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0,450000
Jorge14
- Dono
- 170
- 15/03/2007
Esta tem grandes chances de estourar em curto prazo, sem contar que é uma empresa com fortes fundamentos e é claro ETANOL...
São Martinho (SMTO3)
Mensagem postada por FabioGama no Fórum de Mercado Financeiro Bastter.com
Eu estava aqui analisando os resultados do 3º trimestre de 2007 das duas empresas. Seguem algumas comparações despretensiosas sobre os dois ativos (CSAN3 e SMTO3).
Como a SMTO não disponibilizou dados consolidados de 12 meses, fiz uma extrapolação de receita e de lucro com o resultado dos últimos 9 meses.
Cinquenta por cento da Receita Líquida delas é proveniente da exportação, sendo que a CSAN fatura proporcionalmente mais com açúcar (45% RL) que a SMTO (40%RL). A SMTO exporta proporcionalmente mais álcool que a CSAN (10%RL contra 5%RL).
Embora ambas tenham hedge nos contratos de commodities e no câmbio, ainda estão afetadas pela apreciação do real. Para o mercado interno, CSAN tem 12%RL proveniente de açúcar e 36% de álcool; contra 14% e 28% de SMTO respectivamente.
Em adição ao maior volume de vendas, a CSAN tem conseguido preços médios melhores que a SMTO.
Notei que os preços do etanol estão subindo no mercado externo e caindo no mercado interno. O açúcar cai tanto no mercado externo como no mercado interno.
A CSAN está nítidamente mais endividada que a SMTO (75% x 44% respectivamente), e tem uma liquidez seca muito alta (3,6x). Isso é ruim num cenário de juros decrescentes. Visto isto, devem estar preparando mais alguma aquisição. A SMTO tem boa liquidez seca (0,8x) mas estoques altos (cerca de 60% do ativo circulante).
A SMTO tem maior margem de lucro, 12% ante 5% da CSAN. Mas o RoE da CSAN está pouca coisa melhor, 12% contra 10%.
O que se diminui do patrimônio melhora o RoE mas entra como despesas de vendas (arrendamento de terras). No fim, acho que se equilibra.
Porém acho a proposta da SMTO mais interessante, pois as terras devem se valorizar - esse fator inclusive foi apresentado como um dos motivos pra forte subida pós oferta pública. Não encontrei a informação, mas seria interessante comparar a produtividade por hectare cultivado das duas.
O movimento das duas me parece que está em "oposição de fase":
Enquanto SMTO disparou de 20 a 30 após o IPO; CSAN testou os 36. Depois, SMTO tem caído progres-sivamente; e CSAN recuperou-se, testando os 44 e atualmente está 42.
Mesmo assim:
CSAN (P/PVA = 5,13 e P/L = 41) ainda está bem mais cara que SMTO (P/PVA = 2,8 e P/L = 24).
Valor de mercado: CSAN = 8bi, SMTO = 2,8bi.
Resposta do forense Bovespinha a mensagem do FabioGama:
Próximo dia 18 estréia na BMF o contrato futuro do ETANOL, vamos ver como o mercado vai agir dai em diante. Ambas empresas são semelhantes, tantos no aspectos operacionais como financeiros. Eu diria que a COSAN é uma SADIA enquanto a SAO MARTINHO é uma PERDIGÃO; ou GOL e TAM do mercado de etanol e açúcar - como queiram. Eu acho hoje mais vantajoso a SMTO do que a COSAN, primeiro pelo preco, mais atrativo; e em segundo, porque ela é uma empresa mais transparente. Imagina se os papéis da COSAN não tivessem sido desagrupados (split) por quatro. A São Martinho seria ainda mais atrativa.
São Martinho (SMTO3)
Mensagem postada por FabioGama no Fórum de Mercado Financeiro Bastter.com
Eu estava aqui analisando os resultados do 3º trimestre de 2007 das duas empresas. Seguem algumas comparações despretensiosas sobre os dois ativos (CSAN3 e SMTO3).
Como a SMTO não disponibilizou dados consolidados de 12 meses, fiz uma extrapolação de receita e de lucro com o resultado dos últimos 9 meses.
Cinquenta por cento da Receita Líquida delas é proveniente da exportação, sendo que a CSAN fatura proporcionalmente mais com açúcar (45% RL) que a SMTO (40%RL). A SMTO exporta proporcionalmente mais álcool que a CSAN (10%RL contra 5%RL).
Embora ambas tenham hedge nos contratos de commodities e no câmbio, ainda estão afetadas pela apreciação do real. Para o mercado interno, CSAN tem 12%RL proveniente de açúcar e 36% de álcool; contra 14% e 28% de SMTO respectivamente.
Em adição ao maior volume de vendas, a CSAN tem conseguido preços médios melhores que a SMTO.
Notei que os preços do etanol estão subindo no mercado externo e caindo no mercado interno. O açúcar cai tanto no mercado externo como no mercado interno.
A CSAN está nítidamente mais endividada que a SMTO (75% x 44% respectivamente), e tem uma liquidez seca muito alta (3,6x). Isso é ruim num cenário de juros decrescentes. Visto isto, devem estar preparando mais alguma aquisição. A SMTO tem boa liquidez seca (0,8x) mas estoques altos (cerca de 60% do ativo circulante).
A SMTO tem maior margem de lucro, 12% ante 5% da CSAN. Mas o RoE da CSAN está pouca coisa melhor, 12% contra 10%.
O que se diminui do patrimônio melhora o RoE mas entra como despesas de vendas (arrendamento de terras). No fim, acho que se equilibra.
Porém acho a proposta da SMTO mais interessante, pois as terras devem se valorizar - esse fator inclusive foi apresentado como um dos motivos pra forte subida pós oferta pública. Não encontrei a informação, mas seria interessante comparar a produtividade por hectare cultivado das duas.
O movimento das duas me parece que está em "oposição de fase":
Enquanto SMTO disparou de 20 a 30 após o IPO; CSAN testou os 36. Depois, SMTO tem caído progres-sivamente; e CSAN recuperou-se, testando os 44 e atualmente está 42.
Mesmo assim:
CSAN (P/PVA = 5,13 e P/L = 41) ainda está bem mais cara que SMTO (P/PVA = 2,8 e P/L = 24).
Valor de mercado: CSAN = 8bi, SMTO = 2,8bi.
Resposta do forense Bovespinha a mensagem do FabioGama:
Próximo dia 18 estréia na BMF o contrato futuro do ETANOL, vamos ver como o mercado vai agir dai em diante. Ambas empresas são semelhantes, tantos no aspectos operacionais como financeiros. Eu diria que a COSAN é uma SADIA enquanto a SAO MARTINHO é uma PERDIGÃO; ou GOL e TAM do mercado de etanol e açúcar - como queiram. Eu acho hoje mais vantajoso a SMTO do que a COSAN, primeiro pelo preco, mais atrativo; e em segundo, porque ela é uma empresa mais transparente. Imagina se os papéis da COSAN não tivessem sido desagrupados (split) por quatro. A São Martinho seria ainda mais atrativa.
