Lucros dos EUA superam os da zona do euro no terceiro trimestre, com ações cíclicas mostrando sinais iniciais de recuperação, diz JPM

Os estrategistas do JPMorgan Chase & Co. esperam que a temporada de lucros do terceiro trimestre enfatize mais uma vez a divergência entre os resultados corporativos dos EUA e da zona do euro, com previsões de consenso pedindo um aumento anual de 6% nos lucros do S&P 500, em comparação com um declínio de 1% para o STOXX Europe 600.

As projeções dos analistas permaneceram estáveis ​​até a divulgação dos resultados, diferentemente da tendência usual de revisões para baixo. Estrategistas observaram que “o ímpeto da atividade melhorou durante o trimestre”, apoiado por dados mais firmes do PMI. A equipe, liderada por Mislav Matejka, também destacou que essa estabilidade incomum nas previsões nos últimos dois meses “aumenta o potencial para surpresas positivas”.

Cerca de 60% da capitalização de mercado do S&P 500 deve ser divulgada nas próximas duas semanas, em comparação com cerca de 50% das ações europeias. Nomes de tecnologia de megacapitalização continuam sendo o motor do crescimento dos lucros nos EUA, com as chamadas ” Magnificent Seven” (7 Magníficos) devendo apresentar um crescimento de 15% nos lucros após um aumento de 27% no último trimestre — quase o dobro das previsões iniciais.

Para o restante do S&P 500, a projeção é de crescimento de cerca de 4%. O JPMorgan observou que as empresas não pertencentes ao Mag 7 alcançaram sua maior expansão de lucros em três anos no último trimestre, com 9%, e estrategistas veem espaço para um crescimento semelhante nesta temporada.

As empresas da zona do euro, por outro lado, registraram uma contração de 1% nos lucros no trimestre anterior, reforçando a perspectiva cautelosa do banco para a região desde março. Mesmo assim, estrategistas preveem que a diferença em relação aos EUA poderá diminuir “em menor magnitude” neste trimestre, graças aos lucros das empresas exportadoras que já foram fortemente reavaliados, abrindo caminho para uma potencial “inflexão”.

O crescimento médio dos lucros pinta um quadro mais uniforme, com ambas as regiões devendo registrar ganhos anuais de cerca de 4%, deixando espaço para surpresas positivas se as tendências de receita se mantiverem.

No entanto, o impulso da receita continua sendo um fator de risco, com preços mais baixos do petróleo Brent e indicadores trabalhistas e de varejo mais fracos nos EUA sugerindo uma potencial pressão sobre a receita. Os rendimentos mais baixos dos títulos — mais de 60 pontos-base abaixo do pico — impulsionaram setores defensivos como serviços públicos e saúde nos últimos um a três meses, tanto nos EUA quanto na Europa.

Os estrategistas afirmam que isso corrobora seu posicionamento de longo prazo, mas também enfatizam que “os lucros do setor cíclico podem começar a melhorar” em 2026, com a melhora da atividade econômica. Eles citam o aumento dos índices do PMI, impulsos de crédito mais fortes na Europa e melhores condições de confiança do consumidor e liquidez.

Olhando para o futuro, o JPMorgan prevê que os setores cíclicos se beneficiarão da melhora das tendências macroeconômicas, incluindo uma potencial recuperação na demanda do consumidor chinês, o que poderia impulsionar empresas de luxo e industriais. Embora as previsões de lucros da zona do euro para 2025 ainda estejam sendo revisadas para baixo, as estimativas para 2026 sugerem uma recuperação de quase 15%, impulsionada por efeitos de base favoráveis ​​e demandas internas e externas mais fortes.

“Estamos agora otimistas em relação à zona do euro, após as negociações laterais e em meio a uma série de resistências”, escreveram os estrategistas.

“Se o último impasse tarifário e as preocupações com o crédito resultarem em mais fraqueza do patrimônio, não achamos que a zona do euro precise ser um beta em queda, dado o posicionamento e as avaliações mais favoráveis, e dado um desempenho relativo recente já fraco”, acrescentaram.

Eles também reiteraram sua opinião de que a recente turbulência política na França deve ser tratada como uma oportunidade de compra.

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