A Helbor, ao contrário de algumas outras incorporadoras, não tem nem área de vendas nem de construção. Ambas as atividades são terceirizadas, o que torna a margem menor. Sendo assim, podemos esperar que o multiplo dela em relação ao VGV lançado / vendas / receita seja menor que outras incorporadoras.
Um outro ponto não tão positivo, para quem apenas analisa os R$ 150 milhões em caixa versus o baixo market cap (hoje em cerca de R$ 200 milhões) é o fato de eles terem endividamento de longo prazo da ordem de R$150-200 milhões, em umas debêntures.
No lado positivo, o escopo de ...
A Helbor, ao contrário de algumas outras incorporadoras, não tem nem área de vendas nem de construção. Ambas as atividades são terceirizadas, o que torna a margem menor. Sendo assim, podemos esperar que o multiplo dela em relação ao VGV lançado / vendas / receita seja menor que outras incorporadoras.
Um outro ponto não tão positivo, para quem apenas analisa os R$ 150 milhões em caixa versus o baixo market cap (hoje em cerca de R$ 200 milhões) é o fato de eles terem endividamento de longo prazo da ordem de R$150-200 milhões, em umas debêntures.
No lado positivo, o escopo de atuação apenas em incorporação, com construção e vendas terceirizado, torna a empresa mais simples de ser gerenciada... deixando mais difícil que o management faça cagada, o que é muito bom segundo o sábio de Omaha (Warren B.). Além disso, o landbank atual da empresa e planos de lançamento apontam para enorme crescimento. No mercado de incorporação demora um pouco para os lançamentos se tornarem receita e lucro, pela forma como o negócio é contabilizado. No médio prazo as vendas contratadas vão perseguindo o volume anual de lançamentos, e as receitas vão perseguindo as vendas contratadas, e só aí que temos o lucro. É só uma questão de tempo até esse crescimento que será muito grande no 2Sem08 se tornar crescimento no lucro. Acredito que isso ficará claro depois do 1T09 estar com os resultados publicados, e sinceramente acredito que a ação poderá valer uns R$10.
O fato é que pra quem entrar agora, a R$3,50 - R$4,00 o downside é improvável e baixo. O pior que pode acontecer é que seja feita uma venda do tipo Gafisa/Tenda, que não deixe upside para os minoritários. Eu entrei a R$3,35, e espero sair a R$9 em menos de 12 meses.
Alguém sabe de algo que eu não sei? Exemplo: os caras terão caixa suficiente para sustentar os lançamentos previstos?
Abs,
RL
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