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Atualizado em 24 de Janeiro às 10:47:20
Inter (INBR32) | Perspectivas 4T24 e 2025: Retomada da Qualidade do Lucro e Expansão de Rentabilidade em 2025
Esperamos que o Inter entregue um 4T24 com uma melhora significativa na qualidade da composição do lucro em relação ao trimestre anterior. No 3T24, o crescimento do lucro foi impulsionado, em grande parte, por uma alíquota de imposto reduzida, que compensou parcialmente o aumento expressivo das despesas. Essa piora na qualidade dos resultados, aliada a um cenário macroeconômico desafiador e maior aversão ao risco, resultou em um...
UP
Atualizado em 24 de Janeiro às 10:47:20
Inter (INBR32) | Perspectivas 4T24 e 2025: Retomada da Qualidade do Lucro e Expansão de Rentabilidade em 2025
Esperamos que o Inter entregue um 4T24 com uma melhora significativa na qualidade da composição do lucro em relação ao trimestre anterior. No 3T24, o crescimento do lucro foi impulsionado, em grande parte, por uma alíquota de imposto reduzida, que compensou parcialmente o aumento expressivo das despesas. Essa piora na qualidade dos resultados, aliada a um cenário macroeconômico desafiador e maior aversão ao risco, resultou em um sell-off expressivo das ações. Para o 4T24, acreditamos em um resultado mais equilibrado, marcando uma retomada da confiança no papel.
Para 2025, estimamos que o crédito cresça +30% a/a, impulsionando o lucro líquido para R$ 1,45 bilhões, um crescimento expressivo de +57,9% a/a. Projetamos também uma melhora significativa na rentabilidade, com o ROE alcançando 15,7%, refletindo um avanço de +4,0pp a/a.
Performance Histórica Inter (INBR32): Preço despencou após o 3T24
Nossa expectativa para 2025 é de continuidade no crescimento de crédito, receitas de serviço e rentabilidade. Com um market share ainda pequeno e um custo de funding mais competitivo do que seus pares, acreditamos que o Inter possui amplo espaço para expandir sua carteira de crédito, aumentar o cross-sell e ampliar a penetração de produtos. A reprecificação de spreads em algumas linhas de crédito e o avanço da digitalização em produtos como consignado e FGTS fortalecem essa trajetória. Além disso, contribuindo para a elevação da rentabilidade, destacamos a base de clientes que continua a crescer em ritmo saudável, o custo de aquisição, mais baixo que a concorrência, e a melhora do mix.
Com a perspectiva de uma composição mais sólida dos resultados no 4T24 e o potencial de crescimento em 2025, aliado a um valuation atrativo de 7,7x P/L 2025 e 1,1x P/VP 2025, acreditamos que as ações do Inter têm potencial para uma reprecificação positiva nos próximos trimestres. Dessa forma, reiteramos nossa recomendação de COMPRAR, com um preço-alvo de R$ 45,10, refletindo um upside de +57,7%.
4T24: Melhora na Qualidade
Esperamos que o Banco Inter continue apresentando uma evolução consistente do lucro no 4T24, atingindo R$ 287,5 milhões, com alta de +18,5% t/t e +90,5% a/a e rentabilidade (ROE) de 12,9% (+1,6pp t/t e +4,7pp a/a). Embora ainda abaixo do ideal, essa rentabilidade demonstra melhoras consistentes, alinhadas ao seu plano estratégico “60-30-30” (60 milhões de clientes, 30% de eficiência e 30% de ROE em 2027).
Além disso, projetamos uma melhora na qualidade da composição dos resultados frente ao trimestre anterior, refletindo uma expansão robusta do EBT (+23,5% t/t), impulsionada por um bom desempenho das Receitas de Juros e das Receitas de Serviços e Comissões, que devem crescer significativamente acima das despesas.
Mesmo diante de um cenário macroeconômico desafiador, acreditamos que o Inter conseguirá manter sua estratégia de ganho de market share na carteira de crédito no 4T24, em que projetamos um crescimento de +12,0% t/t e +37,4% a/a. O banco tem adotado uma postura mais cautelosa na concessão de crédito, mas deve sustentar seu crescimento por meio de produtos como o Home Equity e antecipação de FGTS, que seguem ganhando relevância na composição total da carteira.
No trimestre, esperamos um bom desempenho das receitas de receita líquida de juros (NII), com um crescimento acima da carteira de crédito (+10,5% t/t e +43,1% a/a). Essa evolução será sustentada por um mix mais favorável, contínua reprecificação dos ativos de crédito e uma alocação mais eficiente da tesouraria do banco. Além disso, projetamos um contínuo das receitas de serviços e comissões (fees), com alta de +1,5% t/t e +28,4% a/a, impulsionado principalmente pelo crescimento da taxa de intercâmbio (interchange) nas transações com cartão.
Esperamos que as despesas administrativas apresentem uma desaceleração sequencial no seu crescimento, embora ainda estejam em patamares bem elevados (+2,6% t/t e +30,0% a/a).
Inter (INBR32) | 4T24E: Forte expansão de +9,1% t/t e +75,4% a/a no lucro
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