A temporada de resultados do terceiro trimestre de 2023 para as
ações das empresas de educação começa com a divulgação dos números
da Cogna após o fechamento do mercado.
A XP projeta que as empresas de educação apresentem resultados
positivos no 3T23.
“Para esta temporada de resultados, destacamos: um forte ciclo
de captação no 3T23 no segmento digital, enquanto o presencial pode
apresentar volumes mistos; de modo geral, tickets com um
comportamento em linha ou abaixo da inflação, tendo um efeito
negativo de um maior mix de calouros; e resultados financeiros
líquidos ainda consumindo uma parcela relevante do resultado das
empresas por mais um trimestre”, avaliam os analistas da casa, com
a expectativa de que a Yduqs seja o destaque positivo nesta
temporada de resultados.
A XP aponta ainda que os “3T”s são historicamente o segundo
trimestre mais importante do ano para as empresas de ensino
superior.
“Esperamos que os ciclos de captação apresentem números mistos
no segmento presencial, enquanto os volumes poderão permanecer
fortes no segmento digital. Por outro lado, algumas empresas
poderão enfrentar dificuldades em aumentar os preços e acreditamos
que a Yduqs poderá se destacar nesse quesito. As escolas de
medicina devem manter o seu comportamento defensivo em relação às
bases de alunos, embora não vejamos grandes melhorias em relação
aos tickets”, apontam os analistas.
A alavancagem ainda deve continuar consumindo os resultados,
destacam, observando ainda que a maioria das empresas sob sua
cobertura são altamente alavancadas, o que deve continuar
pressionando os fluxos de caixa e os resultados por mais um
trimestre.
O BTG Pactual, por sua vez, aponta que a captação do 2º semestre
foi melhor na base anual e margens ligeiramente melhores.
“Antecipamos um ciclo de captação ano a ano mais positivo no 2º
semestre para a maioria das empresas de educação. Também esperamos
um Ebitda na base anual melhor devido a uma base de comparação
favorável, benefícios de iniciativas de redução de custos (por
exemplo, redução nos gastos com aluguel) e uma alavancagem
operacional um pouco melhor. No entanto, o excesso de vagas em
certos segmentos ainda representa um desafio de precificação para
algumas empresas.”, avalia o banco.
Assim como a XP, o BTG também avalia que o lucro líquido das
empresas deve continuar sob pressão, pois os balanços ainda estão
alavancados e as taxas de juros (apesar do início de um ciclo de
flexibilização) permanecem em níveis elevados.
O banco vê que o crescimento da receita líquida para a maioria
das empresas, assim como o Ebitda.
“Impulsionado por uma base de comparação favorável, e
crescimento nas receitas de ensino a distância e um ciclo de
captação melhor, devemos ver crescimento na receita líquida na
maioria das empresas de educação: Yduqs (+15% ano a ano), Ser (+9%
na base anual), Cruzeiro do Sul (+13% na comparação anual), Cogna
(+15,5% ano a ano) e Ânima (+3% frente 3T22).
Com margens ligeiramente melhores na comparação anual, o banco
espera um aumento de 17% frente 3T22 no Ebitda do setor no terceiro
trimestre.
O BTG diz que ainda não está otimista com o setor de educação.
“A recente melhoria nos resultados operacionais e na capacidade de
precificação em algumas das empresas mais líquidas aumentam o
otimismo no setor, embora persistam dúvidas sobre se esses fatos
positivos são estruturais. As ações do setor de educação devem
permanecer altamente correlacionadas com notícias sobre incentivos
governamentais, incluindo mais detalhes sobre o novo FIES, que
ainda não incorporamos em nossas estimativas. Próximas licitações
governamentais para novas vagas em cursos de medicina também podem
ser um importante catalisador para o setor”, avalia a casa.
O Itaú BBA destacou as projeções para as companhias. Confira a
seguir:
Ânima (BOV:ANIM3)
Para o BBA, embora o desempenho dos segmentos de negócio digital
e Inspirali deva permanecer sólido, a vertical Core deverá
continuar a pesar nos resultados consolidados da Ânima.
