Ação da Kroton é a melhor para ganhar em fusão com a Estácio, diz Credit Suisse

A volatilidade nas ações da Estácio (BOV:ESTC3) e da Kroton (BOV:KROT3) irá persistir nas próximas semanas até a decisão final do Cade sobre a fusão das duas, avalia o Credit Suisse em um relatório enviado a clientes e assinado por Tobias Stingelin e Leandro Bastos.

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O prazo de análise da fusão de Kroton e Estácio no Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) teve prorrogação solicitada pela conselheira relatora do caso, Cristiane Alkmin Schmidt. Com a extensão, o caso poderá ser avaliado no Tribunal do órgão dentro do limite máximo previsto na legislação de defesa da concorrência de 330 dias, que é 28 de junho.

O Credit Suisse acredita que a aprovação não será simples e uma prova disso é o tempo de demora na apreciação do caso.

“Continuamos a acreditar que a fusão poderá, em última instância, ser aprovada após a negociação dos remédios [decisões do regulador sobre vendas de marcas, entre outras, mas aproveitamos esta oportunidade para recomendar aos investidores a exposição à transação através da Kroton em vez da Estácio”, dizem Stingelin e Bastos.

Segundo eles, o spread ainda favorece o investimento na transação por meio da Estácio (aproximadamente 10% de desconto implícito para a fusão proposta), mas a opinião é que a exposição aos papéis da Kroton oferece menos riscos.

O preço-alvo estimado para a Kroton é de R$ 16, enquanto para a Estácio é de R$ 18.