A transmissora de energia ISA Cteep registrou aumento de 22,7%
no lucro líquido no terceiro trimestre de 2023 em relação a igual
período do ano passado, saindo de R$ 386,7 milhões para R$ 474,5
milhões.
O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações
(Ebitda, na sigla em inglês) foi de R$ 876,6 milhões, alta anual de
17,9%. No entanto, a elétrica registrou uma queda da margem Ebitda
de 0,6 p.p. (ponto percentual), para 80,2%.
Segundo a elétrica, o resultado se beneficiou da entrada em
operação de projetos de reforços e melhorias e greenfield nos
últimos 12 meses, bem como do impacto positivo do reajuste
inflacionário (IPCA) do ciclo tarifário 2023/2024.
A receita líquida somou R$ 1,092 bilhão no terceiro trimestre
deste ano, crescimento de 18,8% na comparação com igual etapa de
2022.
O retorno sobre patrimônio líquido (ROE, na sigla em inglês),
por sua vez, atingiu 16,8% no 3T23, alta anual de 7,3 pontos
percentuais.
As despesas PMSO somaram R$ 183,3 milhões no 3T23, um
crescimento de 16,9% em relação ao mesmo período de 2022.
O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 149,4 milhões
no terceiro trimestre de 2023, uma elevação de 19,1% sobre as
perdas financeiras da mesma etapa de 2022.
Em 30 de setembro de 2023, a dívida líquida da companhia era de
R$ 7,721 bilhões, um crescimento de 6,3% na comparação com a mesma
etapa de 2022.
A Isa CTEEP, suas empresas controladas e empresas controladas em
conjunto investiram R$ 528,4 milhões no 3T23, aumento de R$ 57,5
milhões em relação ao 3T22 (+12,2%).
Os resultados da Isa Cteep (BOV:TRPL3)
(BOV:TRPL4)
referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2023 foram
divulgados no dia 30/10/2023.
Teleconferência
No grande leilão realizado no meio desse ano, a ISA Cteep
arrematou dois lotes: o 7, de 1.044 km de linha de transmissão e
investimento R$ 2,3 bilhões, e o 9, para construção e operação de
uma subestação, com recursos a serem destinados para o projeto de
R$ 94 milhões.
Contudo, posteriormente, a empresa herdou (por ter ficado em 2º
lugar) o projeto que havia sido arrematado inicialmente pelo
Consórcio Gênesis, inabilitado pela Aneel. Tratava-se do segundo
maior lote do certame, o 1, com 1,116 km de linha e investimento
previsto de R$ 3,2 bilhões.
Com mais um ativo em mãos para operação, a empresa estuda os
próximos passos.
“Já comunicamos que não participaremos do leilão agora em
dezembro. Quanto aos leilões de 2024, a gente não tem nenhuma
decisão tomada. Tomaremos essa decisão ao longo do ano que vem”,
disse Rui Chammas, CEO da ISA Cteep, na teleconferência de
resultados do 3T23, nesta terça-feira (31).
Incorporação do megaprojeto
O executivo aproveitou para esclarecer sobre a incorporação do
Lote 1 após desclassificação do consórcio Gênesis.
“Não aceitamos o Lote 1 de uma maneira automática – fizemos
muitos estudos para isso. Para nós, a concentração de dois
megaprojetos (lotes 1 e 7) poderia trazer riscos e uma
rentabilidade não adequada”, disse.
“Fizemos um trabalho com nossos fornecedores com a nossa equipe
de operações e projetos para garantir que os dois investimentos
acontecessem defasados e com menor risco de execução. A gente vai
continuar sendo rigoroso antes de entrar em qualquer leilão antes
de tomar qualquer posição de novo crescimento”, complementou,
comentando mais à frente durante a tele que “as oportunidades no
Brasil são grandes”.
Proventos garantidos
Carisa Cristal, CFO da companhia, acalmou os acionistas em meio
aos altos investimentos em projetos greenfields a serem feitos.
“Para esse ano, a empresa pretende sim fazer uma divulgação de
proventos agora no mês de dezembro, seguindo a nossa atual prática
de dividendos, de pagar no mínimo 75% do lucro líquido
regulatório”, comentou.
“A gente está fazendo isso no fim do ano para maximizar e
otimizar a relação de JCP (juros sobre capital próprio) e
dividendos, de forma a potencializar a nossa capacidade de
pagamento de proventos para os acionistas”, acrescentou.
Investimentos chegam a R$ 15 bilhões
A CFO informou ainda que nesse momento, a companhia não prevê de
ter um calendário “firme” anual de pagamento dos proventos nos
próximos anos.
