Banco do Japão intervém após o rendimento do JGB de 10 anos atingir o novo pico da década

O Banco do Japão interveio no mercado de títulos do governo japonês (JGB) na sexta-feira pela quinta vez neste mês, depois que o rendimento de 10 anos atingiu uma nova máxima em uma década, colocando o Banco do Japão em uma luta contra forças de mercado em meio ao aumento dos rendimentos dos EUA.

O rendimento de referência JGB subiu para 0,845% logo no início do pregão, o maior desde julho de 2013, depois de revisitar também os picos do dia anterior.

Mas diminuiu imediatamente após o anúncio do BOJ e ficou 1,0 ponto base (pb) abaixo do nível de fechamento de quinta-feira, de 0,83%.

O Banco do Japão limita o rendimento a 10 anos a 1% ao abrigo da sua política de controlo da curva de rendimentos (YCC), depois de o duplicar num movimento surpreendente no final de julho. No entanto, o banco central demonstrou que não tolerará movimentos bruscos em direcção ao limite máximo, intervindo diversas vezes para conter o ritmo dos aumentos.

“O Banco do Japão não está tentando limitar o rendimento aqui. Ele está enviando um sinal de que os movimentos devem ser graduais, não rápidos”, disse Masayuki Kichikawa, estrategista-chefe macro da Sumitomo Mitsui DS Asset Management.

“Não sei se o Banco do Japão está confortável ou não (com o nível), mas 0,845% ainda está bem abaixo de 1%. Há espaço para subir.”

Os decisores políticos intensificaram a intervenção nas últimas semanas, com as taxas japonesas a sucumbirem à atração gravitacional dos rendimentos dos EUA. O Tesouro de 10 anos ultrapassou brevemente a marca psicológica de 5% na sexta-feira, pela primeira vez em mais de 16 anos.

O Banco do Japão ofereceu-se para fornecer empréstimos de cinco anos contra garantias a instituições financeiras na sua mais recente operação, implementando a ferramenta pela segunda vez este mês. Sua outra opção convencional é fazer compras adicionais de títulos, o que realizou três vezes este mês, inclusive no início desta semana.

O banco central do Japão está a caminhar na corda bamba com a intervenção no mercado obrigacionista, o que corre o risco de inclinar o iene para o lado mais fraco de 150 por dólar, um nível que muitos vêem como uma linha vermelha para a intervenção cambial.

Os enormes diferenciais das taxas de juro provocaram uma queda tão profunda de 7,1% no iene face ao dólar desde o anúncio de política do BOJ em 28 de Julho, uma vez que a promessa de mais flexibilidade na condução do YCC foi esmagada pela subida implacável dos rendimentos dos EUA.

No entanto, a taxa de câmbio estabilizou abaixo de 150 desde que ultrapassou brevemente esse nível no início do mês, apenas para recuar violentamente. Alguns especularam que as autoridades tinham intervindo no mercado cambial, mas os dados oficiais sugerem que não foi esse o caso.

O iene fraco é um ponto de conflito político, fazendo subir os preços da energia importada e dos alimentos, numa altura em que o primeiro-ministro Fumio Kishida pode estar a ponderar a realização de eleições antecipadas.

“Se o iene ultrapassar 150, será obviamente mais difícil para o Banco do Japão intervir no mercado de JGB. Mas como o iene está estável, o Banco do Japão é capaz de tentar controlar as taxas de juro de longo prazo e observar a reacção no mercado de câmbio também”, disse Kichikawa.

“Esse é o tipo de equilíbrio delicado que o Banco do Japão enfrenta.”