Usiminas (USIM5): lucro líquido de R$ 2,41 bilhões no 4T21

A Usiminas reportou no quarto trimestre de 2021 um lucro líquido atribuído aos acionistas da companhia de R$ 2,41 bilhões. O resultado ficou 54% acima do que foi registrado no mesmo intervalo de 2020.

O Ebtida – lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização – ajustado subiu 53% na comparação com igual etapa de 2020, totalizando R$ 2,458 bilhões. Já a margem Ebitda (Ebitda sobre receita líquida) ajustada alcançou 31% no 4º trimestre de 2021, alta de 1 ponto percentual na comparação com igual trimestre de 2020.

A receita líquida, do quarto trimestre ficou em R$ 8,049 bilhões, alta de 47% na comparação com o mesmo período de 2020. Em todo o ano de 2021, a receita líquida atingiu R$ 33,737 bilhões, avanço de 110% em comparação com o ano anterior.

A produção de aço bruto na usina de Ipatinga foi de 723 mil toneladas no 4T21, inferior em 21,8% em relação ao 3T21 (924 mil toneladas). A produção de laminados nas usinas de Ipatinga e Cubatão totalizou 1.166 mil toneladas no 4T21 uma redução de 3,9% em relação ao trimestre anterior (3T21: 1.213 mil toneladas). No 4T21, foram processadas 462 mil toneladas de placas adquiridas (3T21: 502 mil toneladas).

xJá a produção de minério de ferro cresceu 10%, para 2,5 milhões de toneladas. As exportações avançaram 17%, para 1,8 milhão de toneladas. As vendas no mercado interno cresceram 9%, para 761 mil toneladas.

As vendas de minério de ferro somaram 2,5 milhões de toneladas no quarto trimestre de 2021, com aumento de 14% na comparação anual.

O custo de produto vendido (CPV) no 4T21 totalizou R$6,0 bilhões, um aumento de 2,1% em relação ao 3T21 (R$ 5,9 bilhões).

A dívida bruta consolidada em 31 de dezembro do ano passado era 3,6% superior em relação à posição de 30 de setembro de (R$ 6,1 bilhões) principalmente pela desvalorização do real frente ao dólar em 2,6% no período.

Assim, no final de dezembro de 2021, o Caixa e Equivalente de Caixa consolidado era superior à Dívida bruta consolidada em R$ 720 milhões, 40,6% inferior na comparação com 30 de setembro de 2021 (R$ 1,2 bilhão).

O índice de alavancagem, medido pela relação entre dívida liquida e o Ebitda ajustado foi de -0,06 vez no final do 4T21.

Em 2021, o CAPEX totalizou R$ 1,5 bilhão, 85,7% superior ao registrado em 2020 (R$ 799 milhões). Os investimentos foram aplicados, principalmente, nos preparativos para a reforma do Alto Forno 3, prevista para 2023 e no Dry Stacking na Mineração Usiminas, inaugurado em dezembro de 2021. O restante do investimento foi feito em sustaining CAPEX, segurança e meio ambiente.

⇒ Projeções

A companhia também divulgou suas projeções acerca dos investimentos, das despesas financeiras líquidas e dos volumes de vendas de minério de ferro da Unidade de Mineração para o ano de 2022.

A Usiminas prevê volume de vendas de minério de ferro entre 8,5 a 9 milhões de toneladas em 2022. E vendas de 1,1 a 1,2 milhão de toneladas de aço neste ano.

Já os investimentos totais estimados para este ano somam R$ 2,050 bilhões.

Os resultados da Usiminas (BOV:USIM3) (BOV:USIM5) (BOV:USIM6) referente a suas operações do quarto trimestre de 2021 foram divulgados no dia 11/02/2022. Confira o Press Release completo!

Teleconferência

A Usiminas observou sazonalidades atípicas atingindo tanto a área de mineração como de siderurgia no final do ano passado, formando uma “tempestade quase perfeita”, com quedas dos preços, aumento dos descontos e avanço do valor do frete do minério de ferro.

A declaração foi de Carlos Rezzonico, CEO da Mineração Usiminas (MUSA), durante teleconferência com analistas nesta manhã, para comentar os números do balanço do quarto trimestre da Usiminas.

