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O protocolo de empréstimo descentralizado dominante Aave não processará empréstimos de Ether antes da transição iminente da blockchain Ethereum do mecanismo de consenso de prova de trabalho (PoW) para o mecanismo de consenso de prova de participação (PoS).
Entre 30 de agosto e 2 de setembro, a comunidade Aave votou esmagadoramente a favor da suspensão, deixando de lado o princípio de livre mercado das finanças democratizadas para mitigar os riscos de todo o protocolo que podem surgir da revisão tecnológica do Ethereum, apelidada de The Merge, prevista para acontecer entre 13-15 de setembro.
“Antes da Ethereum Merge, o protocolo Aave enfrenta o risco de alta utilização no mercado de ETH. Pausar temporariamente os empréstimos de ETH mitigará esse risco de alta utilização”, disse a proposta destacada pela empresa de pesquisa Block Analitica.
A taxa de utilização refere-se à percentagem da carteira emprestada. A taxa provavelmente aumentará, pois os usuários podem emprestar ETH antes da fusão para receber dinheiro grátis ou o potencial token de fork Ethereum ETHPOW.
De acordo com Ian Unsworth, pesquisador da Binance.US, os usuários estão emprestando ETH de protocolos de empréstimo, especificamente o AAVE. Se a tendência continuar, a já elevada taxa de utilização de mais de 70% pode saltar para 100%, como antecipa Bobby Ong, da Coingecko .
Alguns mineradores de Ethereum estão contestando a transição planejada para PoS e procurando dividir a cadeia em uma cadeia PoS e uma cadeia PoW. Este último terá ETHPOW como seu token nativo, que será distribuído gratuitamente aos detentores de ETH.
A alta utilização tornará as liquidações desafiadoras
Um aumento na taxa de utilização para 100% significaria que a maior parte do ETH foi emprestada, deixando pouco para os liquidantes como garantia para processar liquidações regulares de posições baseadas em empréstimos de ETH.
“A alta utilização interfere nas transações de liquidação, aumentando assim as chances de insolvência do protocolo”, disse Block Analitica na proposta.
Ao chamar a suspensão de empréstimos como uma boa jogada, Ian Solot, sócio do fundo de hedge cripto TagusCapital, disse: “A parte do problema é que, se os mercados se tornarem muito voláteis e os tomadores de ETH precisarem ser liquidados, pode haver uma escassez de ETH, devido à alta utilização, dificultando a efetivação das liquidações.”
As liquidações são o encerramento forçado de posições devido à diminuição do valor das garantias. A Aave descreve as liquidações como um processo que ocorre quando o fator de saúde do mutuário fica abaixo de 1 devido ao valor da garantia não cobrir o valor do empréstimo/dívida.
Negociações recursivas financiadas por ETH tornam-se pouco atraentes
O aumento na taxa de utilização pode elevar as taxas de empréstimo do Ether para níveis em que as populares posições recursivas de empréstimo ETH-stETH no Aave se tornam não lucrativas. Isso, por sua vez, pode levar ao desfazer em massa das posições, injetando volatilidade no mercado stETH.
Em negociações recursivas, os usuários depositam ETH no protocolo de staking líquido Lido em troca do token ether staking (stETH), que é então depositado como garantia na Aave para emprestar mais ETH. Este ETH emprestado é novamente movido para o Lido para obter mais stETH, que é novamente depositado como garantia no AAVE para emprestar ETH. O ciclo continua. Esta posição alavancada análoga ao carry trading perde apelo quando as taxas de empréstimo do ETH aumentam acima das recompensas de staking anualizadas, atualmente em 3,9% no Lido.
“Quando a taxa de empréstimo do ETH atinge 5%, o que acontece logo após a taxa de utilização de 70%, as posições stETH/ETH começam a se tornar não lucrativas”, disse a equipe de pesquisa e análise de risco Block Analitica no plano de mitigação de risco Aave ETHPOW publicado no mês passado. “Isso significa que veríamos muitos resgates de stETH para ETH e, por sua vez, um empurrão para baixo no preço de stETH, que já estará sob pressão devido a titulares regulares de stETH mudando para ETH para ganhar vantagem no trabalho de ETHPoW.”
“Tudo isso pode levar a uma espiral descendente de preços do stETH, o que pode criar liquidações em cascata na Aave”, acrescentou Block Analitica.
O maior tomador de ETH e os dois segundos maiores tomadores de ETH na AAVE têm stETH como garantia, de acordo com dados twittados pela Binance.US. No momento desta publicação, mais de US$ 900 milhões em stETH estão bloqueados na AAVE como garantia para o empréstimo de ETH.
A Aave também enfrenta o risco de os provedores de liquidez de wrapped Ether (wETH) retirarem moedas para se posicionarem para um potencial token de fork Ethereum ETHPOW. Alguns membros da comunidade não têm certeza se a suspensão do empréstimo de ETH ajudaria a resolver o problema em potencial.
Com informações de CoinDesk
