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Suzano e Klabin devem mostrar recuperação no 2T25, apesar da queda nos preços da celulose

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Mesmo diante da desvalorização dos preços da celulose no segundo trimestre de 2025, a XP Investimentos projeta que empresas do setor, como Suzano e Klabin, devem apresentar resultados resilientes, impulsionados por aumento de volumes, controle de custos e retomada da produção.

Suzano: melhora operacional e impacto positivo no Ebitda

Com divulgação de resultados marcada para 6 de agosto após o fechamento do mercado, a expectativa é que a Suzano (BOV:SUZB3) mostre desempenho sólido no trimestre. A XP destaca a combinação de vendas mais robustas, leve alta nos preços realizados da celulose e redução de custos, o que deve levar a um avanço de 19% no Ebitda na comparação com o trimestre anterior.

Já o Itaú BBA estima um aumento de 22% no Ebitda, chegando a R$ 5,96 bilhões. A base fraca de comparação — impactada por um período intenso de paradas para manutenção no 1T25 — favorece esse crescimento.

Para a Genial Investimentos, a Suzano deve registrar uma recuperação expressiva, refletindo o retorno pleno das operações, inclusive com o ramp-up do Projeto Cerrado, após o maior ciclo de paradas de sua história. A corretora projeta embarques de 3,1 milhões de toneladas, apoiados pelo fim da estratégia de reestocagem e pela contribuição da nova planta.

Apesar da pressão cambial, o preço realizado da celulose deve recuar para R$ 3.161 por tonelada. No entanto, o custo por tonelada (COGS/t) ex-paradas tende a cair 5,3% frente ao trimestre anterior, devido à diluição de custos fixos e menor impacto de insumos.

A receita líquida estimada é de R$ 12,5 bilhões, enquanto o Ebitda ajustado deve alcançar R$ 5,9 bilhões. Já o lucro contábil projetado é de R$ 4,8 bilhões, impactado por uma menor contribuição cambial sobre a dívida em dólar — um efeito contábil, sem impacto direto no caixa.

A Genial mantém recomendação de compra para SUZB3, com preço-alvo de R$ 63,50.

Klabin: volumes maiores impulsionam resultado

A Klabin (BOV:KLBN11), que divulgará seu balanço do 2T25 em 5 de agosto antes da abertura do mercado, também deve reportar um trimestre positivo. O Itaú BBA prevê um Ebitda de R$ 2,15 bilhões, alta de 15,6% frente ao trimestre anterior e de 4,8% em relação ao mesmo período do ano passado, sustentada por receitas mais fortes e ganhos operacionais em todas as divisões.

A Genial Investimentos também projeta melhora sequencial, com todas as unidades de negócio apresentando desempenho superior ao do 1T25. Destaque para os embarques de BHKP (celulose de madeira dura branqueada), que devem crescer significativamente. O avanço se dá principalmente pela liberação de pedidos acumulados no primeiro trimestre, quando a planta de Ortigueira (PR) enfrentou gargalos operacionais. Com o problema resolvido, o volume embarcado deve inclusive superar a capacidade instalada do trimestre.

Já as divisões de caixas de papel ondulado devem mostrar crescimento mais tímido, enquanto segmentos como papel cartão podem ter queda no volume anual.

Nos preços, o kraftliner deve atingir R$ 4.096 por tonelada, refletindo a mudança no perfil geográfico de vendas, com maior foco em mercados como Índia, China e Equador — regiões menos saturadas, porém com tickets mais baixos.

Para a celulose BHKP, o preço médio estimado é de R$ 3.315 por tonelada, pressionado por maior exposição ao mercado europeu. No caso do BSKP + Fluff, o valor sobe para R$ 5.626 por tonelada. Já os preços de papel cartão e caixas de papel ondulado devem permanecer estáveis.

Com isso, a receita líquida é projetada em R$ 5,1 bilhões, com avanço nas três principais linhas de negócio e crescimento modesto no comparativo anual. O COGS por tonelada (ex-paradas) deve cair para R$ 1.250, indicando leve alívio de custos.

O Ebitda consolidado é estimado em R$ 2 bilhões, enquanto o lucro líquido pode alcançar R$ 361 milhões, embora pressionado por um resultado financeiro mais fraco.

A Genial também manteve recomendação de compra para KLBN11, com preço-alvo de R$ 23,50.

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