No final de junho, as ações da Oncoclínicas estiveram envoltas em polêmica, com a gestora Polo Capital mencionando em uma carta vários motivos para ter adotado uma posição vendida (short) nas ações ONCO3, o que afetou negativamente o valor dos papéis.

Apesar do ceticismo de parte do mercado em relação à empresa de saúde, devido a fatores como participação dos acionistas minoritários, direitos de exclusividade com os médicos e geração de fluxo de caixa, o Itaú BBA e o BTG Pactual retomaram ou iniciaram a cobertura dessas ações com uma perspectiva positiva.

Vale ressaltar que, até o fechamento da véspera, as ações já haviam apresentado uma valorização de 99,67% no acumulado de 2023.

O Itaú BBA reiniciou a cobertura das ações da empresa com uma avaliação de desempenho acima da média do mercado (outperform) e estabeleceu um preço-alvo de R$17, representando uma alta de 41,20% em relação ao fechamento anterior.

De acordo com o relatório, essa avaliação positiva se baseia na expectativa de melhora na estrutura corporativa e, consequentemente, na eficiência fiscal, além de uma avaliação atrativa. A equipe de pesquisa do banco espera que a empresa aprimore gradualmente sua estrutura de imposto de renda ao nível da holding, incorporando suas subsidiárias operacionais, o que também reduziria a participação minoritária. Os analistas projetam alíquotas efetivas de impostos de 42% em 2023 e 34% em 2024, enquanto preveem participações minoritárias de R$ 53 milhões e R$ 58 milhões, respectivamente, para esses períodos.

Considerando uma alíquota efetiva de imposto de 34% e uma participação minoritária de 12% do lucro líquido consolidado, a ação da Oncoclínicas estaria sendo negociada a 14,5 vezes o lucro por ação para 2024, o que o BBA considera atrativo, dada a perspectiva de crescimento sólido da empresa nos próximos anos.

Quanto ao futuro, o Itaú BBA prevê um crescimento de 4,9% na receita no segundo trimestre de 2023, impulsionado principalmente por maiores volumes. No entanto, eles alertam que o efeito imediato do reajuste da CMED nos custos provavelmente resultará em uma contração sequencial na margem bruta, e despesas relacionadas a uma oferta subsequente de ações (follow-on) podem gerar uma redução de 1,7 ponto percentual na margem EBITDA no trimestre.

O BTG Pactual também iniciou a cobertura da Oncoclínicas (BOV:ONCO3) com uma recomendação de compra e um preço-alvo de R$ 17,50 para 2024, representando um potencial de valorização de 45,3%.

Após uma análise detalhada dos riscos, o BTG expressou uma forte convicção de que se trata de uma tese de investimento única no setor de saúde. Levando em conta as sólidas perspectivas de crescimento dos lucros (taxa de crescimento anual composta do lucro por ação de 40% em três anos), o BTG considera que a ação está sendo negociada a um valuation atrativo de 14 vezes o lucro por ação ajustado para 2024, o que representa um desconto significativo em relação à maioria das empresas do setor de saúde.

Além disso, os analistas do BTG comentaram que a Oncoclínicas está prestes a alcançar um ponto de inflexão na geração de fluxo de caixa, com previsão de retorno de 3,4% em 2024 e 7,2% em 2025, com base em uma expansão sólida do EBITDA e uma dinâmica mais saudável de capital de giro.

Em termos de liquidez da ação, o banco destacou que o volume de negócios também melhorou significativamente recentemente, aumentando de uma média diária de R$10 milhões em 2022 para R$ 39 milhões em julho, com maior possibilidade de fazer parte do índice Ibovespa (embora alguns passos ainda precisem ser dados).