Assaí (ASAI3): lucro líquido de R$ 281 milhões no 3T22, queda de 47,8%

O Assaí registrou lucro líquido de R$ 281 milhões no terceiro trimestre deste ano, o que representa queda de 47,8% em relação ao mesmo período de 2021.

Para fins de comparabilidade, excluindo o efeito das despesas pré-operacionais e créditos fiscais de 2021, o lucro normalizado seria de R$ 318 milhões no trimestre, patamar 4% superior ao 3T21, com margem de 2,3%. No acumulado do ano, o lucro seria de R$ 860 milhões, um crescimento de 6% em relação ao mesmo período do ano anterior, com uma margem de 2,2%. Tais desempenhos foram impactados pelo intenso ritmo de expansão e cenário de juros elevados.

A companhia destaca em seu demonstrativo de resultados que os números do terceiro trimestre de 2021 incluem efeito de créditos fiscais relativos à exclusão do ICMS da base do cálculo do PIS e da Cofins.

A receita líquida somou R$ 13,832 bilhões no terceiro trimestre deste ano, um crescimento de 29,2% na comparação com igual etapa de 2021.

A continuidade do intenso ritmo de crescimento é resultado principalmente da importante contribuição das 44 novas lojas inauguradas nos últimos 12 meses, um número de aberturas recorde para o período, e cuja excelente performance evidencia a bem sucedida estratégia de expansão; da performance das vendas ‘mesmas lojas’, de +9,0%; dos constantes avanços na melhoria da experiência de compra, com adaptação de sortimento e inclusão de serviços para fazer frente à demanda e ao perfil do público do entorno de cada loja; e da excelência na estratégia comercial, com destaque para a Campanha de Aniversário, contribuindo para um maior dinamismo de vendas e fluxo de clientes nas lojas.

O Ebitda – lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização – foi de R$ 994 milhões, com alta de 2% em relação ao mesmo período do ano passado. Já no critério ajustado, o valor foi de R$ 1,011 bilhão, com alta de 20,6%.

Desconsiderando ainda as despesas pré-operacionais relacionadas à expansão e conversão de hipermercados, o Ebitda ajustado cresceu 25,8% e alcançou recorde de R$ 1,06 bilhão.

Os ajustes da companhia incluem a retirada de gastos pré-operacionais, pois a empresa teve nesse trimestre investimentos intensos para a conversão de lojas compradas do Extra Hiper para o formato do Assaí. Um ano antes, esses gastos com lojas que ainda não tinham receita foram de cerca de R$ 10 milhões, enquanto neste trimestre subiram para R$ 56 milhões.

O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 314 milhões no terceiro trimestre de 2022, uma elevação de 258,9 sobre as perdas financeiras da mesma etapa de 2021.

Segundo Assaí, resultado segue sendo impactado pela elevada taxa de juros, com um aumento de cerca de 3 vezes do CDI no período, e o maior volume de dívida bruta dado o contexto de altos investimentos na expansão, em especial, o projeto de conversões de hipermercados.

As despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$ 1,273 bilhão no 3T22, um crescimento de 30,2% em relação ao mesmo período de 2021.

O lucro bruto foi de R$ 2,3 bilhões e margem de 16,3%, patamar similar ao 2T22 e em linha com a estratégia comercial da companhia, que contou com a Campanha de Aniversário de 48 Anos do Assaí. O significativo ganho de market share no período nas visões total e ‘mesmas lojas’ evidencia o adequado nível de competitividade do Assaí.

Os investimentos somaram R$ 1,2 bilhão, 41% superior ao montante do mesmo período do ano anterior, e refletem, além das 15 lojas inauguradas no período, as mais de 50 lojas em obras, sendo a grande maioria conversões de hipermercados.

A empresa aproveitou para atualizar sua meta de aberturas de novas lojas. Antes, o prometido era de 40 conversões das lojas compradas do Extra Hiper e 12 aberturas orgânicas no ano, o que somava 52 inaugurações. Agora, serão 45 conversões e 13 aberturas orgânicas, o que leva ao número de 58 inaugurações.

