Fitch Ratings rebaixou notas de crédito de longo prazo em moedas estrangeira e local da Azul para RD
20 Julho 2023 - 3:03PM
ADVFN News
A agência de classificação de risco Fitch Ratings rebaixou, as
notas de crédito (IDRs, na sigla em inglês) de longo prazo em
moedas estrangeira e local da Azul para RD, de C: após a conclusão
de sua oferta de troca de dívida, que considera como troca de
dívida em situação crítica (DDE de “distressed debt exchange”). Na
sequência, a Fitch elevou os IDRs da empresa para B-, de RD, para
refletir o perfil de risco pós-reestruturação.
O comunicado foi feito pela companhia (BOV:AZUL4) nesta
quinta-feira (20).
A agência também rebaixou os bonds da Azul Investments LLP para
RC), de C/RR4, e o Rating Nacional de Longo Prazo da Azul para
RD(bra), de C(bra). Ao mesmo tempo, elevou a classificação dos
bonds para CCC+/RR5, de RD, assim como o Rating Nacional de Longo
Prazo corporativo para BB(bra), de RD(bra).
A Fitch ainda atribuiu rating final B-/RR4 à emissão de US$ 800
milhões em notas seniores com vencimento em 2028 da Azul Secured
Finance LLP e B-/RR4 à segunda emissão de notas seniores com
garantia, com vencimentos em 2029 e 2030: da mesma companhia. A
perspectiva dos ratings corporativos é estável.
“Os ratings da Azul refletem a melhora geral do perfil de
crédito da aérea após a conclusão de seu plano de reestruturação,
com fortalecimento da posição de liquidezi e melhora do fluxo de
caixa operacional e dos indicadores de alavancagem. A limitada
flexibilidade financeira da companhia e os elevados riscos da
indústria continuam limitando as classificações”, explicou a Fitch,
em nota.
A classificação da oferta de troca de notas da Azul em DDE, ou
troca de dívida em situação critica: de acordo com a metodologia da
Fitch, se deve ao envolvimento de grande parte dos credores da
companhia (incluindo acordos referentes a refinanciamento de
leasings e fabricantes de equipamentos originais – OEM), o que
levou a um plano de reestruturação mais amplo para evitar
inadimplência. A prorrogação do vencimento, inclusive das
debêntures conversíveis em moeda local, e a
significativa alteração das condições dos detentores de títulos que
não aceitarem a oferta, devido à eliminação de alguns covenants
restritivos e à subordinação estrutural: também foram incorporadas
à avaliação.
PROJEÇÕES
A Fitch acredita que a conclusão do plano de reestruturação de
toda a dívida da Azul e as melhoras contínuas em sua geração de
fluxo de caixa operacional ajudarão a restaurar seu perfil de
crédito em termos de alavancagem e riscos de refinanciamento.
Pelas projeções do cenário-base da agência, os Índices de
alavancagem total e líquida ajustadas/EBlTDAR da empresa ficarão em
torno de 4 6 vezes e vezes, respectivamente, em 2023 uma melhora em
relação aos patamares de 2022, de 7,4 vezes e 7,1 vezes.
“A redução dos pagamentos de arrendamentos e a extensão do
vencimento da maior parte da dívida reduzem a pressão sobre o fluxo
de caixa e englobam a maioria dos vencimentos de curto prazo,
deixando a Azul com uma quantidade administrável de vencimentos
programados até 2028. As empresas de leasing estão trocando os
acordos de diferimento de pagamentos de arrendamentos realizados na
época da pandemia de Covid-19 por títulos com vencimento em 2030 e
títulos da dívida
conversíveis em ações da Azul (proporção de 40/60)”, comenta a
agência.
A Fitch ressalta que a capacidade da Azul para continuar
acessando novas linhas de crédito, a fim de recuperar sua liquidez
e aumentar a flexibilidade financeira, é fundamental para sustentar
a contínua melhora de seu perfil de risco de crédito. “A empresa
tem histórico de manutenção de fortes saldos de caixa, o que a
ajudou a reduzir os riscos de refinanciamento de curto prazo e a
enfrentar a volatilidade do setor’, diz a nota da Fitch, que
informa que o caixa prontamente disponível da Azul, de acordo com a
sua metodologia, diminuiu para R$ 466 milhões em 31 de março de
2023, de R$ 668 milhões em 31 de dezembro
de 2022 e RS 3,1 bilhões ao final de 2021.
“A crescente dívida com garantia tem impacto em sua
flexibilidade financeira, tendo em vista o enfraquecimento da base
de ativos desonerados, o que deve continuar limitando os ratings a
médio prazo”, avalia.
A Fitch acredita que o ebitda ajustado da Azul melhorará em
2023, devido à sólida recuperação do volume de viagens domésticas,
a benefícios relacionados à isenção de PIS/Cofins, taxas cambiais
mais favoráveis e redução dos preços dos combustíveis, bem como
melhora nas eficiências de custos e expansão da capacidade. Pelas
projeções da agência, o EBITDA ajustado da Azul atingirá cerca de
RS 5,5 bilhões em 2023 e R$ 62 bilhões em 2024_ A Fitch estima que
o volume total de
tráfego da Azul em 2023 será cerca de 21% superior ao de 2019 e que
sua capacidade será 25% superior.
A geração de fluxo de caixa livre (FCF) da Azul permanecerá
negativa durante 2023 e 20247 em torno de RS 1 bilhão e R$ 900
milhões, respectivamente, prevê a agência. “As despesas mais baixas
com arrendamento relacionadas aos acordos de diferimento realizados
durante a pandemia proporcionam algum alívio para a Azul, mas o
crescimento contínuo das operações, o aumento dos pagamentos de
leasing, as taxas de juros elevadas e os investimentos continuam
sendo um fardo.”
Para 2023 e 2024, a Fitch estima investimentos em torno de R$ 1
bilhão e de RS 1,4 bilhão, respectivamente, e que a Azul aumentará
ligeiramente sua frota nos próximos dois anos.
Informações Agência CMA
AZUL PN (BOV:AZUL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
AZUL PN (BOV:AZUL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024