“É uma métrica interessante, que traz um indicativo de que uma ação está bastante descontada”, avalia Guilherme Carter, sales manager da Comdinheiro, explicando que, basicamente, o P/VPA mostra o quanto o mercado está precificando uma empresa.

Considerando esta métrica, 20 das 73 ações que fazem parte do Ibovespa estão negociando hoje abaixo de seu valor patrimonial até o fechamento do pregão de quinta-feira (19), segundo levantamento feito pela consultoria Economatica.

A pior situação fica com as empresas do setor aéreo, que estão sofrendo bastante com a pandemia do coronavírus, que tem levado ao cancelamento de boa parte dos voos. A Azul (AZULL4]) aparece com P/VPA negativo em 1,16, enquanto o da Gol (GOLL4) está em -0,29.

Entre as companhias que negociam hoje abaixo de seu valor patrimonial aparecem ainda estatais como Petrobras (PETR3; PETR4), Eletrobras (ELET3; ELET6) e Banco do Brasil (BBAS3), além das siderúrgicas Usiminas (USIM5), CSN (CSNA3) e Gerdau (GGBR4).

Confira abaixo:

O que é o P/VPA

Segundo Thiago Salomão, analista da Rico, existem três indicadores mais usados: P/L (preço sobre lucro), EV/Ebitda (valor da empresa sobre o Ebitda), além do próprio P/VPA, sendo que este último não sofre tantas distorções quanto os outros.

Ele explica que, se este indicador estiver abaixo de 1, mostra que, trazendo a valor presente todos os fluxos de caixa esperados no longo prazo para empresa a uma taxa de desconto, isso resulta em um valor menor do que o valor do patrimônio dela hoje.

Por sua vez, o patrimônio de uma empresa é a soma de todos os bens dela, excluindo os passivos. Ou seja, resumo Salomão, “se a empresa fechar hoje, vende-se tudo, paga-se as dívidas e o que sobra é o patrimônio dela”.

Cuidados para encontrar oportunidades

Segundo Carter, porém, o investidor não pode tomar uma decisão apenas olhando para esta métrica. “É preciso ter em mente outros dados antes de comprar uma ação, como a geração de fluxo de caixa, o endividamento e alavancagem, depende do setor que a empresa está”, avalia.

Para Salomão, o problema de se usar o P/VPA neste momento é que “o mercado está completamente disfuncional”. “Os investidores perderam a percepção de preço, os ativos estão oscilando muito, sem uma racionalidade”, afirma.

“São tantas incertezas que não tem como estimar o fluxo de caixa no longo prazo, qual a taxa de desconto a ser praticada, quais as variáveis econômicas”, explica o analista.

Por conta disso, ele afirma que, por mais que o valor patrimonial da empresa esteja “normal”, o preço está muito disfuncional, o que pode fazer com que o P/VPA “engane” o investidor, já que será preciso olhar para outros fatores durante a avaliação.

É o caso das companhias aéreas, que estão vendo seu negócio ser diretamente afetado por esta crise, o que muda seus fundamentos, ou seja, seu valor mais baixo não necessariamente indica uma oportunidade.

“Mas isso não quer dizer que o indicador não vale a pena, só é preciso considerar estas ressalvas”, diz. Em geral, Salomão se diz otimista e afirma que o investidor que olhar para o longo prazo, por mais que o mercado ainda sofra de volatilidade e possa cair no curto prazo, pode encontrar boas oportunidades olhando para o P/VPA ou P/L.

Por Rodrigo Tolotti