XP revisa estimativas para Sabesp considerando novo modelo regulatório proposto e aumento da probabilidade da privatização ocorrer
04 Março 2024 - 2:12PM
ADVFN News
A XP Investimentos revisou suas estimativas para Sabesp
considerando o novo modelo regulatório proposto, os resultados
financeiros mais recentes e o aumento da probabilidade de a
privatização ocorrer. Com base nisso, a instituição financeira
manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de R$ 80
para R$ 110.
O novo preço-alvo considera as seguintes probabilidades: 20% de
chance de a companhia manter-se estatal, 40% de privatizar com um
parceiro estratégico e 40% de privatizar como uma Corporation.
O time análise da XP avalia que a nova proposta foi uma notícia
positiva, pois reduziu o risco regulatório para a empresa. Também
acredita que o governo está se movendo de acordo com o cronograma
da privatização, e acredita que as chances de privatização
aumentaram consideravelmente com os recentes acontecimentos nos
âmbitos político e regulatório.
Desde a última atualização da corretora em outubro, vários
acontecimentos mostram que a privatização pode ocorrer até meados
de 2024, o que levou a XP elevar a probabilidade de privatização
para 80% em suas estimativas.
Analistas destacam a aprovação do projeto de lei na Assembleia
de São Paulo, o marco regulatório proposto, a derrota de várias
ações judiciais contra o processo e o apoio político de
participantes importantes, como o prefeito da cidade de São
Paulo.
Segundo relatório, ainda há muitas etapas essenciais a serem
cumpridas, tais como: as aprovações municipais; o modelo de
governança que será implementado para a Companhia; a seleção do
parceiro estratégico (as notícias mais recentes afirmam que esse
parceiro teria uma participação de 15% com um período de lock-up de
5 anos e seria escolhido em um leilão antes da oferta pública); e a
oferta pública na bolsa de valores.
A XP também comenta que modelo inclui o reconhecimento do capex
anual nas tarifas, em comparação com a estrutura anterior, que
incluía o capex em uma base prospectiva nos ciclos de revisão
tarifária. Também está considerando períodos de cinco anos para as
revisões. Com relação ao compartilhamento de eficiência, a
corretora assume 50% de compartilhamento na segunda revisão e 75%
nas revisões seguintes.
Em termos de avaliação, a XP disse que tem a preocupação de que
potenciais parceiros estratégicos possam reconsiderar suas ofertas
se o preço das ações ultrapassar suas metas internas de retorno.
Além disso, acredita que os investidores prefiram uma parceria
estratégica a um cenário de “Corporation”. Diante disso, o
Valuation de 1,0 vez o EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de
mercado + dívida líquida”; RAB = base de ativos regulatórios)
parece ser uma referência importante para os investidores
estratégicos que buscam a aquisição. “Um valor adicional
provavelmente viria de uma operação mais eficiente do que os níveis
regulatórios devido ao know-how do parceiro estratégico”,
destacam.
Considerando que a privatização ocorrerá, analistas vêem um
cenário em que um parceiro estratégico é escolhido e outro em que a
“Corporation” se materializa.
Com um parceiro estratégico, segundo relatório, os ganhos
operacionais devem ser obtidos mais rapidamente, dada a experiência
do parceiro – nesse caso, a XP acredita que a empresa alcançaria um
preço-alvo de R$ 127 por ação.
Como uma corporation, esses ganhos devem ser obtidos em um ritmo
mais lento e talvez nem sejam totalmente obtidos – nesse caso, a
empresa teria um preço-alvo de R$ 115 por ação. Para fins de
valuation, a instituição financeira atribuiu probabilidades iguais
para cada cenário (40%) e 20% de que a privatização não ocorra
(preço-alvo de R$67/ação). Com esses três cenários, a XP tem um
preço-alvo ajustado por probabilidades para a Sabesp (BOV:SBSP3) de
R$ 110,0 por ação.
Informações Infomoney
SABESP ON (BOV:SBSP3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2024 até Jun 2024
SABESP ON (BOV:SBSP3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Jun 2023 até Jun 2024