Autoridades do Fed afirmam que títulos não trazem motivos para flexibilizar ainda mais a política

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Os funcionários do Federal Reserve expressaram pouca preocupação nesta sexta-feira, com o rápido aumento nos rendimentos do Tesouro dos EUA nas últimas semanas, sinalizando que os bancos centrais dos EUA não farão nada para intensificar sua política já super fácil em sua próxima reunião.

A movimentação do mercado de títulos fez com que alguns investidores especulassem que o Fed agiria para reforçar seu atual programa de compra de títulos, a fim de reduzir os custos de empréstimos de longo prazo.

Os rendimentos mais altos dos títulos podem se espalhar pela economia, elevando os custos de hipotecas e outros empréstimos para empresas e famílias, potencialmente prejudicando o objetivo do Fed de manter as taxas no fundo do poço, de modo a promover gastos e investimentos e acelerar a recuperação da recessão pandêmica. Mas não é assim que os formuladores de políticas do Fed veem as coisas.

“Se estivéssemos vendo um aumento real nos rendimentos reais, isso me daria uma pausa, me preocuparia que a quantidade de acomodação que estamos fornecendo à economia esteja reduzindo, e isso pode justificar que consideremos uma resposta política”, observou Minneapolis Federa, o presidente do Reserve Bank, Neel Kashkari.

Ele acrescentou que “não estamos vendo muito movimento nos rendimentos reais”, mas sim um aumento no que os investidores em títulos estão exigindo como compensação para refletir o aumento das expectativas de inflação.

As observações do formulador de políticas indiscutivelmente mais dovish do Fed estavam totalmente alinhadas com as do presidente do Fed, Jerome Powell, que na quinta-feira disse que sentia que a atual postura da política era apropriada, e rejeitou a preocupação de que o recente aumento nos rendimentos de 10 anos pudesse impedir o trabalho do Fed.

Sob uma nova estrutura de política adotada no ano passado, o Fed prometeu manter as taxas no nível atual próximo a zero até que a economia alcance o pleno emprego e a inflação chegue a 2% e pareça estar acima disso. Também está comprando US$ 120 bilhões em títulos por mês para definir ainda mais os custos dos empréstimos.

O conselho de formulação de políticas do Fed se reunirá em 16 e 17 de março.

As movimentações no mercado do Tesouro, disse Kashkari, sugerem que a nova estrutura está ajudando a empurrar a inflação para cima e “proporcionando o tipo de acomodação que esperávamos”.

O presidente do Fed de St. Louis, James Bullard, em entrevista à Rádio SiriusXM, concorda.

“Não está combinando agora que precisamos ser mais pacíficos do que já somos”, disse Bullard.

Bullard também descartou a necessidade de o Fed tomar medidas específicas a qualquer momento para limitar o aumento nos rendimentos por meio de uma “Operação Twist” que mudaria as compras de títulos para vencimentos mais longos para colocar mais pressão para baixo nos rendimentos de longo prazo. O Fed executou tal movimento há cerca de uma década, quando a economia estava se recuperando da crise financeira de 2008.

A nota do Tesouro dos EUA de 10 anos <US10YT = RR yield> – que subiu acima de 1,62% hoje antes de cair para cerca de 1,55% – está apenas retornando ao nível consistente com os seis meses anteriores à pandemia, disse Bullard, caracterizando-o como um “nível ainda bastante baixo de rendimentos”.

Ecoando os comentários de Powell do dia anterior, Bullard disse que ficaria preocupado com o comportamento desordenado no mercado do Tesouro. “Algo de pânico chamaria minha atenção, mas não estamos nesse ponto.”

Questionado sobre a perspectiva de estímulo fiscal adicional além do atual projeto de lei de alívio de US$ 1,9 trilhão agora em debate no Congresso, Bullard disse que estava “cético” sobre tal pacote ser promulgado, acrescentando que vê isso como uma probabilidade de apenas 50%.

Bullard reiterou sua própria previsão recente de que a taxa de desemprego nos Estados Unidos termine o ano em cerca de 4,5% e que o crescimento do produto interno bruto possa ficar em torno de 6,5%, já que a distribuição de vacinas e a diminuição das taxas de infecção de COVID-19 permitem uma retomada mais ampla da atividade econômica.

Mesmo assim, disse ele, “ainda precisamos de muitos consertos” no mercado de trabalho.

(Com informações da Reuters)

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