RBC alerta para cenário moderado no varejo europeu diante da retração do consumo

O RBC Capital Markets vê potencial de crescimento limitado para o setor varejista europeu, alertando que os gastos lentos do consumidor provavelmente superarão os benefícios de condições de margem mais saudáveis.

Em um relatório publicado na segunda-feira, o banco afirmou que sua pesquisa de preços mais recente no mercado de vestuário do Reino Unido revelou preços em grande parte estáveis. A pesquisa constatou que Marks & Spencer, Zalando e H&M estão se tornando mais competitivas em comparação com o ano passado. No segmento de baixo custo, a Shein ganhou participação de mercado em relação à Primark, enquanto a loja online de fast fashion PrettyLittleThing ficou mais cara.

O RBC argumentou que essas mudanças na dinâmica de preços não serão suficientes para combater as preocupações das famílias com o fluxo de caixa limitado, impostos mais altos e custos de vida elevados.

Ainda assim, a corretora destacou que as perspectivas de margem bruta para os varejistas de vestuário permanecem favoráveis, apontando para uma queda de 5% na cotação do dólar americano em relação ao euro e à libra no segundo trimestre, em relação ao ano anterior. Aliada à ampla capacidade de aquisição e a um ambiente de compra favorável, essa tendência dá aos varejistas flexibilidade para aumentar a lucratividade ou reinvestir em seus sortimentos.

Mesmo assim, o RBC enfatizou que “o principal desafio para o setor será ganhar impulso na receita”, citando comparações anuais mais difíceis após uma forte temporada de negociações no outono de 2024.

A perspectiva para os lucros corporativos também mudou. O RBC manteve as projeções para a Inditex estáveis, mas antecipa apenas um crescimento modesto nos lucros, com o lucro por ação (LPA) subindo 2% em 2025 e 7% em 2026. As projeções para a H&M foram reduzidas em 1% a 7% para 2025-26, já que os ganhos em moda feminina ainda não foram transferidos para outras categorias. As estimativas para a JD Sports (LSE:JD.) foram aumentadas em 3% a 5% para 2026-27, enquanto cortes foram feitos para a Boohoo e a WH Smith (LSE:SMWH) , com a estimativa de lucro antes dos impostos desta última para 2026 reduzida em 22%.

As chamadas de ações refletiram a perspectiva da divisão. O RBC classificou Next (LSE:NXT) , Marks & Spencer (LSE:MKS) , JD Sports e Zalando (TG:ZAL) como “superior”. Inditex, Boohoo (LSE:DEBS) e Ocado (LSE:OCDO) foram classificadas como “inferior”. A H&M foi classificada como “desempenho do setor”, com um preço-alvo de SEK 145, enquanto a Inditex recebeu um preço-alvo de € 43 com a mesma classificação. O preço-alvo da WH Smith foi reduzido de £ 12 para 850, enquanto o da JD Sports foi aumentado de 95 para 110.

As avaliações também ilustram o cenário de crescimento mais difícil. A Inditex é negociada a cerca de 22,5 vezes os lucros de 2025, com um rendimento de dividendos de 4%, enquanto a H&M está em aproximadamente 18,5 vezes os lucros de 2026, com um rendimento de 5%. O RBC classificou o múltiplo atual da Inditex como “cheio”, considerando sua perspectiva de crescimento normalizada, e enfatizou que a H&M precisa apresentar um impulso de vendas mais forte para merecer uma reavaliação.

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