“Superaram US$ 40 o (aumento de) preço do frete para a China”, disse Rezzonico, acrescentando que, tudo isso, “obviamente, atingiu na margem do último trimestre”.

Porém, ele afirma que alguns desses fatores já têm sido corrigidos. “Os descontos são bem menores, os fretes caíram e os preços melhoraram – até antes do que o mercado esperava, que era depois dos Jogos Olímpicos de Inverno”.

⇒ Alta de preços preocupa Usiminas

O executivo disse que há, porém, incertezas nas tarifas de navios e no aumento do petróleo. “Há uma expectativa do que vai acontecer na China, aos estímulos que serão implementados após o inverno”, disse.

“Mas a expectativa é positiva, porque as variáveis, tanto o preço (do minério de ferro) como do frete têm se acomodado”.

Ele disse ainda que haverá impacto das chuvas em janeiro no resultado da mineração no 1T22.

Ainda na teleconferência, Miguel Homes, vice-presidente comercial da Usiminas citou que a indústria automotiva teve problemas no último trimestre de 2021, o que afetou a produção do consumo de aço. Mas a companhia ressaltou que os contratos com o setor automotivo representam apenas 20% do volume de vendas da empresa.

“Foi uma sazonalidade atípica”, afirmou. No final do ano passado, a falta de carros derrubou o mercado de veículos leves, com a escassez de componentes eletrônicos.

Há ainda o recuo de vendas no mês de dezembro, marcado normalmente por bom desempenho. A nova variante da Covid-19, a ômicron, também afetou a indústria de automóveis.

VISÃO DO MERCADO

Ativa Investimentos

Para a Ativa Investimentos, a menor força do mercado siderúrgico doméstico e menores preços de minério de ferro pesaram nos resultados do balanço do último trimestre de 2021 da Usiminas.

“Diante de uma melhora em seu resultado financeiro, seu lucro líquido registrado superou nossas expectativas. Ficamos, no entanto, com uma impressão negativa dos números operacionais registrados e esperamos uma reação negativa por parte do mercado”, relataram os analistas da Ativa.

Segundo a corretora, embora o 4 trimestre seja sazonalmente mais fraco, a companhia trouxe números abaixo da expectativa. As exportações minimizaram o menor desempenho do mercado doméstico e a produção de aço bruto total em Ipatinga registrou queda de 27%. Nas vendas totais, os números consolidados atingidos pelo segmento foram 10.5% inferiores aos registrados no terceiro trimestre de 2021.

Por fim, a Ativa afirma que a leitura negativa do resultado deve ser pontual e não estendida para os próximos balanços. “Em siderurgia, a companhia poderá promover repasses de preços tanto na distribuição, como na indústria e no setor automotivo, que em abril, observará o resultado das negociações com 80% das montadoras que atende. Já na mineração, apesar das chuvas no primeiro trimestre de 2022, a companhia tem condições de capitalizar a melhora de cenário que vem ocorrendo de maneira mais rápida que o esperado.”

Bradesco BBI

O banco acredita que os lucros provavelmente aumentarão nos próximos trimestres, à medida que as iniciativas de aumento de preços para a maioria dos clientes começarem a fluir, enquanto os volumes devem se recuperar sequencialmente, já no 1T22.

“Ambos os fatores devem compensar as pressões de custo (especialmente carvão metalúrgico). A avaliação em 2,4x EV/EBITDA 2022E permanece bastante atraente, em nossa opinião, com um FCF Yield recorrente de ~15-20%”, explica o BBI.

Bradesco BBI mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 27,00…

BTG Pactual

A Usiminas apresentou no quarto trimestre de 2021 um desempenho alinhado com as estimativas feitas pelo BTG Pactual e com a média do mercado. O destaque no trimestre foi a geração de aproximadamente R$ 1,1 bilhão em fluxo de caixa, para um rendimento anualizado de 19%, resultado considerado bastante sólido pelo BTG. O banco espera um desempenho semelhante para a companhia em 2022.

As previsões anunciadas para este ano, de investimentos de R$ 2,05 bilhões e vendas de minério de ferro entre 8,5 milhões e 9 milhões de toneladas estão de acordo com as estimativas do banco.

