Allos: XP atualiza estimativas para o grupo, considerando crescimento inorgânico em função de fusões e aquisições

Combinação positiva entre bom momento de resultados e valuation atrativo. Essa é a visão do research da XP para a Allos, companhia criada a partir da fusão da Aliansce Sonae e a brMalls em janeiro de 2023. A divisão de análise da corretora atualizou as estimativas para o grupo, considerando o crescimento inorgânico apresentado nos últimos 5 anos em função de fusões e aquisições, e estabeleceu o preço-alvo em R$ 34,00, com recomendação de compra.

Mesmo após o forte rali de 2023, com alta de 68% da companhia, a XP ainda considera que o nível de valuation segue atrativo, negociada a 11,4 vezes a relação entre o preço sobre fluxo de caixa de operações (FFO, na sigla em inglês, métrica utilizada no setor) para 2024. A análise destaca a forte perspectiva para o FFO de 2024 e 2025, que baseia o cálculo.

“A Allos (BOV:ALOS3) demonstrou uma forte capacidade de gestão, esculpindo seu portfólio por meio de desinvestimentos em shoppings não core, ao mesmo tempo em que gerou um fluxo de caixa significativo, o que continuamos a ver como um gatilho à frente. Além disso, a empresa parece estar capturando gradualmente as sinergias de despesas da fusão com a brMalls, o que pode ser importante para ganhos de rentabilidade olhando para frente”, destacam os analistas de Real Estate.

A XP considera que ainda há espaço para mais desinvestimentos, iniciativa que foi foco do grupo em 2023. Pela análise, há 314 mil m² de ABL própria em ativos-alvo potenciais, como shoppings menos rentáveis.

Em termos de impacto, estima-se um volume de caixa adicional de aproximadamente R$ 1,4 bilhão no cenário base (considerando uma taxa de capitalização de 8,6% e a venda de 40% dos ativos-alvo), o que parece atrativo, embora essa consideração não seja incluída nas estimativas dos analistas.

“No geral, ainda vemos um espaço significativo para vendas de ativos, dado: (i) diferencial atrativo entre a taxa de capitalização da Allos e a das últimas fusões e aquisições (Allos a 13,7% em 2024 vs. cerca de 8,3% média das fusões e aquisições nos últimos 12 meses), apoiando desinvestimentos atrativos; e (ii) perspectivas positivas de financiamento para os FIIs brasileiros, que devem continuar apoiando um forte apetite por fusões e aquisições”, consideram os analistas.

A XP afirma, ainda, que a perspectiva para as margens da Allos é otimista, destacando fatores como o controle da inadimplência líquida, o crescimento gradual da taxa de ocupação e a captura de sinergias adicionais de despesas administrativas, de vendas e gerais (SG&A, na sigla em inglês).

Apesar do ambiente desafiador para o crescimento da receita em 2024, devido à pressão na dinâmica do IGP-M, os analistas do Research da XP esperam que a Allos mantenha níveis sólidos de margem lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado, atingindo 74,6% ao fim de 2024 e 75,4% ao fim de 2025.

Essa estabilidade nas margens é prevista para sustentar um robusto crescimento do fluxo de caixa de operações (FFO na sigla em inglês), com aumento de 10% na comparação anual em 2024 e 21% em 2025, impulsionado também por uma receita financeira positiva proveniente das recentes vendas de ativos, começando no primeiro semestre deste ano.

Informações Infomoney