Carisa Cristal destacou que a companhia tem um investimento
forte previsto para fazer nos próximos anos.
“A companhia tem aí, dos projetos licitados, R$ 10 bilhões para
performar nos próximos cinco anos de capex, e de reforços e
melhorias mais R$ 5 bilhões, totalizando R$ 15 bilhões de
investimento em aproximadamente 5 anos”, comentou a analistas.
ISA Cteep não fala da Eletrobras
O CEO da ISA Cteep não quis comentar a notícia sobre a
Eletrobras (ELET6) querer vender sua participação na companhia
(35,7%), seguindo a estratégia da ex-estatal de vender os ativos em
que possui participação minoritária.
“Dentro do que a Eletrobras possa vir a fazer eventualmente
sobre suas ações, isso é uma decisão da acionista que não nos cabe
comentar”, ressaltou. “Nenhuma visão especial de nosso lado a
respeito de qualquer eventual decisão que possa acontecer”,
finalizou.
VISÃO DO MERCADO
Genial Investimentos
Para Genial, a ISA Cteep continua a ser uma empresa de execução
e operacional formidável negociando, pelas suas estimativas, com
uma Taxa Interna de Retorno Implícita de 13% (versus Rendimentos
NTN-Bs 2045 de 5,5%), com isso, reitera recomendação de compra e
preço-alvo de R$ 28.
A empresa reportou números ligeiramente acima das estimativas da
Genial Investimentos. “Como sempre, empresas do segmento de
transmissão não costumam apresentar grandes mudanças entre
trimestres, no caso da Cteep não foi diferente.”
Além das informações financeiras, a Genial destaca os
expressivos investimentos em reforços e melhorias, os quais serão
refletidos em futuros aumentos na Receita Anual Permitida
(RAP).
O endividamento encontra-se sob controle, mesmo diante de uma
série de projetos que estão prestes a entrar em fase de construção,
fruto da aquisição de três lotes no último leilão. Apesar dos
substanciais investimentos planejados, a diretoria assegura que os
dividendos não serão afetados e continuarão seguindo a política de
remuneração da empresa.
JPMorgan
A equipe de research do JPMorgan avalia que a ISA Cteep reportou
um trimestre sem intercorrências, com receita e Ebitda em linha com
suas estimativas em contabilidade regulatória, enquanto o lucro
líquido veio acima das expectativas do banco, com resultados
financeiros melhores que esperado devido a menor custo efetivo da
dívida.
O banco também destaca o crescimento da receita bruta
regulatória já esperado, impulsionado essencialmente pelo reajuste
tarifário, o início ampliação de novas capacidades (Biguaçu,
Itaunas e Triângulo Mineiro), e comissionamento de investimentos de
reforço que agregam receitas.
Já o JPMorgan manteve classificação underweight (exposição
abaixo da média do mercado, equivalente à venda) e preço-alvo de R$
25,50.
Morgan Stanley
O Morgan Stanley comenta que o lucro líquido de R$ 475 milhões
superou a estimativa de R$ 407 milhões, principalmente devido a
resultados financeiros e resultados de equivalência patrimonial
melhores que o esperado.
Já o Ebitda (excluindo outras despesas operacionais e
equivalência patrimonial) foi de R$ 910 milhões, principalmente em
linha com a estimativa de R$ 882 milhões (+3,1% esperado pelo
Morgan) e 4,4% acima do consenso de mercado.
Em relação à alavancagem, a dívida líquida atingiu R$ 7,7
bilhões, implicando 2,47 vezes Ebitda (abaixo dos 2,65 vezes no
2T23) e permanece bem abaixo do nível de covenant de 3,5 vezes da
Isa Cteep para 2023.
Embora a recompensa pelo risco da ISA Cteep tenha melhorado após
a recente correção do preço das ações (queda de 13% nos últimos 3
meses), o Morgan Stanley manteve recomendação equivalente à
neutra.
O banco americano justifica a recomendação em função da sua
preferência relativa pelo segmento de distribuição e outras ações
que oferecem taxas internas de retorno (TIRs) reais implícitas mais
altas (por exemplo, Eletrobras oferecendo 14,7% e Copel oferecendo
12,7%. Além disso, analistas enxergam um potencial de criação de
valor provavelmente limitado nos próximos leilões de transmissão,
uma vez que a alta concorrência tem pressionado os retornos nos
leilões recentes.
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão
ISA CTEEP ON (BOV:TRPL3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Fev 2025 até Mar 2025
ISA CTEEP ON (BOV:TRPL3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Mar 2025
