Ações da RH (NYSE:RH) subiram 0,11% no pré-mercado de 9 de dezembro, depois de apresentar resultados impressionantes para o terceiro trimestre fiscal de 2022 (encerrado em 29 de outubro de 2022). A linha superior e inferior ultrapassou a estimativa de consenso de Zacks. Isso marca o 20º trimestre consecutivo de ganhos da empresa.

A RH também é negociada na B3 através do ticker (BOV:R2HH34).

No entanto, ano a ano, os ganhos e as receitas diminuíram. A RH espera uma fraqueza contínua nas tendências de negócios devido à fraqueza no mercado imobiliário que provavelmente persistirá nos próximos trimestres e aos aumentos antecipados da taxa de juros do Federal Reserve.

Discussão sobre Lucros, Receitas e Margens

O lucro ajustado de US$ 5,67 por ação superou a marca de consenso de US$ 4,72 em 20,1%, mas caiu 19,3% em relação ao valor do ano anterior de US$ 7,03.

A receita líquida ajustada de US$ 869,1 milhões ultrapassou a marca de consenso de US$ 839,1 milhões em 3,6%, mas caiu 13,7% ano a ano. No entanto, as receitas superaram sua orientação revisada, apoiadas por seus sólidos movimentos promocionais e investimentos de longo prazo.

A margem bruta ajustada contraiu 50 pontos base (bps) para 49,7% no trimestre. O declínio foi devido à desalavancagem da ocupação fixa.

As despesas com vendas, gerais e administrativas ajustadas aumentaram 640 bps para 28,9% das receitas totais. A margem operacional ajustada contraiu 690 bps ano a ano, para 20,8%. O EBITDA ajustado caiu 30,4% ano a ano, para US$ 216,2 milhões no trimestre. A margem EBITDA ajustada também contraiu 600 bps ano a ano, para 24,9%.

Atualização da Loja e Balanço

Em 29 de outubro, havia 67 galerias RH, 39 lojas outlet, uma pousada e 14 showrooms da Waterworks em operação.

No final do terceiro trimestre fiscal, o caixa e equivalentes de caixa da RH foram de US$ 2.154,3 milhões, em comparação com US$ 2.177,9 milhões no final do ano fiscal de 2021 (encerrado em 29 de janeiro de 2022). A empresa encerrou o terceiro trimestre fiscal com estoques de mercadorias no valor de US$ 819,3 milhões, em comparação com US$ 734,3 milhões no final do ano fiscal de 2021. A RH encerrou o trimestre com dívida líquida de US$ 375,2 milhões.

O caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de US$ 336 milhões nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2022, em comparação com US$ 533,7 milhões no mesmo período do ano anterior. O fluxo de caixa livre ajustado totalizou US$ 101,7 milhões no final do terceiro trimestre fiscal, contra US$ 145,3 milhões no ano anterior.

Nos últimos 12 meses, a dívida líquida total sobre o EBITDA ajustado foi de 0,4. As despesas de capital ajustadas para o período relatado foram de US$ 59,2 milhões, em comparação com US$ 78,6 milhões no ano anterior.

Perspectiva morna

Com base nas condições atuais do mercado, a RH agora espera que as receitas líquidas caiam 3,5-4,5% em comparação com 3,5-5,5% esperado anteriormente. O último número projetado indica uma queda em relação ao crescimento de 32% relatado no ano fiscal de 2021.

Para o ano inteiro, a RH agora espera uma margem operacional ajustada entre 21,5-22% (em comparação com 21-21,5% da projeção anterior). No período do ano anterior, a métrica foi de 25,6%.

RH anuncia duas grandes aquisições e uma grande contratação

O presidente e CEO Gary Friedman deu início às festividades com alguns números impressionantes: a empresa mais uma vez superou as previsões dos analistas, superando o lucro esperado por ação em 20% e obtendo impressionantes US$ 869 milhões em receita no terceiro trimestre. Esses números foram seguidos por uma recitação da agora familiar metáfora de “escalar a montanha do luxo” que Friedman usa para descrever a contínua ascensão da RH de humilde varejista de tchotchke a marca sofisticada.

Mas a partir daí, parecia menos uma expedição de montanhismo e mais como se Friedman estivesse em uma montanha-russa.

