Resultados Péssimos. Nos números nada há que se salve. Precificação atual compatível com um lucro líquido trimestral real constante de aprox. R$ 16 milhões. Pelo andar da carruagem, eu acho que a empresa não conseguirá promover o turn around. Para mim, há algo intrinsicamente errado no modelo de negócios da empresa.

No relatório, as quedas na Receita Líquida (desde o 3T18 as quedas tem sido contínuas) são justificadas por uma "guinada" no modelo de negócios: (a) corte de vendas para canais online de terceiros; e (b) redução de vendas promocionais no canal de varejo. Por enquanto, a grande queda no faturamento ocasionada por esta estratégia, não vem sendo adequadamente compensada pelo aumento da margem bruta, Nos 5 exercícios terminados em 2018, a margem bruta média foi de 60,7%, com 63,4% em 2018. Nos 9 meses do exercício de 2019 a margem bruta foi de 64,7%, mas com piora no 3T19 em relação ao 1T19. Ou seja, não será possível aumentar a margem bruta para compensar a queda de 32% na Receita Líquida ocorrida nos últimos 12 meses. Acho que a empresa terá que fechar um grande número de lojas, especialmente em cidades do interior, para reduzir despesas operacionais. Hoje, por trimestre, as despesas operacionais somam aprox. R$ 150 milhões, em média, nitidamente incompatível a Receita Líquida corrente de pouco mais de R$ 200 milhões. Por outro lado, não vejo como no negócio de vestuário de (suposto) luxo, possa deixar de queimar o estoque de coleções antigas em promoções.

Há que se monitorar a empresa em 2020 para ter uma idéia do resultado da nova estratégia.

LLIS3

PREÇO: R$ 15,45

PAYOUT (2018): 23,76%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses anualizados

P/L -14,21

P/VPA 0,36

PSR 0,79

DY -1,67%

EV/EBITDA 10,24

MARGEM BRUTA 64,2%

MARGEM OPERACIONAL -8,5%

MARGEM LÍQUIDA -5,6%

LUCRO POR AÇÃO -R$ 1,087

MARGEM EBITDA 21,5%

DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 79,7%

ROE -2,55%

LIQUIDEZ CORRENTE 1,03

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses anualizados sobre os 12 meses terminados no 3T18, nominal:

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA -19,21%

RESULTADO BRUTO -17,39%

RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO +8,99%

RESULTADO OPERACIONAL NEGATIVO -36,74%

RESULTADO LÍQUIDO passou de positivo para negativo

EBITDA -20,89%

b) 3T19 sobre 3T18, nominal

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA -32,49%

RESULTADO BRUTO -30,43%

RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO +2,54%

RESULTADO OPERACIONAL passou de positivo para negativo

RESULTADO LÍQUIDO passou de positivo para negativo

EBITDA -71,23%

c) lucro liquido NEGATIVO, nominal (últimos 12 meses)

UA passou de positivo para negativo

U2A +52,27%

U3A -0,56%

d) patrimônio líquido médio

UA 2,06%

U2A 15,18%

U3A 9,02%

e) ebitda (taxa média anual) - últimos 12 meses

UA -20,89%

U2A -12,86%

U3A -1,25%

U4A -1,96%

U5A 5,86%

U6A 9,93%

U7A 11,79%

U8A 10,96%