O petróleo é pressionado na sessão de hoje por uma perspectiva de demanda mais fraca e oferta maior que o esperado para o futuro próximo, e os contratos futuros da commodity caem mais de 4% e atingem seus menores níveis desde meados de julho deste ano.

Por volta de 14h10 (de Brasília), o barril do petróleo WTI (CCOM:OILCRUDE) – referência americana – com entrega prevista para janeiro caía 4,35%, a US$ 73,45 Já o do Brent (CCOM:OILBRENT) – referência global – para o mesmo mês tinha queda de 4,20%, a US$ 77,77. Considerando os preços dos contratos futuros mais líquidos, ambos operam em seus menores níveis desde 11 de julho.

Os futuros do petróleo bruto dos EUA para entregas em Janeiro de 2024 fecharam a 77 dólares por barril em 15 de Novembro, ainda acima do mínimo de 68 dólares no final de Junho, mas um recuo significativo em relação ao máximo recente de 87 dólares no final de Setembro.

Até agora, em Novembro, os preços do petróleo bruto nos EUA para o primeiro mês situaram-se, em média, ligeiramente abaixo dos 78,50 dólares, o que, após ajuste à inflação, está exactamente em linha com a média desde o início do século.

Os preços já não enviam um sinal forte para aumentar a perfuração e a produção de petróleo, o que deverá garantir a estabilização da produção até meados de 2024.

A estrutura da curva de futuros, que está intimamente ligada às expectativas sobre mudanças na produção, no consumo e nos stocks, já se achatou, à medida que os traders antecipam que o petróleo bruto se tornará mais abundante.

Os spreads de calendário para os dois primeiros meses listados caíram para um pequeno contango pela primeira vez desde o final de junho, antecipando o aumento dos estoques.

RECONSTRUÇÕES DE CUSHING

Num sinal de que o petróleo bruto está se tornando mais abundante, os estoques comerciais mantidos em torno do ponto de entrega da NYMEX em Cushing, Oklahoma, começaram a aumentar significativamente pela primeira vez desde o segundo trimestre de 2023.

Os estoques de Cushing aumentaram em cada uma das quatro semanas mais recentes em um total de 4 milhões de barris desde meados de outubro, depois de terem se esgotado em 14 das 16 semanas anteriores em 22 milhões de barris desde o final de junho.

Os stocks de Cushing situavam-se 18 milhões de barris (-42% ou -1,24 desvios padrão) abaixo da média sazonal dos dez anos anteriores em 10 de Novembro, mas o défice tinha diminuído de 21 milhões (-50% ou -1,42 desvios) duas semanas antes.

Desde o final de Outubro, os stocks de petróleo bruto também aumentaram no resto do Centro-Oeste, longe de Cushing (+1 milhão de barris) e em locais de armazenamento ao longo do Golfo do México (+11 milhões de barris).

O esgotamento implacável dos stocks que caracterizou o terceiro trimestre foi substituído por uma pequena mas consistente acumulação de stocks desde o início do quarto.

Chartbook: estoques e preços de petróleo nos EUA

Acompanhando de perto a estabilização gradual e depois a acumulação de existências, o spread do calendário de três meses entrou em colapso após um grave retrocesso no final de Setembro, perto do nível em meados de Novembro.

Na verdade, o spread está agora próximo da sua média de longo prazo, embora as ações ainda estejam bem abaixo da norma para esta época do ano.

A fraqueza dos spreads implica que os traders antecipam que os stocks em Cushing e noutros locais irão acumular-se ainda mais nas próximas semanas.

A produção de petróleo bruto dos EUA permanece no seu nível mais alto já registado, sem sinais de diminuir, depois de a OPEP ter dado uma tábua de salvação aos produtores de xisto dos EUA, cortando a sua própria produção ao longo do terceiro e quarto trimestres.

A produção bruta de outros produtores não pertencentes à OPEP, que não o xisto, também continua a aumentar, enquanto as principais economias apresentam sinais de abrandamento do crescimento e, portanto, de aumentos menores no consumo de petróleo.

URSOS ASCENDENTES

Acompanhando o aumento das existências e a queda dos spreads, os investidores abandonaram a sua anterior posição moderadamente otimista e tornaram-se muito pessimistas quanto às perspetivas para os preços do petróleo nos EUA.

Os fundos de cobertura e outros gestores de dinheiro aumentaram as posições curtas apostando numa nova queda dos preços para 145 milhões de barris até 7 de Novembro, acima dos 59 milhões de barris em 26 de Setembro.

No geral, os investidores financeiros ainda detêm posições longas mais otimistas do que posições curtas baixistas, mas os gestores de fundos têm vendido petróleo bruto em todas as últimas seis semanas, reduzindo a sua posição num total de 196 milhões de barris.

A posição líquida foi reduzida para apenas 90 milhões de barris (4º percentil para todas as semanas desde 2013) em 7 de Novembro, abaixo dos 286 milhões de barris (60º percentil) seis semanas antes.

A construção de posições antecipou, acelerou e ampliou a recuperação dos preços à vista e dos spreads durante o terceiro trimestre, mas está agora a funcionar no sentido inverso para enfraquecê-los no quarto.