“Acreditamos que a história do ativo agora vai se voltar para o desempenho operacional e a capacidade da empresa de continuar implementando sua estratégia de preços, especialmente no segmento automotivo — que esperamos superar as expectativas do consenso de mercado”, afirmaram em relatório os analistas do BTG Pactual Leonardo Correa e Caio Greiner.

O banco destacou do lado negativo a receita por tonelada de minério de ferro US$ 64, inferior ao esperado, devido a penalidades sobre a qualidade do minério acima do esperado e a vendas FOB ganhando participação.

BTG Pactual mantém recomendação de compra com preço-alvo foi mantido em R$ 25,00…

Goldman Sachs

A robusta alta nos custos que a Usiminas registrou no quarto trimestre impactou seu Ebitda no período, diz o Goldman Sachs, o deixando 33% abaixo do que previa o banco americano. A instituição diz que o indicador também foi afetado por menores preços realizados do minério de ferro, resultado de sua estratégia.

“No lado positivo, a companhia conseguiu manter volumes de vendas de aço e minério dentro da meta, mesmo com os desafios na cadeia logística e forte queda na demanda interna de aço no quarto trimestre”, escrevem os analistas Marcio Farid, Gabriel Simões e Henrique Marques.

Para o primeiro trimestre, o banco americano espera resultados sequencialmente mais fracos, com alta nos custos do carvão e reajustes baixos nos contratos com a indústria automotiva.

“Ficamos satisfeitos de ver a meta de produção de aço aumentar sequencialmente no primeiro trimestre e enxergamos a Usiminas se beneficiando de um cenário de preços altos do minério e melhores preços para o setor automobilístico entre o segundo e quarto trimestres”, comentam.

Goldman Sachs tem recomendação de compra com preço-alvo em R$ 20,00…

Itaú BBA 

Em relatório pós-balanço, o Itaú BBA considerou “negativo” resultado da Usiminas (USIM5) no quarto trimestre do ano passado. Sobre o Ebitda ajustado de R$ 1,839 bilhão, o Itaú BBA destacou que ficou 12% abaixo das estimativas e 36% abaixo do trimestre anterior.

Os resultados foram prejudicados por uma queda de 27% trimestre-a-trimestre nos volumes de aço no mercado doméstico, com preços também caindo 1%, e pela realização mais fraca do preço do minério de ferro, que mais do que compensou o aumento de 8% no trimestre nos embarques.

Itaú BBA tem recomendação de compra com preço-alvo de 20,00.

Morgan Stanley 

Para o Morgan Stanley, a Usiminas apresentou números abaixo da estimativa no quarto trimestre.

Conforme o Morgan, piores resultados no setor de mineração (preços realizados), siderurgia (menores embarques e maior CPV por tonelada) e divisões de processamento de aço, estão entre os pontos negativos.

Os preços realizados do aço ficaram um pouco acima das estimativas do Morgan Stanley (R$ 6.498/t contra R$ 6.444/t), mas os preços realizados do minério de ferro ficaram bem abaixo da projeção (R$ 357/t contra R$ 415/t).

Os volumes de aço foram 3% inferiores aos 1.100ktprevistos. E os volumes de minério de ferro de 2,6 mi t ficaram em linha com as estimativas.

Para 2022, a Usiminas prevê investimentos de R$ 2,05 bilhões, 10% acima das estimativas do Morgan Stanley, de R$ 1,9 bilhão e consenso de R$ 1,6 bilhão.

Morgan Stanley tem recomendação equal-weitght com preço-alvo a R$ 18,00.

XP Investimentos

A Usiminas reportou seus resultados trimestrais em linha com o consenso do mercado, mas mostrando uma tendência de queda nas margens. Esta é a avaliação da XP após o anúncio dos resultados do quarto trimestre de 2021 da empresa de siderurgia.

Em sua análise, a XP aponta os principais gargalos que os investidores devem ficar atentos antes de investir. São eles: menores volumes na siderurgia, maior custo caixa por tonelada de aço em razão da menor alavancagem operacional e, por fim, maiores custos de carvão e maiores volumes de minério de ferro com baixos preços realizados.

A XP termina a análise destacando uma margem ebitda recorrente historicamente alta para a Usiminas (22,8%) e a alta no custo caixa na siderurgia, que deve continuar pressionando as margens no primeiro trimestre de 2022.

XP tem recomendação neutra com preço-alvo de R$ 15,50…