Braskem: UBS revisa recomendação, pois vê riscos limitados após o recente desempenho negativo da companhia

O UBS BB revisou a recomendação para ação da Braskem (BOV:BRKM5) de venda para neutro e aumentou o preço-alvo de R$ 20 para R$ 22 (upside de 10% frente o fechamento da véspera), pois vê riscos limitados após o recente desempenho negativo da petroquímica.

As ações caíram aproximadamente 40% desde o pico em meados de junho e cerca de 15% no acumulado do ano, deixando o papel com um múltiplo de Valor da Firma (EV)/Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em torno de 5,5 vezes para 2024, em linha com sua média histórica.

Já nesta quarta-feira (29), após a elevação de recomendação, as ações BRKM5 subiam 3,40%, a R$ 20,68.

Com base na previsão de spread da Chemical Market Analytics (CMA), os analistas do banco também esperam uma recuperação das operações em relação às recentes baixas, embora permaneça abaixo das médias históricas, o que acreditam já estar precificado pelo mercado.

Além disso, um possível acordo para venda de parte da companhia continua sendo o principal risco positivo para a tese (por não estar no modelo), após o anúncio de que a Adnoc apresentou uma oferta pelo controle da Braskem para a Novonor e para os bancos credores a R$ 37,29 por ação, quase 90% acima do preço atual, uma melhora em relação às três ofertas apresentadas por Apollo/Adnoc (NPV, ou Valor Presente Líquido, em torno de R$ 26-37/ação), Unipar (R$ 36,50/ação) e J&F (cerca de R$ 33/ação), potencialmente aumentando a probabilidade de negociações avançarem.

A equipe de research considera as seguintes situações como potenciais cenários para os direitos minoritários, caso a oferta da Adnoc avance:

Cenário 1: A oferta é estendida aos minoritários, com 100% dos direitos, o que seria a alternativa mais otimista, implicando cerca de 90% de valorização.

Cenário 2: A oferta é estendida aos minoritários, com 80% dos direitos, implicando cerca de 50% de valorização.

Cenário 3: A oferta não é estendida aos minoritários, com potencial judicialização ou interpretação dos estatutos, dependendo de como o acordo é conduzido.

Cenário 4: A Petrobras (PETR4) exerce seu direito de preferência, igualando a oferta da Adnoc para adquirir a participação da Novonor, mas sem extensão aos minoritários.

No entanto, o UBS BB acredita que grandes desafios persistem, como os desembolsos com as medidas relacionadas ao afundamento do solo em bairros de Maceió, em Alagoas, e os riscos da CPI no Senado, juntamente com a incerteza em relação aos potenciais direitos minoritários.

Já na parte operacional, a CMA prevê que os spreads PE-nafta (entre polietileno e nafta) atingirão US$ 299 por tonelada no 4T23, com uma média de cerca de US$ 290 por tonelada durante 2024, ainda 50% abaixo da média entre 2016-20.

Para o PE-etano, a CMA prevê US$ 737/tonelada no 4T23, com uma média de cerca de US$ 750/tonelada durante 2024, ainda 15% abaixo da média entre 2016-20.

Informações Infomoney