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Ford está prestes a registrar grandes perdas de veículos elétricos pela primeira vez

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A Ford (NYSE:F) está prestes a dizer aos investidores o que eles há muito se perguntam: quanto custa a transição para veículos elétricos?

A montadora planeja na quinta-feira começar a relatar seus resultados financeiros por unidade de negócios, em vez de por região, introduzindo a nova estrutura de relatórios com um “ensino” para analistas e mídia – sobre o tema “Ford Refounded” – e divulgando relatórios revisados versões de seus resultados financeiros que revelarão como as novas unidades de negócios teriam se saído em 2021 e 2022 .

A Ford é negocia na B3 através da BDR (BOV:FDMO34).

Essas novas unidades de negócios incluem “Ford Blue”, o tradicional negócio de motores de combustão interna da Ford; sua unidade de veículo elétrico “Model e”; o negócio de frota comercial e governamental “Ford Pro”; “Ford Next”, que inclui soluções de mobilidade não automotiva e outras tecnologias futuras; e sua subsidiária de serviços financeiros Ford Credit existente.

As mudanças representam a visão mais detalhada já feita por qualquer montadora herdada nas finanças por trás do negócio de EV.

Espera-se que a montadora libere lucros e perdas, receita, margens e ganhos antes de juros e impostos, ou EBIT, para cada uma das unidades – dando aos investidores e analistas uma linha de base para comparações à medida que a transformação da empresa se desenrola.

Como parte de um amplo repensar de seus negócios sob o comando do CEO Jim Farley, a Ford decidiu no ano passado separar seus principais motores de lucro – veículos de combustão interna e seu negócio de frota comercial – dos emergentes veículos totalmente elétricos da empresa, que não devem ser lucrativos. por pelo menos alguns anos.

Farley e outros executivos enfatizaram que as mudanças nos relatórios não são apenas sobre divulgação: o novo formato reflete a maneira como a equipe executiva da Ford pensa e administra o negócio.

“As mudanças são significativas. Não é a primeira vez que a Ford Motor Co. teve que reimaginar seu futuro ou traçar seu próprio caminho diferente de outras empresas”, disse Farley ao anunciar as novas unidades de negócios em 2 de março de 2022. “Isso é sobre vencer? 100%.”

Wall Street está adotando uma abordagem de esperar para ver as mudanças. Os analistas, em média, mantêm uma classificação de espera para as ações com um preço-alvo de US$ 13,50, de acordo com as classificações compiladas pela FactSet. As ações foram negociadas na quarta-feira por cerca de US$ 11,70 por ação.

As ações da Ford saltaram 8,4% no dia em que os executivos anunciaram os novos negócios, mas as ações caíram 35% desde então, arrastadas para baixo por mudanças nas condições do mercado, problemas na cadeia de suprimentos e resultados trimestrais abaixo do esperado .

A empresa divulgará seus resultados do primeiro trimestre sob o novo formato em 2 de maio e sediará um dia de mercado de capitais em 22 de maio.

perdas EV

Farley argumentou no ano passado que o negócio autônomo de EV da Ford “produzirá tanta emoção quanto qualquer concorrente de EV puro, mas com escala e recursos que nenhuma startup jamais poderia igualar”.

Ainda assim, ele descreveu o negócio legado como “um mecanismo de lucro e caixa” para a montadora de 120 anos. Assim como outras montadoras e startups de veículos elétricos, os investidores devem esperar grandes perdas quando se trata do negócio de veículos elétricos da Ford, de acordo com analistas de Wall Street.

Espera-se que o Model e inclua as plataformas EV da empresa, eletrônicos, baterias, motores e software integrado e experiência digital.

Adam Jonas, do Morgan Stanley, espera que o Ford Model e tenha margens brutas negativas entre 10% e 20%, com margens EBIT ajustadas entre 20% e 30% negativos. Ambos implicariam perdas significativas.

A Ford disse que espera margens de 8% em seus veículos elétricos – junto com 2 milhões de unidades na produção anual dos veículos – até 2026, ajudando a aumentar suas margens de lucro ajustadas gerais para 10% . A margem de lucro ajustada da empresa no ano passado foi de 6,6%.

O analista do Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, acredita que a Ford pode estar incorrendo em perdas brutas de cerca de US$ 9.000 por EV vendido. O analista espera que a Ford revele na quinta-feira perdas operacionais do Modelo e de US $ 6 bilhões para 2022. Isso depois de contabilizar investimentos significativos em pesquisa e desenvolvimento – cerca de 65% do total de P&D da empresa – na unidade EV.

