ZAMP Goldman Sachs mantém recomendação neutra das ações, após fundo Mubadala aumentar participação

Na última sexta-feira, dia 18, houve um aumento de 15,70% nas ações da Zamp, a empresa responsável pelas operações das redes de fast food Burger King e Popeyes no Brasil. Esse aumento foi seguido por um salto ainda maior na terça-feira, dia 22, com um crescimento de 20,86%. Esses movimentos bruscos no valor das ações foram impulsionados por notícias relacionadas à venda das ações da empresa. Em um período muito curto de três sessões, considerando inclusive uma pequena queda de 0,71% na segunda-feira, os ativos totais aumentaram cerca de 39%.

Na última semana, o último pregão viu um aumento significativo nas ações devido ao anúncio de um leilão planejado para a terça-feira seguinte. Esse leilão estava destinado à compra de uma fatia de 4,9% da Zamp. O evento foi agendado para ocorrer às 11h, horário de Brasília. Esse anúncio gerou interesse entre os investidores, levando a um aumento notável no valor das ações durante aquela sessão.

Na terça-feira seguinte, o dia em que o leilão realmente ocorreu, as ações viram outro aumento expressivo, atingindo quase 21%. Enquanto isso, o índice Ibovespa subiu 1,5%. Após o fechamento do mercado, a Zamp (BOV:ZAMP3) anunciou que o Mubadala, um fundo soberano dos Emirados Árabes Unidos, aumentou sua participação acionária para 47.830.800 ações ordinárias, correspondendo a aproximadamente 17,4% do total do capital social da empresa. Além disso, a Vinci Capital reduziu sua participação nas ações da Zamp de 5,27% para 3,63%, detendo agora 9.986.836 ações ordinárias.

Em uma comunicação à administração da empresa, a Mubadala expressou seu desejo de ser um investidor ativo na Zamp, colaborando no desenvolvimento e execução da estratégia da empresa. A Mubadala também mencionou estar considerando a possibilidade de aumentar sua participação no futuro.

Vale a pena lembrar que no ano anterior, o Mubadala havia feito uma oferta pública para adquirir 100% das ações da rede de fast food a um preço de R$ 8,31 por ação. No entanto, a oferta foi retirada devido a preocupações levantadas pela detentora da marca, RBI. A RBI questionou a continuidade dos acordos de franquia-mestre da Zamp para as marcas Burger King e Popeyes, uma vez que algumas afiliadas da Mubadala aparentemente estavam envolvidas em atividades concorrentes.

Em um contexto relacionado, um dos acionistas minoritários da Zamp, a Mar Asset Management, convocou uma assembleia extraordinária de acionistas. O objetivo dessa reunião é introduzir direitos de acompanhamento de 100% nos estatutos da empresa. Além disso, está sendo proposta uma “pílula de proteção” de 30% para qualquer acionista que adquira 25% ou mais das ações totais da companhia. Essa reunião está marcada para o dia 31 de agosto.

Quanto à liquidez, após a conclusão dessa operação, o “free-float” das ações da Zamp foi reduzido em 29,66 milhões de ações, representando 51,9% do total de ações em circulação. Isso deve ser comparado ao volume médio de negociação dos últimos três meses, que foi de cerca de 2 milhões de ações por dia, de acordo com um relatório do Goldman Sachs.

A equipe de pesquisa desse banco norte-americano observa que essas movimentações ocorrem em um contexto de mudança contínua na estratégia corporativa da Zamp. A administração está concentrando seus esforços na recuperação da lucratividade e na geração de fluxo de caixa livre, desacelerando o crescimento de curto prazo. No entanto, os resultados do segundo trimestre foram considerados fracos e abaixo das expectativas, com ausência de crescimento nas vendas das mesmas lojas (SSS) para as marcas Burger King e Popeyes. Houve também uma significativa contração anual na margem EBITDA pré-IFRS 16, apesar da melhoria na margem bruta, conforme observado pelo Itaú BBA.

Dada a série de incertezas que ainda cercam os acordos de franquia-mestre (MFAs), o controle da empresa e sua liquidez, o Goldman Sachs mantém uma avaliação neutra para as ações da Zamp. O banco também mantém uma preferência relativa pelas ações da Arcos Dorados Holdings, negociadas nos EUA. A Arcos Dorados é responsável por milhares de lojas do McDonald’s em todo o mundo e possui uma classificação de compra.