“A redução das bolsas deverá levar a taxas de retenção mais
fracas e à contração da base de alunos, em linha com a tendência
dos últimos trimestres”, avalia, projetando receita líquida
consolidada de R$ 925 milhões.
Em relação à rentabilidade, as iniciativas recentemente
implementadas de otimização de despesas gerais e administrativas,
aliadas à maior alavancagem operacional nas operações digital e
Inspirali, devem compensar o fraco desempenho do segmento Core e
levar a um Ebitda ajustado estável em relação ao ano anterior, que
o BBA projeta em 31,3% no período.
Cogna (BOV:COGN3)
Para Cogna, o BBA espera que a Kroton entregue mais um trimestre
positivo, impulsionada pelo crescimento da receita na safra de
captação no período. A Kroton provavelmente reportará um
crescimento de receita líquida de um dígito em relação ao ano
anterior, impulsionado principalmente pela dinâmica saudável de
tickets (preços).
Quanto à rentabilidade, projeta expansão da margem Ebitda
(rentabilidade operacional) recorrente em função da maior
alavancagem operacional.
“A Cogna deverá apresentar um crescimento anual de receita de
dois dígitos, para R$ 1,248 bilhão, ajudada pelo desempenho
positivo da Vasta e de Saber – este último impulsionado pela melhor
sazonalidade do programa PNLD”, afirma. A melhoria da rentabilidade
em todas as unidades de negócio deverá impulsionar a expansão da
margem Ebitda recorrente consolidada de 1,0 ponto percentual em um
ano, para 22,8%.
Cruzeiro do Sul (BOV:CSED3)
No segmento presencial, o BBA projeta que a base de alunos seja
ajudada por taxas de renovação mais altas, apesar do fraco
crescimento anual de captação, enquanto o ticket médio
provavelmente permanecerá estável em relação a um pior mix de
cursos.
Na vertical de ensino à distância, esperamos um crescimento
ainda forte em termos anuais no volume de captação, enquanto o
ticket médio deve continuar pressionado pelo cenário competitivo
acirrado.
Os analistas do banco projetam receita líquida consolidada de R$
551 milhões para o período. “Na rentabilidade, esperamos que as
iniciativas de otimização de custos e despesas implementadas nos
últimos trimestres continuem a gerar ganhos de eficiência. No
entanto, isto poderá ser compensado por um aumento nas despesas com
PDAs causado pela deterioração do ambiente macroeconómico e pela
maior proporção de estudantes de educação digital na base de
alunos”, afirma. Ao todo, estima uma margem Ebitda ajustada de
31,5%.
Ser (BOV:SEER3)
O BBA projeta que a Ser reporte fortes volumes de captação tanto
para o segmento presencial quanto para o ensino a distância. Dito
isso, a maior participação de calouros na base de alunos deverá
limitar o crescimento do ticket médio.
Sobre rentabilidade, espera que a empresa registre uma expansão
da margem Ebitda ajustada de 1,9 p.p., para 15,9%, como resultado
das iniciativas de otimização de custos de aluguel implementadas
nos últimos meses.
Yduqs (YDUQ3)
O BBA espera que a Yduqs tenha outro forte ciclo de captação e
entregue o guidance (projeção) anunciado junto com a divulgação dos
resultados do segundo trimestre – crescimento de 25%-35% em um ano
na captação presencial e de 10%- 20% na captação no ensino à
distância.
Isto juntamente com uma dinâmica saudável de tickets deve
impulsionar um crescimento significativo da receita anual.
O BBA espera receita líquida consolidada de R$ 1,283 bilhão e
Ebitda ajustado consolidado de R$ 473 milhões, aumento de 16% em
base anual, dentro da faixa de guidance de 10%-20% fornecida pela
companhia.
Informações Infomoney
SER EDUCACIONAL ON (BOV:SEER3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2024 até Dez 2024
SER EDUCACIONAL ON (BOV:SEER3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Dez 2023 até Dez 2024
