Uma recessão nos EUA é uma certeza virtual e o Federal Reserve pode reduzir as taxas de juros no terceiro trimestre, à medida que o crescimento perde força, de acordo com o JPMorgan Asset Management.

“O mercado está certo em fazer cortes”, disse Seamus Mac Gorain, chefe de taxas globais em Londres. “A inflação está muito alta e será necessária uma recessão para reduzi-la”, disse ele, acrescentando que os problemas bancários dos EUA “só tornaram uma recessão mais provável”.

Mac Gorain, que favorece os títulos do Tesouro, está do lado dos operadores de swaps que preveem que o Fed executará um pivô de política já em setembro para conter a desaceleração do crescimento. Mas o banco central dos EUA repetidamente se opôs a essa ideia, levantando a possibilidade de que tais apostas possam sair pela culatra se as autoridades mantiverem uma postura restritiva para conter a inflação.

As opiniões de Mac Gorain diferem das do Goldman Sachs Group Inc. e do Barclays Plc, que alertam que o Fed será menos agressivo no corte das taxas de juros este ano do que os mercados estão prevendo.

O JPMorgan favorece os títulos do Tesouro como o melhor hedge contra uma desaceleração e vê potencial para os rendimentos de 10 anos caírem abaixo de 2,5% no caso de uma recessão profunda. O rendimento dos EUA de 10 anos estava sendo negociado em torno de 3,52% na quarta-feira, depois de subir para 4,09% no início deste ano.

“Os Treasuries ainda são o melhor mercado”, disse Mac Gorain, acrescentando que “outros mercados começaram a se tornar mais atraentes”, incluindo também as taxas a termo de longo prazo na Europa. “O ponto real para se envolver será quando você vir evidências claras de que a inflação está voltando nesses mercados, o que pode não ocorrer até um pouco mais tarde no verão”, disse ele.

Aqui estão as visualizações editadas de uma sessão de perguntas e respostas com Mac Gorain:

Teto da dívida

O resultado mais provável é que seja resolvido após um episódio de estresse de mercado. Você terá esse tipo de volatilidade do mercado exatamente como em 2011 e isso será suficiente para impulsionar o processo político. É difícil dizer exatamente quando isso vai acontecer, se será nas próximas semanas ou um pouco mais tarde no verão. Mudamos de títulos do Tesouro dos EUA de prazo muito curto. Podemos obter um rendimento maior, por exemplo, possuindo letras japonesas em vez de letras do Tesouro.

Curto do Japão

Tem posição curta em títulos japoneses em dinheiro. Como existe a possibilidade de que o Japão volte para a inflação de 2%, acho que realmente não há prêmio de risco suficiente na curva de rendimento japonesa para refletir isso. Acreditamos que o mais provável é que o BOJ mude de mais – menos 50 pontos-base para 100 pontos-base em seu controle de curva de rendimento em algum momento.

EM de alta

Acreditamos que as taxas locais são estrategicamente atraentes. De um modo geral, a natureza da inflação tem sido um pouco diferente, tem sido mais impulsionada pelas commodities. Os rendimentos reais são bastante atraentes em muitas dessas economias, e os bancos centrais dos ME lidaram com esses episódios de inflação muito melhor do que os bancos centrais dos DM. Um mercado de que gostamos é o México.

Aquisição de bancos em dificuldades

O CEO do JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM), Jamie Dimon, disse que é “improvável” que o banco adquira qualquer outro credor em dificuldades, semanas depois de ter adquirido o falido First Republic Bank.

O JPMorgan Chase também é negociado na B3 através do ticker (BOV:JPMC34).

“Ele [Primeira República] ajudará ainda mais a aumentar nossa riqueza, bem como outras iniciativas”, disse Dimon na reunião anual de acionistas do banco na terça-feira, acrescentando que eles estão em processo de integração do credor.

A última declaração de Dimon ocorre apenas duas semanas depois que o JPMorgan comprou a maioria dos ativos do First Republic Bank em um esforço de resgate apoiado pelo governo dos EUA.

O First Republic foi a terceira grande instituição americana a falir em dois meses, e o JPMorgan concordou em aceitar US$ 173 bilhões em empréstimos do banco, US$ 30 bilhões em títulos e US$ 92 bilhões em depósitos.

O CEO reiterou sua fé na solidez financeira do sistema bancário regional e disse que os reguladores não poderiam ter evitado os riscos que levaram à liquidação de três bancos americanos.

“É improvável que qualquer mudança recente nos requisitos regulatórios tenha feito diferença”, disse ele.

Na reunião de acionistas na terça-feira, enquanto todas as propostas de administração foram aprovadas, todas as moções apresentadas pelos acionistas falharam.

Quatro das oito propostas de acionistas obtiveram mais de 30% dos votos, o que normalmente é suficiente para chamar a atenção da administração. Entre eles, uma proposta que pedia um presidente independente do conselho obteve o maior número de votos, de acordo com uma contagem preliminar.

Manter as funções de presidente e CEO separadas tem sido uma questão espinhosa para investidores e gerenciamento corporativo em toda a América, com alguns argumentando que empresas com funções separadas não necessariamente têm melhor desempenho.

Uma proposta de acionistas para ajustar as regras sob as quais os acionistas podem convocar uma assembleia especial de acionistas também obteve mais de 30% de apoio.

Outra proposta com mais de 30% de apoio sugere que o banco publique um plano de transição que descreva como pretende alinhar suas atividades de financiamento com suas metas setoriais de redução de emissões de gases de efeito estufa para 2030.

Por Reuters e Bloomberg