A Direcional celebrou um memorando de entendimentos com a gestora Riza para venda de, no mínimo, 7,55% e, no máximo, 15% do capital social Riva, subsidiária da companhia.

O comunicado foi feito pela companhia (BOV:DIRR3) nesta segunda-feira (10).

A companhia e a Riza fixaram o valuation pre money da Riva em R$ 2,65 bilhões e estabeleceram o preço de aquisição entre R$ 200 milhões e R$ 397,5 milhões, podendo o montante variar em razão do percentual do capital social da Riva que seja efetivamente adquirido.

O pagamento do preço de aquisição será realizado em duas parcelas, sendo a primeira parcela no valor mínimo de R$ 100 milhões, cujo pagamento deverá ocorrer até 30 abril de 2025, a depender da assinatura dos documentos definitivos da operação e o pagamento da segunda parcela, também no valor mínimo de R$ 100 milhões e máximo de R$ 297,5 milhões, até 30 de outubro de 2025.

VISÃO DO MERCADO

O Bradesco BBI classificou a notícia como positiva para a Direcional, pois a mudança abre espaço para dividendos extraordinários adicionais, apesar de nenhuma notícia oficial ter sido emitida ainda.

Além disso, a empresa está marcando para o mercado uma subsidiária que representa 37% de suas operações para uma avaliação que representa cerca de 50% do valor de mercado atual da Direcional, e também está avaliando a subsidiária em 5 vezes Preço/Valor Patrimonial (assumindo o valor contábil da Riva em R$ 511 milhões, após dividendos) contra Direcional em 2,5 vezes.

Nesse contexto, o BBI avalia que o anúncio está em linha com as diretrizes estratégicas da Direcional para alocação de capital, então espera uma leitura positiva do mercado e dividendos de até R$ 1 bilhão nos próximos 12 meses, assumindo o pagamento integral do acordo da Riva (rendimento de 4 a 8%) totalizando até 20% de rendimento de dividendos, que é o cenário otimista do mercado para a construtora no próximo ano.

O Bradesco BBI manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 37.

De modo geral, o BTG avalia o negócio como positivo e espera que seja bem recebido pelo mercado, pois foi gerador de valor do ponto de vista de valuation, abrindo espaço para mais dividendos.

A transação (que é 100% secundária) reduzirá ainda mais a alavancagem da Direcional (dívida líquida/Valor Patrimonial de 15%, mas pode cair para +5% a -5%), portanto, o banco espera dividendos adicionais. Com isso, BTG projeta um dividend yield de 12% para 2025, mas a transação poderia adicionar um yield extra de 4% a 8%, sendo que uma parte disso provavelmente se materializará nas próximas semanas.

O BTG reiterou recomendação de compra e preço-alvo de R$ 27 para a ação, que é negociada a um atraente Preço/Lucro de 6 vezes para 2025.

A XP Investimentos, por sua vez, destaca que a Riva foi avaliada em 5,2 vezes Preço sobre Valor Patrimonial (P/BV) (excluindo os dividendos anunciados), acima dos 2,3 vezes Preço sobre Valor Patrimonial (P/BV) estimado para 2025 da Direcional, o que considera construtivo.

O time de análise da XP atribui uma alta probabilidade de que a Direcional use todo o produto da transação para aumentar sua distribuição de dividendos, dada sua alavancagem saudável e baixa demanda de capital para crescimento.

De acordo com a XP, a transação poderia gerar rendimentos de dividendos (yields) atrativos, estimados em 15% para 2025 no cenário mínimo de venda de participação na Riva (7,55%) e em torno de 18% no cenário de venda de participação máxima (15%).

A XP Investimentos manteve recomendação de compra.