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O Conselho de Administração do GPA comunica o lançamento pelo Grupo Casino de trabalhos preparatórios para potencial aumento de capital da Cdiscount, subsidiária direta da Cnova, na qual o GPA detém 34,17% do capital social.
O comunicado foi feito pela empresa(BOV:PCAR3) nesta segunda-feira (12). Confira o documento na íntegra.
Essa operação tem como objetivo habilitar o Cdiscount a acelerar seu plano de crescimento e pode também incluir uma oferta secundária de ações detidas pelo Grupo.
O Conselho de Administração de GPA recebeu de maneira positiva o lançamento desses estudos e aponta a excelente performance operacional dessa subsidiária, assim como o forte potencial de crescimento do Cdiscount e o ambiente favorável do mercado de capitais.
O GPA recebeu, nesta data, cópia da seguinte divulgação efetuada pelo Grupo Casino, sobre esse projeto: “Grupo Casino estuda ativamente potenciais operações de mercado para suas subsidiárias Cdiscount e GreenYellow “Paris, 12 de abril de 2021, O Conselho de Administração do Grupo Casino hoje reviu opções estratégicas para as suas subsidiárias Cdiscount e GreenYellow.
O Conselho aponta a excelente performance operacional dessas subsidiárias, seus reconhecidos fortes potenciais de crescimento em seus respectivos mercados e o presente ambiente favorável do mercado de capitais.
O Conselho também confirmou o papel estratégico dessas subsidiárias no plano de crescimento rentável do Grupo. Como resultado, o Grupo Casino anuncia que deu início aos trabalhos preparatórios para potencial aumento de capital adicional da GreenYellow e Cdiscount, para habilitá-las a acelerar seus respectivos planos de crescimento.
Essas operações, que podem ser implementadas via operações de mercado, podem também incluir uma oferta secundária de ações detidas pelo Grupo, sendo que o Grupo Casino continuará a manter o controle dessas duas subsidiárias estratégicas.
Em comunicado ao mercado enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a empresa informa que seu conselho de administração recebeu “de maneira positiva o lançamento desses estudos”, ressaltando a “excelente performance operacional” da subsidiária, assim como o forte potencial de crescimento do Cdiscount e o ambiente favorável do mercado de capitais.
Citi mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 33,00…
Guide Investimentos
De acordo com Luis Sales, a operação na Cnova deve destravar valor para o Pão de Açúcar no curto prazo. A Rallye, controladora do grupo Casino e do GPA segue em situação delicada financeiramente na França e necessita realizar a venda de ativos e participações não estratégicos. No futuro, ainda podemos ver alguma movimentação de troca de comando de GPA, mas por enquanto seguimos acompanhando a movimentação na Cnova.
Seguimos com Compra no ativo, permanecendo como uma das nossas principais convicções de investimento nesse momento.
O UBS colocou em revisão da recomendação e o preço-alvo para as ações do Grupo Pão de Açúcar depois que o controlador da empresa, o grupo Casino, ter anunciado a intenção de aumentar o capital da Cdiscount, subsidiária da CNova, da qual o GPA tem 34,17% de participação.
“Se assumirmos que a Cdiscount emite o equivalente a 100 milhões de ações CNova por 200 milhões de euros (semelhante à posição de dívida líquida), o Grupo Casino controlaria o ativo com 50,25% e a CBD seria capaz de vender 100% de suas 118 milhões de ações da CNova”, diz o relatório.
Ainda segundo a análise, a preços recentes das ações da CNova, assumindo as condições descritas no cenário do UBS, a CNova projeta um crescimento de vendas de 5%. Isso se traduziria em R$ 23,6 por ação para a CBD.
“Mas estamos cientes de que o CNova é altamente ilíquida com apenas 1% de flutuação e, portanto, é improvável que seja um bom parâmetro do valor fundamental que se espera que seja avaliado no processo de IPO”, diz o relatório.
XP Investimentos
Para os analistas da XP, a operação tem como objetivo acelerar o plano de crescimento da Cdiscount e pode também incluir uma oferta secundária de ações detidas pelo Grupo, porém mantendo o controle das duas. Apesar de acreditarmos que a transação pode destravar um valor adicional para o GPA, os preços atuais já refletem uma probabilidade de 40% que a transação irá ocorrer enquanto vemos desafios para que ela seja concretizada no curto prazo.
Conforme discutido em nosso relatório após a cisão, destacamos que o GPA possui algumas reservas de valor, estando sua participação de 34% na Cnova dentre elas. Naquele momento, não estávamos incorporando nenhum potencial de valorização com sua venda devido à falta de visibilidade.
Agora, nosso preço alvo é baseado em uma soma das partes entre (i) fluxo de caixa descontado para a firma (FCFF) de 10 anos usando um custo de capital de 10,7% (WACC), 4,0% de taxa de crescimento de longo prazo e 8,2% de margem EBITDA ajustada de longo prazo e (ii) uma probabilidade de 50% de que a venda da participação da Cnova seja vendida aos preços de mercado atuais.
Nós estimamos que os preços de PCAR3 atuais já refletem uma probabilidade de 40% de que a transação irá ocorrer. Desde a cisão e nossa recomendação de Compra, os papéis de PCAR3 tiveram uma valorização de 123% e, portanto, acreditamos ser um bom momento para a realização de lucros na posição.
Trazemos uma análise de sensibilidade para diferentes níveis de preço vs. nível atual de Cnova e probabilidade atribuída à venda abaixo.
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