Powell desembarca da tese de ciclo de conte contínuo

O Federal Reserve reduziu os juros em 25 pontos-base na decisão desta quarta-feira, levando a taxa básica para o intervalo entre 3,75% e 4,00%, conforme amplamente precificado pelos mercados.

A paralisação do governo americano, que já dura 29 dias, impediu a divulgação do relatório oficial de emprego de setembro, mas os indicadores disponíveis apontam para um mercado de trabalho mais fraco. O último Payroll, divulgado em agosto pelo BLS, mostrou alta da taxa de desemprego para 4,3%, ante 4,0% em janeiro, quando Trump assumiu a presidência. A saída de estrangeiros da força de trabalho ajudou a conter um aumento mais acentuado no desemprego, enquanto as empresas vêm reduzindo contratações diante do cenário econômico mais incerto.

Embora o Fed ainda considere o mercado de trabalho relativamente equilibrado, autoridades reconhecem que as empresas podem recorrer a demissões por conta das preocupações com o crescimento e com as tarifas comerciais, tendência já refletida nas recentes demissões da Amazon e evidenciada na alta dos pedidos de seguro-desemprego em diversos estados. Esses dados estaduais não são impactados pelo shutdown e servem como termômetro da atividade e do emprego.

No front inflacionário, o relatório de preços ao consumidor (CPI) de setembro, divulgado por ordem da Casa Branca, mostrou que a inflação subiu menos que o esperado, com a moderação dos preços de moradia compensando a alta dos combustíveis e bens importados sujeitos a tarifas.

A combinação de inflação mais controlada e sinais de fraqueza no mercado de trabalho reforçou as apostas de corte de juros hoje e novamente na reunião de 10 de dezembro, em linha com as últimas projeções do Fed. Mercado precifica mais cortes à frente mesmo com a fala de Powell afirmando que corte em dezembro não é garantido.

O fim do programa de aperto quantitativo (QT) deve acontecer apenas no fim de dezembro, segundo o comunicado, o que marcaria o encerramento da redução do balanço patrimonial e representaria uma mudança relevante na gestão de liquidez. A implicação direta disso se dá no índice DXY que deve segurar o patamar dos 90, próximo aos 100 pontos.

Caso o shutdown termine nas próximas semanas, o Fed teria tempo hábil para incorporar novos dados antes da última reunião do ano, ajustando suas projeções econômicas e de política monetária com base em um cenário mais atualizado e essa é a maior preocupação do mercado no momento.