Inepar e Andritz fornecerão R$ 1 bilhão em equipamentos a Belo Montehttp://economia.uol.com.br/ultimas-noticias/valor/2011/02/15/inepar-e-andritz-f ornecerao-r-1-bilhao-em-equipamentos-a-belo-monte.jhtm
APRESENTAÇÃO INICIAL DA OPORTUNIDADE PARA NOVOS INVESTIDORES:
INEPAR (INEP3 e INEP4) é uma holding que engloba algumas das principais empresas do Brasil,sendo as principais:
- IESA ÓLEO E GÁS: É uma das mais importantes empresas brasileiras de engenharia, construção e montagem, com forte e sólida atuação no mercado de petróleo e gás. É umas das principais fornecedoras da Pet...
Inepar e Andritz fornecerão R$ 1 bilhão em equipamentos a Belo Montehttp://economia.uol.com.br/ultimas-noticias/valor/2011/02/15/inepar-e-andritz-f ornecerao-r-1-bilhao-em-equipamentos-a-belo-monte.jhtm
APRESENTAÇÃO INICIAL DA OPORTUNIDADE PARA NOVOS INVESTIDORES:
INEPAR (INEP3 e INEP4) é uma holding que engloba algumas das principais empresas do Brasil,sendo as principais:
- IESA ÓLEO E GÁS: É uma das mais importantes empresas brasileiras de engenharia, construção e montagem, com forte e sólida atuação no mercado de petróleo e gás. É umas das principais fornecedoras da Petrobrás, sendo a única que é AAA (triplo A). É reconhecida pela excelência na prestação de serviços e pela qualidade profissional diferenciada. Irá se beneficiar muito dos investimentos no pré-sal, inclusive com retorno muito mais rápido do que a própria Petrobrás, pois ela que fornecerá os equipamentos e plataformas necessárias pra começar a exploração do petróleo. Dos UD$ 175 bilhões de investimentos da Petrobrás no pré-sal, a IESA vai participar (com chances significativas de vencer) da licitação de UD$ 75 bilhões! IESA tem, reconhecidamente, o mais amplo e equipado parque industrial do hemisfério sul do planeta. É a principal empresa da INEPAR, respondendo por 2/3 da carteira de pedidos da holding.
- ANDRITZ HYDRO-INEPAR: Join venture entre a Andritz Hydro, multinacional austríaca, e a INEPAR. É referência mundial em geração de energia. Seu parque industrial em Araraquara-SP é reconhecidamente o mais moderno, amplo e bem equipado parque industrial da América Latina. É uma das maiores fábricas do mundo de geradores, turbinas hidráulicas, hidromecânicos e demais eqiupamentos associados. Irá se beneficiar muito com a construção de novas hidrelétricas, incluindo Belo Monte.
- TIISA: Parceria entre a empresa Triunfo e a IESA/INEPAR, é responsável por várias obras de infra-estrutura, desde saneamento básico até a área metro-ferroviária. Apresenta crescimento vertiginoso na sua carteira de pedidos, que subirá muito mais nos próximos anos, devido a participação da empresa nos investimentos do país em infra-estrutura, Copa 2014, Olimpíadas 2016, trem-bala, etc.
- INEPAR-INNOVIDA: Join Venture entre a INEPAR e a INNOVIDA, empresa norte-americana, com tecnologia inovadora e pioneira para construção de habitações populares e outras aplicações em construções civis. A INNOVIDA está entre as 50 empresas mais inovadoras em todo o mundo e a número 1 do planeta em inovações no segmento de construção civil. A aliança Inepar Innovida, com este processo tecnológico avançado, pretende ser a mais eficiente alternativa para atender aos requisitos do programa MINHA CASA MINHA VIDA em desenvolvimento pelo Governo Brasileiro. Além do potencial extraordinário em mais um ramo de forte demanda nos próximos anos no país, esta join venture representa mais uma tecnologia de ponta oferecida ao país pela INEPAR.