“Encerramos o terceiro trimestre de 2022 com 14 conversões de hipermercados e, até o momento, 19 já foram realizadas. Diante dessa forte expansão, entregamos um resultado excelente no trimestre, com crescimento das vendas aliado ao maior ganho de market share do ano”, afirma Belmiro Gomes, CEO do Assaí, no documento de balanço publicado na CVM.

Sobre as conversões já inauguradas neste terceiro trimestre, a companhia informa que, mesmo com pouco tempo de operação, elas já estão entre as principais lojas em termos de venda, acima das expectativas para o projeto. O Assaí havia projetado para essas lojas vendas três vezes maiores do que os pontos entregavam sob a bandeira antiga e margem Ebitda de 150 pontos base acima da média da companhia. Além disso, a empresa projetou R$ 100 bilhões de faturamento em 2024.

A Companhia encerrou o trimestre com uma relação dívida líquida/ebitda ajustado de 2,68x, patamar de alavancagem alinhado às expectativas dado o contexto de altos investimentos em expansão, que incluem os pagamentos relacionados à aquisição dos pontos comerciais de hipermercado, a abertura de 44 novas lojas nos últimos 12 meses e as mais de 50 lojas em obras ao final do trimestre.

Foi realizada uma nova emissão de R$ 600 milhões em certificados de recebíveis imobiliários visando o refinanciamento da parcela de dívida a vencer em 2023 (R$ 1 bilhão), totalizando, portanto, R$ 12 bilhões de dívida bruta. O custo de captação dessa emissão reduz o custo de dívida médio da Companhia para CDI+1,47%, e mantém o prazo médio em cerca de 4 anos.

“Com a rápida maturação das lojas e a crescente e robusta geração de caixa, o patamar de alavancagem deve alcançar níveis inferiores a 2x ao final de 2023, o que se traduziu na manutenção do rating em AAA(br) divulgado pela Fitch em 14 de outubro de 2022″, ressalta a empresa.

Os resultados do Assaí (BOV:ASAI3) referentes suas operações do terceiro trimestre de 2022 foram divulgados no dia 20/10/2022. Confira o Press Release completo!

Teleconferência

Na apresentação dos resultados do 3T22 a analistas de mercado nesta sexta. Belmiro Gomes, CEO da empresa, disse que tem expectativa positiva para quarto trimestre com a Copa do Mundo e as festas de final de ano sem pandemia. Ele crê que “o modelo de oferta de baixo preço num momento econômico desafiador” é também favorável à rede de atacarejo.

No entanto, o executivo comentou que somente ano que vem prevê inflação estabilizada. Segundo Gomes, a inflação ainda foi sentida no terceiro trimestre, mas prevê melhora de impacto nos produtos no quarto trimestre. O CEO mostrou preocupação com o endividamento das famílias.

O executivo acha que é ainda cedo para decretar o fim do ciclo inflacionário. “Ano que vem teremos uma inflação mais estabilizada. O consumidor tem feito ajuste de compras. Algumas categorias, como óleo e laticínios, tiveram queda de preço, mas perfumaria e produtos industrializados e que dependem de insumo de petróleo ainda continuam com preços elevados”, disse o CEO na teleconferência.

Belmiro Gomes citou o leite também como um item que teve queda acentuada de preço. Isso foi sentido com maior consumo do produto nas vendas corporativas (B2B) feitas pelo Assai.

Sobre o B2B, aliás, ele disse que não voltou aos patamares de 2019 (pré-pandemia). Mas é segmento que vem se recuperando. “Ele é importante para os nossos números”, ressaltou. “Mas infelizmente vem sofrendo muito. Sinalizou recuperação nas férias de julho, mas foi afetado em agosto e setembro um pouco pela questão climática”, complementou o executivo sobre as vendas para o mercado corporativo.

