Alpargatas: Operações internacionais voltam a ser destaque em análise da Concórdia

A equipe de analistas da corretora Concórdia, formada por Karina Freitas, Daniela Martins e Danilo de Julio, fez uma análise do resultado do segundo trimestre de 2015 (2T15).

Em linha com o observado em trimestres anteriores, as operações internacionais, com destaque para a Argentina, se sobressaíram ante o desempenho do mercado interno. No mercado nacional, o reajuste nos preços médios ajudou a mitigar a queda mais acentuada no volume, prejudicado – além do consumo mais fraco – por: (i) vendas relacionadas à Copa no 2T14; (ii) transferência de faturamento de 1,7 milhão de sandálias para o 3T15, por razões operacionais; e (iii) deslocamento de boa parte dos lançamentos de Mizuno para o 2S15. Vale destacar que os descontos promovidos em Mizuno e os custos de importações da marca pressionaram a margem bruta da região, mas foram compensados no Ebitda por maior contenção de despesas. Na Argentina, o bom desempenho foi fruto da combinação de volumes estáveis, recomposição de preços, queda do preço médio do algodão e efeito positivo da variação cambial. Já nas outras operações internacionais e exportação, a apreciação do dólar e do euro, frente ao real, e a boa performance nos EUA e EMEA (Europa, Oriente Médio e África Setentrional), compensaram a queda das exportações para países com restrição de importação ou remessa de divisas. A combinação desses fatores levou ao robusto resultado deste 2T15, resumido na tabela acima. Acreditamos que, devido à desaceleração do consumo no mercado doméstico e expectativa de manutenção do câmbio desvalorizado, as operações internacionais se manterão como destaque positivo e servindo de contrapeso. Portanto, mantemos visão positiva para Alpargatas, sobretudo, no longo prazo.