O que esperar do Federal Reserve na quarta-feira

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Não se espera que o Federal Reserve tome quaisquer medidas de política após sua reunião de dois dias esta semana, mas é provável que sinalize que está pensando nisso.

Alguns economistas esperam que o Fed mencione uma redução gradual de seu programa de compra de títulos e dê uma orientação preliminar sobre a discussão, mas ainda não se comprometeu totalmente com a redução. O Fed também divulgará novas projeções econômicas, que faz trimestralmente.

Há uma chance de que isso possa significar um aumento inicial das taxas em 2023. Em sua previsão anterior, não havia consenso para um aumento nas taxas entre os funcionários do Fed até 2023.

A reunião de dois dias do Fed termina na tarde de quarta-feira com a divulgação de seu comunicado usual e as projeções trimestrais. O presidente do Fed, Jerome Powell, fará uma coletiva de imprensa.

Taxas de juros

Em sua última reunião, alguns funcionários do Fed observaram que, se a economia continuar a progredir, pode ser apropriado começar a discutir um plano para ajustar o ritmo de compra de títulos, de acordo com a ata da reunião.

Essa discussão pode começar esta semana, mas apenas em um nível preliminar, dizem alguns economistas. Os detalhes reais da redução gradual de suas compras mensais de US$ 120 bilhões devem vir ainda este ano. Muitos economistas esperam que a discussão oficial seja no final de agosto, quando o Fed se reunirá em Jackson Hole, Wyoming, para seu simpósio anual. O Fed poderia então começar a desfazer sua compra de títulos no final deste ano ou início do próximo, dizem eles.

A redução gradual do programa de títulos é importante porque o início do fim de sua chamada flexibilização quantitativa sinaliza que o Fed estaria no caminho para, eventualmente, apertar a política – ou aumentar as taxas de juros. O Fed começou a comprar títulos do Tesouro e títulos hipotecários no ano passado como forma de fornecer liquidez quando a pandemia de Covid-19 paralisou a economia.

Assim que o Fed começar a reduzir as compras, pode levar meses para ser concluído. Quando chegar a zero, a porta estará aberta para o Fed aumentar as taxas de juros. As políticas fáceis do Fed foram creditadas por alimentar o rally do mercado de ações para novas altas repetidas e criar um ambiente robusto para o mercado imobiliário.

‘Comece a falar sobre falar sobre isso’

Powell poderia decidir trazer a redução durante sua coletiva de imprensa pós-reunião, e ele certamente será questionado sobre isso.

Mas os economistas do Goldman Sachs dizem que é muito cedo para o Fed ‘falar sobre falar em redução gradual’, embora alguns funcionários do Fed gostariam de iniciar o processo. Funcionários do núcleo do Fed – o governador Lael Brainard e o presidente do Fed de Nova York, John Williams – não.

“Achamos que Powell provavelmente concorda com o governador Brainard e o presidente Williams que o mercado de trabalho ainda não avançou o suficiente. Continuamos esperando a primeira dica em agosto ou setembro, seguida por um anúncio formal em dezembro e o início da redução gradual no início do próximo ano”, disseram os economistas do Goldman em nota.

Inflação quente

O Fed deve aumentar sua previsão de inflação para este ano, após leituras mais altas do que o esperado neste mês e no mês passado. O índice de preços ao consumidor de maio subiu 5%. Os economistas estão focados na previsão de 2023, uma vez que a inflação mais alta no futuro pode levar o Fed a mudar sua previsão de taxa de juros também.

O Fed acompanha a inflação das despesas pessoais de consumo. As previsões de inflação que estão sendo observadas mais de perto são as de 2023, uma vez que faz sentido que o Fed espere aumentar as taxas de juros se a inflação persistir. O Fed, até agora, disse que o aumento da inflação é temporário e resulta de cadeias de abastecimento interrompidas e demanda reprimida.

O Fed apresenta sua previsão de inflação em um “gráfico de pontos”, com entradas anônimas para cada funcionário do Fed. Em março, o gráfico de pontos mostrou uma divisão de 11 para 7 contra uma caminhada de 2023. Os economistas do JPMorgan esperam que vários funcionários do Fed mudem sua posição e apoiem uma alta de 2023. Eles também mudaram sua própria previsão de taxa para um aumento nas taxas em 2023.

Taxa noturna

Os observadores do Fed também estão divididos sobre se o banco central fará ajustes técnicos em algumas taxas de curto prazo.

Espera-se que o Fed aumente ligeiramente os juros sobre as reservas em excesso, devido às crescentes pressões no mercado de empréstimos de curto prazo.

O estímulo fiscal fez com que grande quantidade de recursos fossem depositados na Conta Geral do Tesouro, basicamente a conta corrente do Tesouro. Como os fundos saíram do Tesouro para pagar por programas, ele encontrou seu caminho para os mercados monetários e o sistema bancário, criando uma enorme demanda por papéis de curto prazo.

Isso estimulou uma atividade anormalmente pesada no mercado de empréstimos noturnos e baixou as taxas dos títulos do Tesouro.

(Tradução de CNBC)

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