Os preços atuais indicam o equivalente a sete aumentos totais este ano – ou um em cada reunião – um ritmo que Mocuta considera muito agressivo. No entanto, os traders estão divididos sobre se o FOMC aumentará 25 ou 50 pontos-base em maio, caso a inflação – atualmente em seu nível mais alto desde o início dos anos 80 – continue subindo.

Do ponto de vista do mercado, a principal avaliação será se a alta é “dovish” – indicativa de um caminho cauteloso à frente – ou “hawkish”, em que as autoridades sinalizam que estão determinadas a continuar aumentando as taxas para combater a inflação, mesmo que haja algum efeitos adversos no crescimento.

“Achamos que a mensagem em torno do aumento da taxa deve ser pelo menos um pouco agressiva. A verdadeira questão é se o Fed é cuidadosamente hawkish ou agressivamente hawkish, e se a reunião traz alguma surpresa ou não”, escreveu Krishna Guha, chefe de estratégia do banco central do Evercore ISI. “Nosso apelo é que o Fed seja cuidadosamente hawkish e evite qualquer surpresa que possa aumentar a incerteza e a volatilidade.”

Independentemente de exatamente como for, o gráfico de pontos verá revisões substanciais da última atualização três meses atrás, na qual os membros escreveram apenas três aumentos este ano e cerca de seis mais nos próximos dois anos. A taxa de longo prazo, ou terminal, também pode aumentar a partir da indicação de 2,5%.

O gráfico de pontos faz parte do Resumo de Projeções Econômicas, uma tabela atualizada trimestralmente que também inclui estimativas aproximadas de desemprego, produto interno bruto e inflação.

Em dezembro, a expectativa mediana de inflação do comitê, medida pelo núcleo do índice de preços de consumo pessoal preferencial, apontava para inflação em 2022 em ritmo de 2,7%. Esse número obviamente subestimou amplamente a trajetória da inflação, que pela leitura do núcleo do PCE de fevereiro é de 5,2% em relação ao ano anterior.

Economistas de Wall Street esperam que a nova perspectiva de inflação aumente a estimativa para o ano inteiro para cerca de 4%, embora os ganhos nos anos seguintes devam se mover pouco em relação às respectivas projeções de dezembro de 2,3% e 2,1%.

Ainda assim, a forte revisão para cima dos números de 2022 “deve manter as autoridades do Fed focadas na necessidade de responder à inflação muito alta com configurações de política mais rígidas, especialmente em um cenário de crescimento forte (ainda que mais incerto) e um mercado de trabalho historicamente apertado”., escreveu o economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst, em nota na segunda-feira.

Economistas calculam que também haverá ajustes nas perspectivas para o PIB deste ano, que podem ser desaceleradas pela guerra na Ucrânia, inflação explosiva e aperto nas condições financeiras. O SEP de dezembro apontou crescimento do PIB de 4% neste ano; O Goldman Sachs recentemente reduziu sua perspectiva para o ano inteiro para apenas 2,9%. O indicador GDPNow do Fed de Atlanta está acompanhando um crescimento de apenas 0,5% no primeiro trimestre.

“A guerra empurrou o índice de risco geopolítico do Fed para o nível mais alto desde a Guerra do Iraque”, disse o economista do Goldman, David Mericle, em nota no fim de semana. “Ele já aumentou os preços dos alimentos e da energia e ameaça criar novas interrupções na cadeia de suprimentos também”.

A projeção de dezembro do Fed para o desemprego este ano foi de 3,5%, o que pode ser ajustado para baixo considerando que a taxa de fevereiro foi de 3,8%.

Fora as questões sobre taxas, inflação e crescimento, o Fed também deve discutir quando começará a reduzir os títulos em seu balanço de quase US$ 9 trilhões. Para ter certeza, não se espera que o Fed tome nenhuma ação firme sobre essa questão após esta reunião.

O programa de compra de títulos, às vezes chamado de flexibilização quantitativa, será encerrado este mês com uma rodada final de US$ 16,5 bilhões em compras de títulos lastreados em hipotecas. Quando isso terminar, o FOMC começará a traçar a maneira como permitirá que as participações comecem a reduzir, um programa às vezes chamado de aperto quantitativo.

“A redução do balanço patrimonial provavelmente será discutida, mas o aumento da incerteza nos faz pensar que os princípios formais de normalização serão anunciados em maio ou junho”, disse Hollenhorst, do Citi.

A maioria das estimativas de Wall Street calcula que o Fed permitirá que cerca de US$ 100 bilhões em rendimentos de títulos saiam a cada mês, em vez de serem reinvestidos em novos títulos, como é o caso atualmente. Esse processo deve começar no verão, e o presidente do Fed, Jerome Powell, provavelmente será solicitado a abordá-lo durante sua entrevista coletiva pós-reunião.

As perguntas e respostas de Powell com a imprensa às vezes movem os mercados mais do que a própria declaração pós-reunião. Mocuta, o economista da State Street, disse que, devido aos atos de política do Fed com um atraso, geralmente considerado de seis meses a um ano, Powell deve se concentrar mais no futuro do que no presente.

“A questão permanece, onde você estará no meio de 2023?” ela disse. “Como está a inflação, como será o crescimento então? Esta é a razão pela qual eu acho que o Fed deveria ser mais dovish e deveria comunicar isso”.

_{Com informações de CNBC}