Localiza não pode ser comparada igualmente com concorrentes, diz Citi

O Citi elevou a o preço-alvo às ações da Localiza (BOV:RENT3) de R$ 45 para R$ 50 e reiterou a recomendação de compra dos papéis, mostra um relatório enviado a clientes.

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“Acreditamos que os recentes sucessos de aumento de capital de concorrentes representam menos um desafio para Localiza, em comparação com o que anteriormente tínhamos antecipado”, explica o analista Stephen Trent.

Segundo o banco, os concorrentes da Localiza têm um valor de mercado combinado de R$ 2,45 bilhões (Locamerica, (BOV:LCAM3), e Movida, (BOV:MOVI3), enquanto a Localiza chega a R$ 9,3 bilhões. Além disso, o volume médio diário negociado na Bolsa chegou a R$ 59,1 milhões em abril. Os concorrentes ficaram em apenas R$ 9,9 mi.

“Essas diferenças tornam improvável que o mercado considere a Localiza e seus concorrentes de maneira igual”, diz Trent.

Operações

Além das diferenças na bolsa, a discrepância na rentabilidade também é relevante, aponta o Citi. Apesar de a Localiza e os concorrentes na Bolsa terem alcançado um crescimento positivo no Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), em contraste com a Localiza, as estratégias agressivas de crescimento dos concorrentes também poderiam ter contribuído para a redução dos ganhos durante esse período

“Em 2016, a Localiza gerou 26% mais Ebitda por carro e 323% mais lucro por carro do que este grupo”, calcula Trent.

Os ajustes de previsão para a Localiza incluem a incorporação de maiores vendas esperadas de carros usados, as menores margens associadas a esse segmento e as expectativas do Citi para cortes de juros mais intensos no Brasil.