O Assai fará 26 conversões de hipermercados – Extra para Assai – no quarto trimestre. A empresa de atacarejo encerrou o 3T22 com 14 conversões de hipermercados e, no ano, 19. Segundo Gomes, a continuidade da conversão e expansão orgânica proporcionará faturamento em 2024 de R$ 100 bilhões à empresa.

Na abertura da apresentação dos resultados do 3T22, Belmiro Gomes fez questão de dizer que “a companhia, por não ter ciência de nada, não vai comentar nenhum movimento eventual e de possíveis boatos envolvendo acionistas da companhia”. A semana foi marcada por rumores de desinvestimento da empresa pelo seu controlador Casino.

VISÃO DO MERCADO

Bank of America

Para os analistas do BofA, uma forte execução e melhor governança podem triplicar o valor do Assaí, aliviando as necessidades de liquidez da companhia. “Enquanto esperamos que as mesmas lojas do Assai desacelerem com a inflação de alimentos, muitos fatores parecem provavelmente sustentar os níveis atuais de preços”, afirmaram os analistas do BofA.

Bank Of America tem recomendação de compra e eleva preço-alvo de R$ 22,00 para R$ 24,00…

BTG Pactual 

O Assaí apresentou outro conjunto de números operacionais sólidos no 3T22, porém desacelerando em relação aos trimestres anteriores, conforme esperado, impactado pela menor inflação de alimentos no período (11,7% nos últimos 12 meses em setembro). A receita líquida, já incluindo 14 novas lojas que foram convertidas da bandeira Extra para o Assaí, cresceu 30% a/a para R$ 15,2 bilhões (em linha com nossa projeção), excluindo o impacto do 3T21 da exclusão do ICMS (IVA) da carga tributária do PIS/Cofins.

Enquanto isso, a área de vendas aumentou 30% a/a (44 novas lojas nos últimos 12 meses) e o SSS cresceu 9% (130bps acima de nossa estimativa), impulsionado pela recuperação de volumes e tráfego de pedestres. A empresa revisou seu guidance de 2022 para conversões de lojas de 40 para 45.

Enquanto os varejistas de alimentos devem apresentar resultados desacelerando no terceiro trimestre, uma tendência que acreditamos persistir nos próximos trimestres devido à desaceleração da inflação, mantemos nossa visão positiva sobre o Assaí devido aos efeitos iniciais das conversões do hipermercado Extra para o formato atacarejo de maior crescimento; potenciais cortes de juros a partir do ano que vem aliviando as pressões sobre os resultados financeiros (após o Assaí ter aumentado a alavancagem para financiar o negócio do GPA); e um bom valuation (15x P/L 2023), que justificam nossa recomendação de Compra.

BTG Pactual tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 25,00…

Citi

Os resultados vieram um pouco acima do esperado, diz o Citi, com Ebitda ajustado de R$ 1,01 bilhão sendo 3% acima das estimativas, ajudado por custos menores que o esperado. As receitas de R$ 13,8 bilhões, crescimento de 29% no ano, vieram em linha.

Os analistas liderados por João Pedro Soares escrevem que um destaque positivo foi a elevação na meta de abertura de lojas, esperando agora 45 conversões de Extra inaugurando no segundo semestre e 13 novas lojas próprias.

As vendas mesmas lojas do Assaí subiram 9% no ano, em linha com o esperado, mostrando uma desaceleração natural sobre o segundo trimestre em meio a sinais de deflação. As novas lojas devem mitigar parcialmente a queda no indicador.

As preocupações do banco se mantém sobre a alavancagem da companhia, que está acima de 2,5 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda e os efeitos da deflação de alimentos. A situação financeira do controlador Casino também é um ponto de atenção.

Citi tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 22,00…

Credit Suisse

Os resultados do Assaí no período foram positivos, com o crescimento de 30% nas vendas, a R$ 13,8 bilhões, sustentado pela alta de 9% nas vendas mesmas lojas e performance robusta de lojas inauguradas nos últimos 12 meses.