Por que o Mustang EV da Ford está destronando seus concorrentes

“O negócio de EV pode relatar perdas muito mais profundas do que os investidores esperam, o que pode tornar a meta da Ford de 8% de margem EBIT EV até 2026 particularmente difícil de alcançar”, disse Rosner na segunda-feira em uma nota ao investidor.

Além do líder de EV, Tesla, nenhuma grande montadora deve gerar lucros significativos com veículos elétricos por pelo menos vários anos, já que a indústria trabalha para aumentar a produção de EV e a escala de fabricação. Isso é particularmente verdadeiro para EVs como o da Ford, já que os veículos do mercado de massa normalmente geram lucros menores do que os modelos de luxo.

Lucro com motor

O diferencial atual da Ford são os veículos com motores de combustão interna, especificamente suas picapes F-Series, que lideraram as vendas nos Estados Unidos por mais de 40 anos.

As grandes picapes alimentam as operações da empresa e devem continuar nos “anos vindouros”, disse Farley ao anunciar a separação no ano passado.

O Deutsche Bank estima que o negócio tradicional da Ford Blue pode mostrar uma margem EBIT de 7,3% para 2022, mais do que compensando as perdas de EV do ano passado.

Jonas, do Morgan Stanley, disse que a nova estrutura de relatórios da Ford deve “confirmar nossa visão de que o negócio ICE (Ford Blue) é altamente gerador de fluxo de caixa e atualmente financia o negócio EV que consome capital”.

No entanto, “os investidores podem questionar por quanto tempo isso pode continuar”, disse ele.

O plano da Ford é cortar pelo menos US$ 3 bilhões em custos estruturais em grande parte do negócio tradicional até meados da década para aumentar as margens. Kumar Galhotra, chefe da Ford Blue, disse que a empresa espera fazer isso reduzindo a complexidade, a qualidade e os custos estruturais nos próximos dois a três anos, disse ele em março de 2022.

“Nada está fora de questão”, disse Galhotra em março passado. “Nossa complexidade precisa ser radicalmente simplificada; nossos custos de garantia precisam ser substancialmente mais baixos. Nosso custo de publicidade precisa ser o que fazemos quando investimos em nossos produtos. Esses investimentos precisam ser feitos com eficiência de classe mundial.”

Ford Pro surpresa?

A agradável surpresa desta quinta-feira pode ser a lucratividade do Ford Pro, unidade de frota da empresa. O Deutsche Bank estima que o Ford Pro teria sido a unidade automotiva mais lucrativa da empresa em 2022, com uma margem EBIT de 23,5%.

A Ford tem sido um participante significativo nos mercados de frota comercial na América do Norte e na Europa, com sua profunda experiência em picapes e sua linha de vans Transit, que vende muito. Mais recentemente, procurou aumentar a lucratividade de suas operações de frota com software e serviços que se baseiam em suas décadas de experiência atendendo operadores de frota – e que aproveitam a conectividade e as novas tecnologias incorporadas em seus veículos mais recentes.

Graças em parte a essas novas ofertas habilitadas para tecnologia, as recentes margens de lucro do Ford Pro quase certamente impressionarão. Mas serão sustentáveis? Rosner, do Deutsche Bank, que tem uma classificação de venda para as ações da Ford, escreveu que se pergunta se a lucratividade do Ford Pro “poderia ficar sob pressão à medida que o segmento aumenta os veículos com motores elétricos caros”.

Espera-se que as vendas de veículos elétricos sejam uma parte significativa dos negócios da Ford Pro nos próximos anos, à medida que a empresa introduz modelos elétricos adicionais sob medida para seus clientes de frota. Isso quase certamente prejudicará as margens do Ford Pro à medida que a produção de veículos elétricos da Ford aumentar. (Em 2022, os números ainda eram pequenos: apenas 6.500 das cerca de 105.000 vans Transit que a Ford vendeu nos EUA no ano passado eram EVs.)

Ainda assim, o CEO da Ford Pro, Ted Cannis , diz que a eletrificação da frota oferece novas oportunidades para a Ford Pro.

“Nossos clientes comerciais estão confusos [sobre os EVs] e querem muita ajuda”, disse Cannis em uma conferência de utilitários da Evercore em janeiro. “A parte fundamental para acelerarmos a mudança para a eletrificação é torná-la mais fácil.”

Tradução da CNBC

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