IOCHPE (MYPK3) – Prejuízo de R$ 492 milhões mas seus principais mercados começam a reagirPor Equipe Small Cap -4 de março de 2021A Iochpe-Maxion, uma multinacional brasileira, é líder mundial na produção de rodas automotivas e um dos principais produtores de componentes estruturais automotivos nas Américas. Possui 32 plantas, espalhadas por 14 países e conta com 15 mil funcionários. Em 2020 a Receita Consolidada foi de R$ 8,7 bilhões, originados na América Latina (Brasil incluído) 22%, América do Norte 30%, Europa 39% e Ásia e Outros 9%. As Rodas respondem por 81% das recei...
IOCHPE (MYPK3) – Prejuízo de R$ 492 milhões mas seus principais mercados começam a reagirPor Equipe Small Cap -4 de março de 2021A Iochpe-Maxion, uma multinacional brasileira, é líder mundial na produção de rodas automotivas e um dos principais produtores de componentes estruturais automotivos nas Américas. Possui 32 plantas, espalhadas por 14 países e conta com 15 mil funcionários. Em 2020 a Receita Consolidada foi de R$ 8,7 bilhões, originados na América Latina (Brasil incluído) 22%, América do Norte 30%, Europa 39% e Ásia e Outros 9%. As Rodas respondem por 81% das receitas e os Componentes Estruturais por 19%.O ano de 2020 foi muito difícil para a indústria automotiva que encolheu 16%. Entretanto a vacinação em curso e a gradual da retomada dos mercados, com destaque para veículos comerciais, podem trazer mais tração para essa indústria. Os EUA e a Europa (responsáveis por 69% das receitas da Iochpe) já estão avançando bastante na imunização. Com isso há um upside potencial interessante para um produtor de componentes automotivos como a Iochpe.Na comparação trimestre a trimestre há uma recuperação curso, ficando o Brasil na rabeira da retomada:Para a Iochpe ano foi ruim e o 4T20, ainda que melhorando, permaneceu desafiador.A Receita Líquida recuou 12,5% no ano de 2020 mas no 4T20 mostrou uma boa recuperação de 21,8%. Entretanto as margens Bruta, Operacional, EBITDA e a Líquida diminuíram bastante. Esse fraco desempenho se deve a várias causas: (i) retração do mercado automotivo global (ex-China) que teve quedas fortes de 60,0% no 2T20 e de 10,0% no 3T20 (comparados ao mesmo período do ano anterior). Houve uma pequena recuperação de 0,9% na produção no 4T20; (ii) problemas na cadeia de suprimentos gerando descontinuidades na produção e aumentos substanciais de custos, (iii) a variação cambial que impactou as Despesas Operacionais (no 4T20) e Despesas Financeiras ao longo de 2020 e (iv) reestruturações com fechamento da planta de Akron (EUA) e a redução de mão-de-obra indireta, que impactaram negativamente o 4T20 em R$ 78,4 milhões e, no ano de 2020, o custo total das reestruturações atingiu R$ 171,7 milhões.Operando em países com “moeda forte” a desvalorização do Real não teve um impacto operacional e financeiro positivo na Iochpe porque seus custos e dívidas nestes países também são denominados em moeda forte. Infelizmente a empresa tem no mercado asiático a sua menor exposição, justamente aquele que parece ter condições de retomar a produção de modo mais rápido e consistente. O EBITDA caiu quase pela metade – R$ 543,8 milhões (queda de 51% x 2019) com uma mergem de 6,1%. O 4T20 teve um EBITDA mais animador – R$ 237,3 milhões , 5,1% acima daquele do 4T19.A companhia encerrou o ano com um Prejuízo Líquido de R$ 492 milhões, destes, R$ 130 milhões foram prejuízos no 4T20. O maior vilão aqui foi o Resultado Financeiro negativo de R$ 233 milhões no ano (essa despesa subiu 37% comparada a 2020). No 4T20 o número foi R$ 57 milhões (212% x 4T19).Caixa e EndividamentoA solvência da empresa está controlada com um robusto caixa. Mas a alavancagem é muito alta com Dívida Líquida/EBITDA de 6,5x , lembrando que 3,5x seria o máximo para uma alavancagem considerada aceitável.Além da possível recuperação do EBITDA, a alta alavancagem tem uma mitigação no alongamento dos prazos da dívida que empurrou 81% dos vencimentos para depois de Dez-2021:Com todos esses desafios o preço da ação – MYPK3 – se manteve deprimido ao longo do ano:Fonte: Site FUNDAMENTUSPela sua cotação no dia 03-Mar, a R$ 17,71, o preço poderia parecer atraente, simplesmente por estar muito abaixo do que já foi. Entretanto considerando Valor da Firma de R$ 5,47 bilhões e o EBITDA de 2020 de R$ 544 milhões, chega-se a um EV/EBITDA de 10 x, um índice que não indica uma barganha. Se considerarmos o EBITDA do 4T20 e “anualizarmos” esse EBITDA até Set-2021 chegaríamos a R$ 952 milhões, apontando para um EV/EBITDA de 5,7 x, um múltiplo já mais interessante. A grande questão é como o mercado automobilístico vai se comportar em 2021 e, por consequência como será o desempenho, da Iochpe. https://www.smallcaps.com.br/iochpe-mypk3-prejuizo...
Mostrar mais
Recursos principais
Premium
Negocie como um profissional: Aproveite discussões em tempo real e ideias que movimentam o mercado para superar a concorrência.
