Enel está perto de vender distribuidora Coelce e analistas apontam impactos para possíveis compradoras
24 Julho 2023 - 3:28PM
ADVFN News
Mais movimentações no setor de energia agitam o mercado.
Conforme destaca o Bradesco BBI, a Enel está perto de vender sua
distribuidora Coelce, embora a urgência seja aparentemente menor do
que antes, já que a relação dívida líquida/Ebitda (lucro antes de
juros, impostos, depreciações e amortizações) do grupo está sob
controle em torno de 3 vezes.
Conforme apontam os analistas da casa, o prazo para apresentação
de ofertas vinculantes foi na semana passada e, aparentemente,
Equatorial (BOV:EQTL3) e CPFL (BOV:CPFE3) estão competindo pelo
ativo.
Com base nisso, os analistas da casa fizeram um estudo sobre
quanto pode valer a Coelce e o que isso pode representar para as
empresas que disputam o ativo.
O EV/RAB (EV = enterprise value, ou valor de mercado + dívida
líquida”; RAB = base de ativos regulatórios) justo atual estimado
pelo Bradesco BBI é de 1,3 vez, o que implica um valor patrimonial
de R$ 6,0 bilhões (EV: R$ 10,8 bilhões). O valor assume, entre
outros, nenhum custo para estender sua concessão com vencimento em
2028.
Para o Bradesco BBI, se a Equatorial comprar a Coelce
(BOV:COCE5) a um múltiplo de 1,2 vez a 1,3 vez o EV/RAB, apesar da
visão do banco de que o negócio agregaria valor limitado, os
investidores provavelmente a considerariam positiva devido às
potenciais sinergias regionais. Porém, a alta alavancagem seria um
problema para a Equatorial resolver e uma oferta de ações pode ser
necessária.
No entanto, se a Equatorial não conseguir comprar a Coelce, pode
haver decepção, pois ultimamente a ação EQTL3 parece precificar um
pouco esse movimento de M&A (fusões e aquisições), avalia o
banco.
Já se a CPFL comprar a Coelce pelo mesmo valor, a reação do
mercado seria neutra/marginalmente negativa à confirmação de que o
dividendo retido referente ao ano de 2022 (cerca de R$ 2,5 bilhões)
não seria pago.
Por outro lado, se a CPFL não fizer a aquisição, esse dividendo
retido provavelmente será pago, implicando um rendimento adicional
de 6% sobre o rendimento de dividendo do ano fiscal de 2023 de 11%
(“os investidores com foco em renda gostariam”, reforça o
banco).
Por ora, o banco mantém suas estimativas, recomendação e
preços-alvo inalterados para EQTL3 e CPFE3. O BBI tem recomendação
neutra para os dois papéis, com preço-alvo de R$ 33 para Equatorial
(queda de 1% em relação ao fechamento de sexta) e de R$ 40 para
CPFL (potencial de valorização de 14% frente o fechamento de
sexta).
Informações Infomoney
COELCE PNA (BOV:COCE5)
Gráfico Histórico do Ativo
De Dez 2024 até Jan 2025
COELCE PNA (BOV:COCE5)
Gráfico Histórico do Ativo
De Jan 2024 até Jan 2025