INEPAR era uma blue chip na Bovespa na década de 90. Porém, com algumas apostas equivocadas (Projeto Iridium) e alguns passos maiores que a perna, a empresa caiu bastante, chegando a uma situação delicadíssima no início dos anos 2000, quase indo à falência. A partir dos anos de 2003 e 2004, foi iniciado na empresa um dos maiores turnarounds da história deste país. A empresa continuou investindo em qualidade e excelência na prestação dos serviços, principalmente na IESA, a medida que começou a diminuir sua dívida. Após anos dando prejuízos seguidos, em 2008 a INEPAR começa a colher frutos do processo de reestruturação, surpreendendo a todos com um resultado anual com lucro de mais de R$ 80 milhões. No ano de 2009 este turnaround continua a passos largos e a empresa organiza melhor a dívida, aumenta vertiginosamente sua carteira de pedidos, assim como faz um split na cotação. Fecha o ano com um lucro de mais de R$ 50 milhões. Em 2010, a INEPAR investe muito em RI, elaborando novos sites de muita qualidade e um novo site para RI. Empresa segue avançando no processo de melhora do nível de governança, fecha novos contratos bilionários, e discute a entrada de fundos de investimentos em IESA. Segue a passos largos para um EBITDA de R$ 250 milhões até o ano que vem. Tem perspectivas fantásticas no novo processo de infra-estrutura que o país está inserido (pré-sal, novas hidrelétricas, Copa 2014, Olimpíadas 2016, trem-bala...) e assim começa a despertar o interesse de investidores estrangeiros. Segundo o último evento da Empiricus, a carteira de pedidos da empresa já está novamente em R$ 5 bilhões, a dívida da empresa vem melhorando balanço a balanço, e a empresa caminha a passos firmes rumo ao Novo Mercado. Porém apesar de tudo isso, estas empresas todas hoje valem absurdos R$ 320 milhões em valor de mercado na Bolsa de Valores. Isto se dá única e exclusivamente por uma miopia histórica do mercado, que ainda não enxergou/entendeu o contexto do turnaround da empresa, e assim dá a oportunidade de comprarmos as ações de INEPAR por preço de banana. Seja um investidor inteligente, se antecipe ao mercado e veja seu dinheiro ser multiplicado por mais de 10 em alguns meses/anos. Estudem a fundo esta oportunidade rara na bolsa.
SITES DA EMPRESA:
www.inepar.com.br; www.iesa.com.br; www.andritz-hydro.com.br; www.tiisa.com.br; www.quip.com.br; http://www.utgca.com.br/index.asp; http://www.ineparinnovida.com.br/
LINKS INTERESSANTES:http://empiricus.com.br/?page_id=52; www.bulltrader.com.br
Análise do case por Abdon Junior:
OBS.: Para ler vários textos muito interessantes dos sócios/colegas de fórum sobre INEPAR, acesse: http://bloginepar.blogspot.com
Por que investir em INEP4?
Sempre é bom recaptularmos e resumirmos o porque acreditamos que INEPAR é a melhor oportunidade atualmente em bolsa de valores, o porque acreditamos que INEPAR seja uma das últimas oportunidades de se multiplicar por várias vezes seu patrimônio em bolsa de valores, e o porque acreditamos que 2011 será o tão prometido ano pra INEPAR. Vou apresentar os 10 melhores argumentos da oportunidade chamada INEPAR:
- ANÁLISE FUNDAMENTAL: INEPAR é uma ação imbatível na análise fundamental. Está simplesmente cotada abaixo do seu VPA (que é de R$ 5,15). As outras empresas do setor estão com os múltiplos muito mais caros: Lupatech está sendo negociada a 3 vezes seu VPA, e a OSX está sendo negociada a 2 vezes seu VPA. Outros exemplos: Vale é cotada a 2,5 vezes seu VPA, e OGX simplesmente a 6 vezes seu VPA. A INEPAR tem um LPA de 0,54 enquanto os LPA de Lupatech e OSX (empresa ainda pré-operacional) estão simplesmente negativos. Não é preciso ser nenhum especialista pra saber qual ação do setor está barata e quais estão caras.
- LUCROS/EBITDA: A INEPAR, após anos tendo prejuízos, surpreendeu o mercado em 2008 apresentando um lucro de mais de R$ 80 milhões. De lá pra cá já são 9 trimestres seguidos dando lucros. Obviamente que as margens ainda não são as melhores, e que juros altos das dívidas da empresa acabam diminuindo esse lucro, mas com melhora das margens e principalmente a renegociação de toda a dívida da empresa, esses lucros vão aumentar consideravelmente. A prova disso é a evolução do EBITDA. Em 2009 o EBITDA da empresa foi de R$ 140 milhões. Esse EBITDA foi reflexo da carteira de pedidos assinados em 2007 e 2008, quando esta carteira girava em torno de R$ 2 bilhões. Com uma carteira de pedidos em torno de R$ 5 bilhões desde 2009, o EBITDA potencial da empresa pra 2011 e 2012 é de R$ 250 a R$ 300 milhões. Várias empresas têm valor de mercado de 10 vezes seus EBITDA (a VALE é negociada a 15 vezes seu EBITDA). A Lupatech tem valor de mercado simplesmente 20 vezes maior do que seu EBITDA. Digamos que o EBITDA da INEPAR seja de R$ 300 milhões, e que ela seja conservadoramente cotada a 6 vezes o seu EBITDA. Só com isso já era pra INEPAR valer R$ 1,8 bilhão, o que faria INEP4 ser cotada a R$ 19,00.
