A Tenda assinou um acordo de investimento tendo por objeto
a subscrição, por um fundo de investimento em participações gerido
pela Good Karma Partners ou GKP), de ações representativas, após a
subscrição, de 6,97% do capital social da Alea, sociedade
controlada pela Tenda.
O fato relevante foi feito pela empresa (BOV:TEND3) nesta
segunda-feira (16).
A Companhia e o Investidor fixaram, para o fechamento, o
enterprise value (EV) da Alea em R$ 1.091.000,00 e,
consequentemente, estabeleceram o valor do investimento a ser
aportado pelo Investidor na Alea em R$ 80 milhões. A participação
da GKP está sujeita a um mecanismo de ajuste ao término do ano de
2026, podendo variar entre 5,89% e 8,11%, mediante o cumprimento de
metas da Alea.
A Alea, através de seu modelo inovador de construção e
desenvolvimento imobiliário, tem desempenhado uma trajetória de
crescimento relevante desde a sua criação. Esse investimento pela
GKP tem o objetivo de suportar o crescimento continuado da Alea, os
seus investimentos e o plano de negócios dos próximos anos.
Adicionalmente ao Acordo de Investimento, a Companhia e a
Woodframe Participações S.A., também acionista de Alea, firmaram
acordo de acionistas com a GKP. O Acordo de Acionistas assegura à
GK determinados mecanismos de liquidez caso a Alea não realize uma
oferta pública de ações (IPO) dentro de um horizonte de 6 anos.
Em relação à governança de Alea, o Acordo de Acionistas garante
à GKP certos direitos típicos de um acionista minoritário,
incluindo o direito de indicar 1 membro para o Conselho de
Administração, e prevê a criação de um Comitê de Auditoria e de um
Comitê de Impacto e E&G (Environmental,Social &
Governance), que contarão com a participação da GKP.
A Transação está sujeita à verificação de condições precedentes
usuais para este tipo de operação, devendo ocorrer até fevereiro de
2025. A integralização das referidas ações se dará em duas
parcelas, sendo 50% na data da subscrição e os 50% restantes em 6
meses contados da referida data, com correção monetária.
A Good Karma Partners é uma gestora brasileira que realiza
investimentos nos setores de equidade em saúde, ação climática e
desenvolvimento humano. O Bradesco BBI atuou como assessor
financeiro exclusivo e o BMA Advogados como assessor jurídico da
Alea na Transação. O Machado Meyer atuou como assessor jurídico da
GKP na Transação.
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(BOV:TEND3) tem:
📈 1ª Resistência: 14,1
📉 1° Suporte: 12,21
💲 Cotação no momento: Tenda 4,86%, negociada a
R$ 13,13
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VISÃO DO MERCADO
As ações da construtora Tenda operavam com forte valorização
nesta terça-feira (17), após a companhia divulgar projeções de
2025, além de anunciar acordo para venda de fatia de 6,97% na Alea.
Às 14h03 (horário de Brasília), a ação da empresa subia 6,62%, a R$
13,37.
O Santander vê o investimento da GKP como positivo, pois deve
apoiar a Alea com um financiamento adicional para seu plano de
crescimento e o correspondente consumo de caixa esperado para
2025.
O banco também avalia que o acordo foi positivo em termos de
avaliação, uma vez que a transação implica um valor de mercado
(pós-investimento) de aproximadamente R$ 1,15 bilhão para a Alea, o
que implica um Preço/Valor Patrimonial de 6,9 vezes (em comparação
com 1,6 vez, que é a relação P/BV que a TEND3 está negociando
atualmente). Além disso, esse valor representa 74% da capitalização
de mercado atual da Tenda.
Com relação ao guidance, o ponto médio da projeção para o lucro
líquido consolidado da companhia ficou em grande parte alinhado com
a estimativa do Santander, em R$ 380 milhões. Por um lado, o ponto
médio da projeção para pré-vendas consolidadas ficou 9,1% abaixo da
nossa estimativa. Por outro lado, o ponto médio da margem bruta
ajustada da Tenda (ex-Pode Entrar) foi 105 bps acima da nossa
estimativa.
O Santander manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$
19,50.
De modo geral, o BTG avalia que o guidance para 2025 e a venda
de uma participação minoritária na Alea são notícias muito
positivas, por isso esperava uma reação positiva do mercado. A
diretoria da Tenda tem sido historicamente conservadora ao orientar
o mercado e, na opinião do banco, uma expectativa de lucro líquido
de R$ 360 milhões na parte inferior da faixa de seu guidance para
2025 é um sinal realmente positivo.
Além disso, o valuation elevado da Alea sugere que suas
operações estão no caminho certo para atingir a lucratividade (uma
das principais preocupações dos investidores na tese de
investimento da Tenda) e implicitamente avalia o negócio on-site da
Tenda a um valuation impressionantemente barato de 1,3 vez
Preço/Lucro para 2025 (assumindo o valor mínimo do guidance para o
2025).
Embora o cenário macroeconômico tenha se deteriorado muito
recentemente, a Tenda continua sendo a Top Pick do BTG com base em
um valuation realmente barato (4 vezes Preço/Lucro para 2025). O
banco manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 23.
TENDA ON (BOV:TEND3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Fev 2025 até Mar 2025
TENDA ON (BOV:TEND3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mar 2024 até Mar 2025
