Números da Copasa em linha com expectativas na visão da Concórdia

A equipe de analistas da corretora Concórdia, formada por Karina Freitas, Daniela Martins e Danilo de Julio, fez uma análise do resultado do segundo trimestre de 2015 (2T15).

Os números da Copasa vieram em linha com as expectativas, voltando a expor os desafios da necessidade de menor consumo – diante da hidrologia desfavorável no período úmido – vis a vis custos crescentes. Neste segundo trimestre, o volume faturado decresceu 11% quando comparado ao 2T14, tanto em água quanto em esgoto, refletindo as iniciativas para conscientização de consumo frente ao baixo nível dos reservatórios. O resultado operacional refletiu a combinação de menor faturamento, com pressão de custos e despesas, principalmente em pessoal, energia e PDD. Além da queda no Ebitda, o lucro líquido foi afetado negativamente por maior reconhecimento em depreciação e pela piora no resultado financeiro – ante o maior endividamento e aumento dos indexadores da dívida. Estes fatores refletiram em expansão de alavancagem da companhia, com a relação Dívida Líquida/Ebitda ajustado atingindo 3,3x ao final de jun/15, superior em relação ao 2T14 e ao trimestre imediatamente anterior. Ainda não enxergamos real alívio no contexto hídrico atual, desta forma, mesmo entendendo que os ativos CSMG3 mostram desconto, por ora, preferimos adotar um viés neutro para as ações em bolsa.