- PERSPECTIVAS: A INEPAR está muito bem posicionada em todos os setores de infra-estrutura (óleo e gás, geração de energia, área metro-ferroviária, construção civil, etc.). O setor de infra-estrutura será de longe o que mais vai movimentar dinheiro no país nos próximos anos. Em todas as áreas do setor serão investidos R$ 1 trilhão até 2020. Só na área de óleo e gás serão investidos R$ 650 bilhões nos próximos anos. E a INEPAR está estruturada e preparada pra oferecer estes serviços e assim abocanhar parte deste dinheiro investido. A IESA é peça fundamental para os avanços da Petrobrás, principalmente na área do pré-sal. A TIISA está sendo cada vez mais requisitada e a ANDRITZ-INEPAR está organizada para ter um crescimento vertiginoso nos próximos anos. A INNOVIDA-INEPAR vai fazer uma parceria estratégica com o Governo Federal e assim tem um grande potencial também. Enfim, a INEPAR está no coração do setor onde vai rolar muito dinheiro nos próximos anos.
- IESA: Mais qualificada empresa de engenharia estrutural do país, fornecedora triplo A da Petrobrás, dona do maior e mais equipado parque industrial da América Latina, reconhecida pela excelência na prestação de serviços, a IESA é a jóia da coroa da INEPAR. Tem sozinha uma carteira de pedidos de aproximadamente R$ 4 bilhões, e segundo estimativas realistas, poderia, sozinha, valer mais de R$ 2 bilhões.
- CARTEIRA DE PEDIDOS: Em 2006 a carteira de pedidos da empresa era de R$ 1,3 bilhão. Ano passado foi a R$ 4,5 bilhões. Este ano, frente a alguns contratos que ainda não foram divulgados (Belo Monte, navios-sonda com a Petrobrás, pré-sal...) a carteira de pedidos será de pelo menos R$ 7 bilhões (isso já está certo). Se confirmarem novos rumores de contratos (incluindo um mega-contrato com a OSX do Eike Batista), a carteira de pedidos pode chegar até a R$ 10 bilhões nos próximos anos. É dinheiro demais pra uma empresa que está valendo ridículos R$ 475 milhões. A Lupatech vale R$ 800 milhões e tem uma carteira de pedidos de apenas R$ 1,4 bilhão. Essa miopia histórica do mercado, um dia, será corrigida.
- REESTRUTURAÇÃO DA DÍVIDA: A dívida da INEPAR já foi de R$ 4 bilhões. Até há 4 anos era de R$ 2 bilhões. Hoje é de aproximadamente R$ 900 milhões. A dívida ainda é alta, mas já foi muito maior. Ela ainda corrói bastante os lucros, mas já foi pior. O importante é que a dívida está sendo reestruturada ano a ano. A relação dívida bruta/patrimônio líquido vem melhorando a cada balanço. Esta relação era de 432% em 2009 e atualmente é de 221% (a relação da Lupatech é de 403%). Mas a empresa sabe que para potencializar mais ainda seus lucros, tem que reestruturar totalmente esta dívida. E é isso que vem sendo feito pela direção da empresa. A INEPAR aderiu ao REFIS, o que vai fazer com que seja parcelado, a perder de vista, quase R$ 200 milhões deste montante da dívida. E está para ser divulgado acordo com o BNDES, que vai ficar com a parte da INEPAR na CEMAT, abatendo até R$ 300 milhões da dívida e os outros R$ 300 milhões da dívida com o banco serão renegociados, inclusive com troca de parte da dívida por ações, daqui a alguns anos. Ou seja, o BNDES também terá grande interesse na valorização da ação. A expectativa é que em meados deste ano, a dívida de INEPAR, que já foi de bilhões, seja de apenas R$ 200 milhões. Sabendo desta reestruturação, o investidor tem que se antecipar e comprar agora, pois quando a dívida estiver nestes valores, a ação já vai estar na casa dos R$ 20,00.
- BNDES/CEMAT: Segundo muitas fontes de bastidores (incluindo muitas pessoas de dentro da empresa), o acordo com o BNDES está selado, faltando apenas ser divulgado. O RI da empresa disse que tem novidades sobre este assunto a ser divulgado em muito breve. O presidente da empresa, em um e-mail trocado comigo em dezembro, disse que as partes jurídicas das duas partes tinham, finalmente, chegado a um acordo sobre os números, e disse que o acordo sairia em algumas semanas. Em janeiro, ele me disse, em outro e-mail, que por causa do período de silêncio da empresa, ele não poderia comentar sobre este assunto, mas que "as informações seriam circuladas em algumas semanas, quando acabasse o período de silêncio". Simplesmente, com esse acordo, R$ 600 milhões (dois terços) da dívida da empresa serão abatidos/negociados. É, na opinião de muitos, o maior driver do case! E deve sair agora neste mês de fevereiro. Na história recente da Bovespa, todos os casos de renegociações importantes de dívidas foram seguidos com apreciação importante da cotação das empresas. A Hering só deslanchou seu turnaround e iniciou sua subida vertiginosa de 1200% após uma renegociação de R$ 400 milhões com o BNDES.
