Braskem: Novonor confirma oferta não vinculante de R$ 47,00 por ação da Braskem

A Novonor recebeu do fundo de private equity americano Apollo e da Adnoc, estatal de petróleo de Abu Dabi, uma oferta não vinculante para a aquisição indireta da participação detida na Braskem. A oferta foi antecipada pelo Broadcast, sistema de notícias em tempo real do Grupo Estado. A proposta não vinculante estabelece R$ 47 por ação com os ajustes usuais a este tipo de transação.

Em fato relevante enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a Braskem informa que as ações da Novonor estão alienadas fiduciariamente aos bancos credores e que a oferta é também destinada a essas instituições financeiras.

“A Novonor reitera que a oferta encontra-se sob sua avaliação e ressalta que não há qualquer decisão, mesmo que preliminar, tomada a seu respeito”, afirma o acionista em resposta à Braskem, que recebeu questionamentos da CVM sobre a falta de informações sobre o processo.

Em seu questionamento, a CVM determinou que a Braskem (BOV:BRKM5) republicasse o Fato Relevante divulgado em 8 de maio “com informações completas, claras e objetivas sobre a proposta recebida”.

Preço

A proposta não vinculante recebida pela Novonor estabelece R$ 47 por ação com os ajustes usuais a este tipo de transação, que poderá representar 4% entre a assinatura e a conclusão da operação.

O preço por ação se divide em R$ 20 pagos à vista, em dinheiro; R$ 20 pagos com debêntures perpétuas emitidas pelos veículos adquirentes, com taxa de 4% ao ano; e aproximadamente R$ 7 com o pagamento diferido na forma de “warrant”.

Segundo a Novonor, a proposta não vinculante depende de avaliação e negociação com a Petrobras (BOV:PETR3) (BOV:PETR4) e sua efetivação está sujeita ao cumprimento de determinadas condições usuais para este tipo de operação, incluindo mas não se limitando à realização de processo de due diligence e aprovação pelos órgãos competentes das companhias envolvidas.

VISÃO DO MERCADO

Bradesco BBI

Para o Bradesco BBI, as informações adicionais esclareceram um ponto importante para os analistas do banco: a emissão de títulos para a potencial aquisição será feita pelos emissores adquirentes.

Em outras palavras, se a transação for concretizada e os direitos de tag-along(em caso de mudança de controle, garantia que os acionistas minoritários tem de vender suas ações a um preço similar ao que os acionistas majoritários receberam) forem concedidos aos acionistas minoritários, parte da remuneração exigirá que os investidores assumam o risco ADNOC/Apollo.

Por um lado, os analistas do BBI veem isso como positivo, pois: evita a superalavancagem da Braskem e remove o risco de estressar os ratings, e remove os acionistas do risco da Braskem.

Por outro lado, acreditam que mais perguntas surgirão no mercado, listando as questões a seguir: onde os títulos serão negociáveis? haverá um período de bloqueio para negociar esses títulos? o título será emitido no nível ADNOC/Apollo ou em uma subsidiária financiada específica para evitar que os investidores fiquem totalmente expostos ao risco do preço do petróleo? quais serão as garantias desse título? e (5) os títulos serão resgatáveis?

“Todas essas questões são importantes para lidar com os riscos de liquidez e de mercado que podem fazer com que o preço do título caia significativamente. Se houver muitos investidores dispostos a lucrar com o título, pode haver inicialmente uma pressão significativa sobre o valor de face”, afirmam.

Além disso, destacam que atualmente os títulos Saudi Aramco 2050 estão pagando um YTM* de 5,2%, mais atraente do que o que está sendo oferecido aqui. “Portanto, mais explicações seriam necessárias”, avaliam.

Os analistas explicam que o YTM é o Rendimento até o Vencimento e Rendimento de Resgate. Essa a métrica de rentabilidade mais popular para mensurar títulos de investimentos, revelando a taxa de retorno de um título até a sua data de vencimento.

O Bradesco BBI segue com recomendação neutra para os ADRs (recibo de ações negociados nos EUA) da Braskem, com preço-alvo de US$ 13, ou potencial de alta de 23% para os ativos.

Informações Infomoney