Caterpillar: Resultados fortes, mas caso de investimento misto

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Caterpillar Inc. (NYSE:CAT) é uma indústria multinacional líder na construção de máquinas pesadas, desenvolvimento de soluções de energia e produção de locomotivas. Especificamente, a empresa é a maior entidade do mundo no campo de atuação de equipamentos pesados, com uma participação de mercado dominante no campo de máquinas de construção e mineração.

As principais operações da empresa se estendem por várias subdivisões. Por conveniência, dividimos os negócios da Caterpillar em quatro ramos: Construção, Recursos, Energia e Transporte e Serviços Financeiros.

O sentimento sobre as ações da Caterpillar é atualmente um pouco misto. Por um lado, a empresa está bem posicionada para aproveitar os ventos favoráveis ​​impulsionados pela conta de infraestrutura de US$ 1 trilhão aprovada em novembro passado. Como esses projetos exigirão toneladas de maquinário pesado, a Caterpillar certamente verá um aumento nas receitas com o aumento dos gastos com infraestrutura.

Por outro lado, as receitas da empresa são fortemente determinadas pela expansão subjacente da economia. Com a turbulência macroeconômica e política em curso chocando os mercados, alguns investidores especulam que uma recessão está se aproximando. Nesse caso, o crescimento econômico pode pausar, resultando em níveis de CAPEX decrescentes em todas as organizações, prejudicando os fluxos de caixa da Caterpillar.

Na minha opinião, a Caterpillar é uma empresa de qualidade, e a recente queda no preço das ações pode ser vista como uma oportunidade para investidores de crescimento de dividendos de longo prazo. No entanto, com base no ambiente de mercado atual, um declínio potencial nos lucros da empresa pode resultar em compressão adicional da avaliação.

Resultados recentes

Apesar das preocupações do mercado em relação às perspectivas futuras da empresa como resultado do ambiente comercial em andamento, o impulso da Caterpillar durou até o primeiro trimestre. A empresa registrou receita de US$ 13,6 bilhões, 14,3% maior em relação ao ano passado.

Os segmentos de Indústrias de Construção, Indústrias de Recursos e Energia e Transporte registraram crescimento de 12%, 30% e 12%, respectivamente. O aumento das receitas foi impulsionado principalmente por volumes de vendas mais elevados, que por sua vez foram suportados pela maior demanda do usuário final por equipamentos e serviços. Além disso, os revendedores expandiram ainda mais os estoques durante o trimestre, influenciando positivamente o faturamento da empresa. A realização vantajosa de preços também contribuiu para os resultados da empresa.

No entanto, as despesas da empresa também aumentaram em função do ambiente inflacionário em curso. Particularmente, a margem de lucro operacional da Caterpillar foi de 13,7%, comparada a 15,3% no mesmo período do ano anterior. Consequentemente, o lucro líquido cresceu, mas em um ritmo consideravelmente menor do que a receita. Especificamente, o lucro por ação ajustado atingiu US$ 2,88 contra US$ 2,87 no primeiro trimestre do ano anterior.

Retornos de capital e avaliação

A Caterpillar possui um extenso histórico de retornos de capital crescentes. A empresa aumentou seus dividendos por 28 anos consecutivos e, portanto, é constituinte do S&P 500 Dividend Aristocrat Index. Sua taxa de crescimento anual composta de dividendos por ação de 10 anos é de 6,8%. A última alta do DPS ocorreu há apenas alguns dias, com a taxa trimestral crescendo 8,1%, para US$ 1,20. Isso implica uma aceleração em comparação com o crescimento dos dividendos e pode sinalizar que a administração da Caterpillar valoriza seus investidores orientados para a renda durante o ambiente inflacionário em curso.

Além disso, a empresa também tem um longo histórico de recompras de ações. Para contextualizar, desde 1994, a Caterpillar recomprou e retirou cerca de 34% de suas ações em circulação. Durante o primeiro trimestre, continuou devolvendo dinheiro aos acionistas por meio de recompras, recomprando outros US$ 820 milhões em ações.

Apesar do modelo de negócios cíclico da empresa, o domínio da Caterpillar em sua esfera de operações e os retornos de capital consistentemente crescentes resultaram em investidores atribuindo um múltiplo premium às ações, historicamente. As estimativas de consenso apontam para a empresa alcançar um EPS de US$ 12,44 no ano fiscal de 2022, o que significa que as ações estão atualmente vinculadas a um P/E futuro de cerca de 14,9. Eu tenho sentimentos mistos sobre este múltiplo. É justo assumir que os ganhos da Caterpillar sejam sustentados nos níveis atuais e até melhorem um pouco, como no primeiro trimestre. No entanto, pode ser rico se o crescimento da receita não puder sustentar o aumento contínuo dos custos, suprimindo ainda mais as margens da empresa. Assim, os investidores devem considerar os dois cenários antes de alocar capital para a ação.

Consenso de Wall Street

Voltando a Wall Street, a Caterpillar tem uma classificação de consenso de compra moderada (moderate buy) com base em 11 classificações Buy, três Hold e duas Sell atribuídas nos últimos três meses. A US$ 240,73, o preçp-alvo médio das ações da Caterpillar  implica um potencial de alta de 29,78%.

O caso de investimento da Caterpillar está moderadamente polarizado neste momento. Há catalisadores que podem apoiar o crescimento da receita, mas também há argumentos de que apoiar o arrefecimento da economia pode resultar em declínio da receita.

A avaliação também parece bastante atraente do ponto de vista do investidor de longo prazo, com fortes retornos de capital fornecendo uma margem de segurança ao múltiplo atual. As ações atualmente rendem 2,44%, enquanto assumindo um EPS de US$ 12,44, o índice de pagamento fica em torno de saudáveis ​​38%. Combinado com a aceleração do último aumento de dividendos, os investidores em crescimento de dividendos provavelmente sustentarão volumes de compra robustos nas ações. Por outro lado, o mercado não gosta de incerteza nos dias de hoje, por isso é difícil dizer se a compressão múltipla em andamento será interrompida.

A Caterpillar também é negociada na B3 através do ticker (BOV:CATP34).

Por Nikolaos Sismanis
Isenção de responsabilidade: A ADVFN não faz recomendações de ativos. A matéria tem cunho jornalístico. As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor. O conteúdo destina-se a ser usado apenas para fins informativos. É muito importante fazer sua própria análise antes de fazer qualquer investimento.

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