- NÍVEL DE GOVERNANÇA: Muitos fundos e grandes investidores só investem em empresas que têm nível de governança. Por várias vezes, INEPAR já declarou sua intenção de entrar no Novo Mercado. A INEPAR deve aderir ao N1 em qualquer momento das próximas semanas. Entrando no N1, N2 ou Novo Mercado, os grandes fundos (que estão ávidos para investir na estrutura do pré-sal) poderão entrar forte na empresa. O RI me relatou que a empresa já recebeu o ok da BVMF, só faltando entregar os documentos assinados pra aderir oficialmente ao N1. É um importante driver, que tem boas chances de sair em fevereiro também.
- MARKETING: Uma das principais causas de INEP4 estar neste valor ridículo é o fato do mercado ser absolutamente analfabeto em relação à empresa e ao case. Não há marketing, não há propaganda, não há divulgações sobre a empresa. Poucas pessoas já ouviram falar em INEPAR, e as que já ouviram não conhecem o case e o turnaround que a empresa está vivendo. Poucos conseguem compreender o seu balanço também. Por tudo isso, o mercado ainda não percebeu a oportunidade. Mas isso está prestes a mudar. O Atilano disse em um e-mail que 2011 marcará uma profunda mudança na postura da empresa na relação com o mercado e com os investidores. Pra isso a empresa está contratando os serviços da MZ, empresa top na questão de marketing e governança empresarial. A MZ, entre vários outros clientes, foi quem fez os sites da Petrobrás e da Vale. A princípio, a MZ será contratada para construir os sites da INEPAR, fazer seus balanços e cuidar da governança coorporativa. A partir disso, INEPAR passará a ser conhecida por muitos, e sua imagem será outra para o mercado. Com isso, a valorização de suas ações será maior e mais rápida.
- ATIVISMO: Este é um plus do case, um driver extra. Não é coisa pra curto prazo, nem devemos contar com o seu sucesso. Porém, ainda que não atinja seus objetivos completamente, o ativismo já fez a empresa se mexer, e vai fazer ela entregar muito mais rapidamente a finalização do turnaround. O Galleas (capitaneado pelo ME e Empiricus), o Fundo Verde (da lenda viva Luís Stuhlberger), o ARION e outros grandes players se uniram, contrataram o maior escritório do Brasil na área de direito societário, estão muitíssimo bem embasados em jurisprudências (como no caso DASA) e estão pleiteando direito de votos pras PNs pra conseguirem seus objetivos: 1) Ocupar assentos no CA da empresa; 2) Melhorar a governança da empresa; e 3) Realizar o IPO da IESA, com os donos de INEPs 3 e 4 ganhando ações IESA3. O IPO da IESA traria uma valorização vertiginosa e rápida do investimento de quem tem INEP4, pois teríamos a jóia da coroa (a IESA), no Novo Mercado, sem dívidas, com uma grande carteira de pedidos, com um marketing eficiente, e sem ligação ao passado, pronta pra valer, sozinha, mais de R$ 2 bilhões no mercado.
Ufa! E ainda há mais motivos pra se comprar INEPAR. Mas estas são as principais razões de estarmos 100% em INEPAR. Como vemos, sobram motivos pra acreditarmos que INEP4 é, de longe, a melhor aposta pra 2011. Isso aqui é uma panela de pressão, uma hora vai explodir. São muitas novidades acontecendo, muitos drivers na boca do forno, e perspectivas extraordinárias. É ação pra se tornar milionário! Quando o turnaround for concluído, os drivers saírem e o mercado enxergar a oportunidade, a ação se multiplicará várias vezes. Não sabemos exatamente o dia que vai começar a arrancada, mas sabemos que está muito próximo. Eu não me arrisco ficar um dia sequer sem estar 100% em INEPAR. Só fica rico em bolsa de valores quem enxerga as oportunidades antes do mercado. E o tempo de se antecipar ao mercado, e comprar INEPAR barata, está acabando. Em muito breve estaremos nos dois dígitos. E a ação continuará sendo ótima e barata. Mas neste momento agora ela é extraordinária e de graça! Vai ficar milionário quem comprar agora! Nossa hora de colher os frutos está chegando... Um grande abraço a todos os sócios!
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