VAMOS FAZER ALGUMAS CONSIDERAÇÕES E CALCULAR OS CRÉDITOS FISCAIS:
Não estou dizendo que não se pode abater créditos fiscais. Sei bem o que é. Porém este "crédito" é tratado aqui como se fosse dinheiro em caixa ou uma coisa boa. Não é. Eles significam prejuízo e não tem outra palavra. Ao invés de créditos ficais o correto seria chamá-los de "prejuízos dedutíveis". Fica mais real e menos glamoroso.
Outra coisa, eles só podem ser abatidos 30% do saldo remanescente por ano e então não podem ser utilizados todos de uma vez. Leva muito tempo e tempo é di...
VAMOS FAZER ALGUMAS CONSIDERAÇÕES E CALCULAR OS CRÉDITOS FISCAIS:
Não estou dizendo que não se pode abater créditos fiscais. Sei bem o que é. Porém este "crédito" é tratado aqui como se fosse dinheiro em caixa ou uma coisa boa. Não é. Eles significam prejuízo e não tem outra palavra. Ao invés de créditos ficais o correto seria chamá-los de "prejuízos dedutíveis". Fica mais real e menos glamoroso.
Outra coisa, eles só podem ser abatidos 30% do saldo remanescente por ano e então não podem ser utilizados todos de uma vez. Leva muito tempo e tempo é dinheiro. Precisa-se calcular a valor presente do crédito fiscal que fica sem correção efetiva no bolso na Receita Federal. Mesmo com tudo isso a empresa precisa passar a ter lucro para abatê-los, coisa que a HRT teima e não conseguir. Talvez porque esteja focada em produzir importantes créditos fiscais.
Agora vamos imaginar este prejuízo dedutível que leva 20 anos para ser abatido, como fica o calculo deste valor parado no tempo e trazido a valor presente, sendo assim, vamos aos cálculos considerando que se tenha 500 milhões em "créditos fiscais" ou "prejuízos dedutíveis". Vamos fazer as contas.
Curva de abatimento dos créditos fiscais (20 anos)30% do saldo remanescente ao ano
ano1 - 30% de 500 mi = remanescente = 500-150 = 350 : valor dedutível 150 mi
ano2 - 30% de 350 mi = remanescente = 350-105 = 245 : valor dedutível 105 mi
ano3 - 30% de 245 mi = remanescente = 245-73,50= 171,50 : valor dedutível 73,50 mi
ano4 - 30% de 171,50 = remanescente = 171,50-51,45=120,05: valor dedutível 51,45 mi
ano5 - 30% de 120,05= remanescente = 120,05-36= 84,05 : valor dedutível 36 mi
ano6 - 30% de 84,05 = remanescente = 84,05-25,22= 58,84 : valor dedutível 25,22 mi
ano7 - 30% de 58,84 = remanescente = 58,84-17,65=41,19 : valor dedutível 17,65 mi
ano8 - 30% de 41,19 = remanescente = 41,19-12,36=28,83 : valor dedutível 12,36 mi
ano9 - 30% de 28,83 = remanescente = 28,83-8,65=20,18 : valor dedutível 8,65 mi
ano10- 30% de 20,18 = remanescente = 20,18 -6,05=14,13 : valor dedutível 6,05 mi
ano11- 30% de 14,13 = remanescente = 14,13-4,24=9,89 : valor dedutível 4,24 mi
ano12- 30% de 9,89 = remanescente = 9,89-2,97=6,92 : valor dedutível 2,97 mi
ano13- 30% de 6,92 = remanescente = 6,92-2,08=4,84 : valor dedutível 2,08 mi
ano14- 30% de 4,84 = remanescente = 4,84-1,45=3,39 : valor dedutível 1,45 mi
ano15- 30% de 3,39 = remanescente = 3,39-1,02=2,37 : valor dedutível 1,02 mi
ano16- 30% de 2,37 = remanescente = 2,37-0,71=1,66 : valor dedutível 0,71 mi
ano17- 30% de 1,66 = remanescente = 1,66-0,50=1,16 : valor dedutível 0,50 mi
ano18- 30% de 1,16 = remanescente = 1,16-0,35=0,81 : valor dedutível 0,35 mi
ano19- 30% de 0,81 = remanescente = 0,81-0,24=0,57 : valor dedutível 0,24 mi
ano20- 30% de 0,57 = remanescente = 0,57-0,17=0,40 : valor dedutível 0,17 mi
Chegamos ao ano 20 e ainda restou 400 mil reais para deduzir.
Trazendo os valores descontados a valor presente ficamos assim:
f REG f FIN
150,0 g CFj
105,0 g CFj
73,50 g CFj
51,45 g CFj
36,00 g CFj
25,22 g CFj
17,65 g CFj
12,36 g CFj
6,65 g CFj
6,05 g CFj
4,24 g CFj
2,97 g CFj
2,08 g CFj
1,45 g CFj
1,02 g CFj
0,71 g CFj
0,50 g CFj
0,35 g CFj
0,24 g CFj
0,57 g CFj
10i
f NPV = 374,17mi
Ou seja, dinheiro no tempo considerando uma taxa de desconto anual de 10%, os 500 milhões valem exatos 375 milhões hoje. Porém, quem vai querer trocar 6 por meia duzia e ficar esperando 20 anos? Um desconto deste crédito fiscal ou prejuízo dedutível chega na ordem de 50% pelo tempo e custo oportunidade. Sendo assim, nas minhas considerações os 500 milhões em créditos fiscais valem hoje 187,50 a 200 milhões no máximo, e se forçarmos muito a barra. Eu se tivesse 200 milhões não trocaria por estes créditos, portanto para efeito de negociação este valor pode ser ainda mais descontado chegando a 150 milhões.
abs
Renzo Bernardi
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