Vamos começar com os altos. Friedman aproveitou a ligação como uma oportunidade para anunciar três grandes novidades, começando com as aquisições da marca de estofados Dmitriy, com sede em Los Angeles, e da Jeup, fabricante de móveis com sede em Michigan. Além de comprar as duas empresas, a RH contratou seus respectivos fundadores para desenvolver e executar programas internos: Donna e David Feldman, da Dmitriy, lançarão o RH Couture Upholstery, enquanto Joseph Jeup supervisionará o novo RH Bespoke Furniture. Embora Friedman não tenha entrado em detalhes, a marca e o talento envolvidos sugerem que ele está procurando oferecer uma versão da experiência de sala de trabalho personalizada em escala de varejo.

Friedman anunciou que a ex- editora-chefe da Architectural Digest, Margaret Russell, se juntaria à equipe varejista de Corte Madera, Califórnia, onde ela terá a tarefa de lançar uma plataforma editorial futura que Friedman apelidou de RH Media, uma publicação que “celebrará os mais inovadores e pessoas e ideias influentes que estão moldando o mundo da arquitetura e do design.”

Cada um dos três movimentos é uma notícia significativa na indústria de design – Friedman parecia reconhecer isso, respondendo a uma pergunta de um analista sobre as notícias, observando que “agora, [há] um monte de pessoas no comércio de ponta. Eles também podem não ser exatamente novidades – rumores sobre Jeup e Dmitry serem abocanhados por RH já circulavam na indústria há algum tempo – mas seja qual for o momento, a implicação é clara: RH está fazendo um esforço concentrado para competir no mercado top de linha do mercado de design”.

“Não estamos apenas indo atrás de um mercado [com base em] quão grande é a oportunidade de receita que existe”, disse Friedman, observando que o segmento de luxo era o setor mais lucrativo. “Também vamos criar um mercado, porque aquele produto naquele nível de mercado não é acessível. Você não pode entrar nesses showrooms. As mercadorias não têm preço. Você é meio cego e precisa passar por um intermediário para ter essa qualidade e esse design… Achamos que será uma grande vantagem para a nossa marca.”

A incorporação de Dmitriy e Jeup e a contratação de Russell, juntamente com a aquisição da Waterworks pela RH em 2016, “plantam firmemente quatro bandeiras RH no topo da montanha de luxo e declaram claramente nossa intenção de estabelecer RH como um árbitro de gosto e design, disse Friedman. Ele indicou que futuras aquisições adicionais no topo do mercado são uma possibilidade.

Friedman também ofereceu uma avaliação franca de onde a empresa é competitiva com marcas comerciais no momento, mas também onde ele espera que seu produto chegue em breve às casas dos consumidores: “Hoje, brincamos principalmente na sala da família [e] no segundo quarto. Não sei [que] pegamos a sala de estar, o quarto principal, a casa principal daquele cliente. Acho que vai abrir muitas oportunidades.”

Apesar de todas as grandes novidades, nem tudo foi sol em Corte Madera. Embora Friedman tenha adotado um tom positivo sobre o futuro de longo prazo de sua empresa, ele “nunca esteve tão incerto sobre o presente” e foi sincero ao dizer que “não estava otimista” sobre o curto prazo.

A RH teve alguns erros financeiros: a margem de lucro bruto da empresa havia contraído 50 pontos-base e reduziu ligeiramente suas expectativas para o restante do ano. Mas a verdadeira causa do infortúnio de Friedman não era o âmago da questão de seu balanço patrimonial, mas o “completo colapso” do mercado imobiliário de luxo – uma queda que ele comparou várias vezes à recessão de 2008. “Se você acompanhar o desempenho dos varejistas de móveis domésticos em relação às crises imobiliárias anteriores, isso diria que as coisas vão piorar antes de melhorar”, disse ele, citando estatísticas terríveis da corretora online Redfin e da Associação Nacional de Corretores de Imóveis. “O setor imobiliário está em queda livre.”

Friedman sugeriu que a dor seria sentida de forma mais aguda no topo do mercado. “Com a maior migração de pessoas se mudando das cidades para os subúrbios na história da América durante a COVID e para os mercados de segunda residência, as pessoas que fizeram isso [foram as que] podiam pagar por isso”, disse ele. “O mercado imobiliário de luxo subiu cada vez mais rápido, e o mercado imobiliário de luxo vai cair cada vez mais rápido.”

Com informações de Zacks e Business of Home