As analistas Marcella Recchia e Fernanda Sayão escrevem que uma maior atividade promocional resultou em diluição das margens, o que já era esperado. O lucro líquido de R$ 281 milhões também foi afetado por maiores despesas financeiras.

“Em nossa visão, os resultados do terceiro trimestre refletem a excelência operacional e em execução, evidenciado pelo bom desempenho de vendas e efeitos reduzidos nas margens”, comentam.

As atenções dos investidores, porém, está agora em uma possível operação que o controlador Casino tem na empresa, retirando a atenção do desempenho operacional do Assaí no trimestre, afirma o banco.

Credit Suisse tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 20,00…

Goldman Sachs

Para Goldman Sachs, o crescimento de vendas mesmas lojas de 9% foi amplamente alinhado com a inflação cheia do período (8,7%), mas significativamente abaixo inflação de alimentação em casa no 3T22 (15,0%).

Analistas do Goldman Sachs atribuem o aumento das vendas a abertura de lojas e conversões de lojas da bandeira Extra.

Segundo relatório, a administração do Assaí destacou que as receitas de as lojas convertidas no 3T22 estão superando as expectativas, colocando-as entre os melhores desempenhos da empresa. “Além disso, a rápida curva de maturidade observada nessas conversões também reforça as expectativas da administração de um aumento de 3 vezes nas vendas (versus seu desempenho anterior como hipermercado) e de 150 pontos-base em Margem Ebitda (vs. média da loja ASAI)”, dizem analistas do banco americano.

De positivo, Goldman Sachs destaca ainda a elevação do guidance de aberturas de lojas do Assaí no segundo semestre de 2022, que forneceu uma mensagem otimista sobre o desempenho de lojas Extra recentemente convertidas, e reiterou sua expectativa de que a alavancagem caia para menos de 2,0X até o final de 2023 e receitas totais atingirão R$ 100 bilhões até 2024.

Goldman Sachs tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 22,00…

Itaú BBA

O Itaú BBA aponta que as vendas mais fracas em relação ao primeiro semestre de 2022 refletiram os efeitos da deflação no B2B, enquanto a estratégia comercial mais agressiva levou a uma margem bruta menor, mas ainda saudável, de 16,3%.

Maiores despesas com Lojas Extras reduziram a margem Ebitda em 0,5 pp na base anual, para 7,3%, mas ainda acima do esperado pelo BBA.

“A rentabilidade foi pressionada devido ao ambiente mais competitivo e maiores despesas relacionadas à abertura de lojas Extra, embora o efeito tenha sido mais fraco do que o esperado”, destacam analistas do BBA.

Itaú BBA tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 23,00…

XP Investimentos 

O Assaí reportou resultados robustos no terceiro trimestre, com crescimento na receita impulsionado pelo plano de expansão forte e com alta de 21% no Ebitda ajustado em base anual, apesar de 4% abaixo das estimativas, avalia a XP, em relatório.

O Assaí abriu 44 lojas abertas nos últimos 12 meses, e teve uma performance robusta de vendas nas mesmas lojas, de 9% em base anual, levando a companhia a apresentar o maior ganho de participação de mercado em 2022, escrevem os analistas Daniela Eiger, Thiago Suedt e Gustavo Sanday.

Segundo eles, apesar dos desafios de despesas gerais e administrativas decorrentes do seu forte plano de expansão, a rentabilidade também foi robusta, com margem Ebitda caindo 0,4 ponto percentual, enquanto a alavancagem operacional compensou o menor nível de margem bruta. Já o lucro caiu refletindo despesas financeiras mais elevadas, com capitalização de juros do financiamento da aquisição do Extra.

Por fim, em relação às conversões das lojas do Extra, o Assaí reiterou a meta de crescimento de vendas de 3 vezes e margem Ebitda 1,5 ponto percentual acima da média, e revisou para cima o número de conversões de 2022 para 45 unidades e 13 lojas orgânicas, totalizando 58 aberturas em 2022, ante 52 anteriormente, escrevem os analistas.

XP tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 22,00…

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Infomoney