Fleury assina aquisição de 100% das cotas do Grupo São Lucas por R$ 69,8 milhões
22 Abril 2024 - 10:27PM
ADVFN News
A Fleury anunciou a aquisição de 100% das cotas do Grupo São
Lucas Centro de Diagnóstico, em um movimento que inaugura a
presença da empresa com unidades de atendimento em Santa
Catarina.
O comunicado foi feito pela companhia (BOV:FLRY3) nesta
segunda-feira (22).
A marca possui 60 anos de história, atuando no campo de análises
clínicas e exames de imagem em cinco unidades distribuídas em
Itajaí e Balneário Camboriú. A marca São Lucas será mantida.
A receita bruta do Grupo São Lucas, nos últimos 12 meses
encerrados em 30 de setembro de 2023, atingiu R$ 47 milhões. O
valor de avaliação do Grupo São Lucas (Enterprise Value – EV) é de
R$ 69,8 milhões. O múltiplo implícito para a transação é de 5,4
vezes EV/EBITDA nos últimos 12 meses.
O Grupo Fleury já atuava no interior de Santa Catarina desde o
ano passado como responsável técnico de análises clínicas em um
hospital em Joinville. Após a combinação de negócios com o Grupo
Pardini em 2023, passou a administrar também um núcleo técnico
operacional em Itajaí, dedicado ao mercado B2B.
VISÃO DO MERCADO
A aquisição foi bem recebida pelo mercado e as ações da
companhia sobem 5,50%, a R$ 14,77. Em 2024, no entanto, os papéis
da companhia amargam queda de 17,41%.
Para analistas, a principal vantagem observada no acordo é a
entrada no mercado do estado de Santa Catarina no segmento PSC com
um ativo que possui boa rentabilidade, com uma margem de lucro
antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na
sigla em inglês) de 27,4% – superior à margem consolidada de 25% do
Fleury.
Goldman eleva recomendação
Para o Goldman Sachs, mesmo sem a aquisição, a história de
investimento da rede justificava a alteração de recomendação de
neutra para compra, mudança feita na noite da última segunda-feira
(22) e que também impulsiona as ações nesta terça. Na reavaliação
do nome, o preço alvo foi alterado para R$ 19 por ação (dos R$ 18
praticados anteriormente). A rede é vista como alternativa
defensiva convincente no setor por unir desafios operacionais já
precificados, bom posicionamento do ponto de vista de
desavalancagem e perspectiva competitiva mais favorável.
Além disso, o banco reconhece ser possível que algumas opções
positivas ainda não estejam precificadas, como revisão positiva nas
margens a partir de maior integração do Hermes Pardini e potenciais
novas aquisições, como é o caso da compra do Grupo São Lucas.
“Embora a falta de catalisadores operacionais de curto prazo
permaneça como um ponto a ser monitorado na tese, acreditamos que o
Fleury apresenta não apenas um valuation convincente (12 vezes o
preço sobre lucro [P/L] para o fim de 2024 e 10 vezes o P/L para
2025) para cobrir esses riscos, mas os retornos totais também
parecem atrativos no médio prazo (hipoteticamente, 8%/10% de
rendimento de dividendos em 2024/2025 se assumíssemos uma taxa de
pagamento de 100%)”, considera a análise.
Presente entre as questões que poderiam atrapalhar a
rentabilidade, a desaceleração de marcas premium já estaria
precificada nos números de consenso e compensada por outros
segmentos mais fortes. Ainda assim, a marca premium da companhia
tem previsão de crescimento em dígito médio, considerando a base de
comparação difícil.
Impacto limitado da compra, mas positivo
Já sobre a aquisição anuncia na véspera, para o JPMorgan, a
empresa comprada apresenta como principais vantagens o fato de não
ser uma empresa alavancada, enquanto ostenta um alto componente de
gastos próprios dentro da mistura de pagadores. O acordo é visto
com bons olhos, mesmo considerando que o Grupo São Lucas representa
pouco em termos de lucro e Ebitda (considerando o tamanho da
operação do Fleury atualmente).
O Itaú BBA considera a aquisição positiva do ponto de vista
estratégico, porém com impacto limitado. Apesar da pouca
representação para uma empresa da estatura do Fleury, a compra
indica que a forte geração de fluxo de caixa e sólido balanço
patrimonial podem apoiar a expansão geográfica da companhia. Além
disso, pode também impulsionar o crescimento da receita, conforme
há o amadurecimento das marcas atuais.
No cálculo do BBA, o Fleury negocia hoje a 11,4 vezes o P/L para
fim de 2024 e 9,8 vezes a relação para fim de 2025. A divisão de
análise do Itaú sustenta a classificação de Outperform (desempenho
acima da média, similar à compra) para o nome, com preço alvo
estimado em R$ 22,00.
Informações Infomoney
FLEURY ON (BOV:FLRY3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
FLEURY ON (BOV:FLRY3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024