Bancos de Wall Street cautelosos com a transição dos mercados americanos para negociação de ações 24 horas por dia

Os mercados de ações dos EUA estão se aproximando da negociação ininterrupta, mas o entusiasmo em Wall Street é misto, com vários grandes bancos adotando uma postura cautelosa em relação à mudança.

Embora as bolsas de valores estejam avançando com planos para negociações quase ininterruptas durante a semana já no final do próximo ano, alguns dos maiores bancos dos EUA ainda hesitam em se comprometer totalmente.

Ontem, segunda-feira, a Nasdaq submeteu documentos aos reguladores buscando aprovação para estender o horário de negociação para 23 horas por dia durante a semana de trabalho, o que demonstra a rapidez com que a iniciativa está avançando.

A busca por negociações praticamente ininterruptas reflete a crescente demanda global por acesso aos mercados dos EUA, principalmente por parte de investidores internacionais. Os órgãos reguladores responderam atualizando as regras e aprovando propostas das principais bolsas de valores para estender o horário de negociação, marcando a primeira vez que uma bolsa global de destaque operaria em um período tão prolongado.

Preocupações com risco e custo

Enquanto bolsas de valores, câmaras de compensação e provedores de infraestrutura de mercado trabalham para atender aos requisitos técnicos, altos executivos de grandes bancos americanos questionam se os benefícios justificam os riscos e o investimento. De acordo com entrevistas com executivos de empresas como JPMorgan, Bank of America e Morgan Stanley — que falaram sob condição de anonimato —, a transição pode exigir dezenas de bilhões de dólares em gastos, sem garantia clara de retorno a curto prazo.

“Está sendo visto mais como um incômodo do que como algo que impulsionará o aumento da receita dessas empresas”, disse Patrick Moley, analista sênior de pesquisa da Piper Sandler. “Bancos e corretoras precisarão implementar tecnologias e recursos de suporte adicionais. E, no momento, é difícil saber com que rapidez eles verão o retorno desse investimento.”

Bancos e corretoras estão avaliando as implicações operacionais e financeiras, particularmente em relação à gestão de riscos durante eventos importantes que podem impactar o mercado da noite para o dia.

“Precisamos garantir que temos as proteções adequadas para a gestão de riscos em vigor para lidar com os eventos… antes de realmente liberarmos isso no mercado”, disse Sonali Theisen, chefe global de Investimentos Estratégicos em Renda Fixa, Moedas e Commodities (FICC) e Mercados do Bank of America, em um painel recente organizado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).

Benefícios para investidores estrangeiros, perguntas no país de origem

Os defensores da extensão do horário de negociação argumentam que o acesso ininterrupto beneficiaria tanto os investidores individuais quanto os institucionais — especialmente aqueles fora dos EUA — ao permitir reações mais rápidas a notícias divulgadas quando os mercados americanos estão fechados. No entanto, especialistas em estrutura de mercado e executivos de bancos alertam que a baixa liquidez durante as sessões noturnas pode levar a spreads mais amplos, maior volatilidade e preços menos confiáveis.

“Não vamos mudar todos os nossos sistemas e todos os nossos processos de fechamento de dia, estender tudo e contratar pessoas para trabalhar durante a noite”, disse Brian Suth, chefe de negociação eletrônica da Evercore ISI, acrescentando que atualmente não vê uma forte demanda institucional por esse tipo de negociação.

Executivos da BlackRock expressaram preocupações semelhantes em um relatório divulgado este ano, observando que as negociações noturnas tendem a ser menos líquidas do que as negociações regulares no mercado, resultando frequentemente em custos de negociação mais elevados e maiores oscilações de preços.

“Não sei se muitas empresas insistem em estar presentes desde o primeiro dia. Mas acho que, com o tempo, essa necessidade pode ser inevitável se houver liquidez significativa disponível”, disse Michael Masone, chefe de estrutura de mercado da América do Norte do Citi, que acrescentou que a empresa já começou a se preparar para negociações 24 horas por dia.

Bolsas de valores e infraestrutura avançam

Apesar das reservas de alguns setores de Wall Street, as principais bolsas de valores estão trabalhando ativamente para implementar a medida. O mais recente pedido da Nasdaq segue o anúncio feito pela Bolsa de Valores de Nova York no ano passado de que ofereceria negociação 22 horas por dia, de segunda a sexta, em sua plataforma de ações Arca — um plano que recebeu aprovação da SEC no início deste ano.

O sucesso do lançamento da negociação em horário estendido no final de 2026 dependerá fortemente de melhorias na infraestrutura central do mercado, incluindo o processador de informações de valores mobiliários que consolida e exibe as cotações oficiais das ações. A Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), que liquida a maioria das negociações de ações nos EUA, planeja introduzir serviços de liquidação ininterrupta até o final de 2026.

Em um relatório conjunto, a DTCC e a Ernst & Young estimaram que entre 1% e 10% do volume total de negociação de ações nos EUA poderá ocorrer em horários estendidos até 2028.

Construção de impulso a longo prazo

O ímpeto em direção à negociação contínua ganhou força este ano, à medida que a SEC, sob a presidência de Paul Atkins, buscou reduzir as regulamentações que considera limitantes para o crescimento dos mercados financeiros dos EUA.

“Não acho que seja exagero dizer que em alguns anos estaremos negociando 24 horas por dia, e todos os participantes do mercado já estão chegando”, disse Steve Quirk, diretor de corretagem da Robinhood.

Os formadores de mercado também estão se preparando para responder caso a demanda se materialize. Stephen Berger, chefe global de políticas governamentais e regulatórias da Citadel Securities, afirmou que a empresa estará pronta para apoiar os investidores.

“Se houver demanda por parte dos investidores… para negociar fora do horário normal de negociação, é nossa função estar presente para fornecer a melhor qualidade de execução e a melhor experiência de execução para os investidores”, disse Berger.

Alguns executivos acreditam que, embora a adoção possa ser lenta inicialmente, a negociação overnight poderá se transformar em uma oportunidade multimilionária ao longo do tempo.

“Será que isso vai decolar em 2026? Provavelmente não. Poderá decolar em 2027? Sim. Será um mercado considerável em 2028? Acredito que sim”, disse Masone, do Citi.

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