Klabin (KLBN11): lucro líquido de R$ 2,053 bilhões no 3T22, alta de 69%

A Klabin registrou lucro líquido de R$ 2,053 bilhões no terceiro trimestre, uma alta de 69%, na comparação com o mesmo período do ano passado. Em relação ao segundo trimestre, o lucro foi 111% maior, segundo dados divulgados.

A receita líquida somou R$ 5,488 bilhões no terceiro trimestre deste ano, crescimento de 26% na comparação com igual etapa de 2021, em função do maior volume de vendas, dos reajustes de preços realizados ao longo dos últimos trimestres em todas as unidades de negócios, além do efeito positivo do câmbio no período.

O Ebitda – juros, impostos, depreciação e amortização – ajustado avançou 20% ante o terceiro trimestre do ano passado, para o recorde de R$ 2,31 bilhões, com margem Ebitda ajustada de 42%, queda de dois pontos percentuais. Frente ao segundo trimestre, houve expansão de 16% no resultado operacional.

A projeção Refinitiv era de um Ebitda de R$ 1,942 bilhão no terceiro trimestre de 2022, enquanto a expectativa era de receita para R$ 5,04 bilhões no trimestre.

O retorno sobre o capital investido (ROIC) foi de 19,3% no 3T22, uma retração de 0,5 p.p. na comparação com igual etapa de 2021.

O efeito positivo do crescimento do EBITDA Ajustado permitiu com que o ROIC permanecesse em patamar elevado apesar do aumento do capital empregado de R$ 4,7 bilhões devido à imobilização dos investimentos na primeira fase do Projeto Puma II, além do maior Capex de manutenção em decorrência da expansão da base florestal, escopo operacional e inflação. O desempenho consistente do ROIC da Companhia próximo ao patamar de 20% a diversos trimestres demonstra a assertiva alocação de capital realizada pela Klabin, que alia crescimento à sólida criação de valor para os acionistas.

O resultado financeiro líquido foi positivo em R$ 319 milhões no terceiro trimestre de 2022, revertendo perdas financeiras de R$ 291 milhões na mesma etapa de 2021.

O volume de vendas totalizou 1.015 mil toneladas no terceiro trimestre de 2022, 4% acima do mesmo período do ano anterior. O volume vendido de celulose atingiu 411 mil toneladas no trimestre, 1% acima do 3T21, beneficiado pela alta produtividade da fábrica e manutenção da sólida demanda, principalmente na Europa e EUA. A queda de 3% nas vendas de celulose na comparação trimestral é explicada pelo carryover de volume do 1T22 que impactou positivamente o 2T22.

A venda de papéis aumentou 15% no terceiro trimestre de 2022 em relação ao mesmo período de 2021, resultado especialmente da entrada de volume adicional de Eukaliner® da MP27, que mais do que compensou o aumento do volume de papéis convertidos em papelão ondulado internamente.

No segmento de embalagens, o volume de vendas atingiu 277 mil toneladas no 3T22, 3% inferior ao mesmo trimestre do ano anterior. Na comparação trimestral, o volume de vendas aumentou 7% em função do período sazonal usualmente mais demandado.

O volume de vendas de papelão ondulado caiu 2% no comparativo anual, abaixo do desempenho da Empapel em função, principalmente, da menor venda de caixas de frutas por questões climáticas e mercadológicas, bem como pela redução de market share na venda de chapas. Na comparação trimestral, o volume de expedição de papelão ondulado, segundo dados prévios da Empapel, aumentou 7%, enquanto na Klabin as vendas subiram 8% no mesmo período, indicando o retorno à sazonalidade típica do setor, com aceleração das vendas no segundo semestre do ano.

O volume de vendas de cartões da Klabin no terceiro trimestre de 2022 foi 5% inferior na comparação com o mesmo trimestre de 2021, principalmente pela acomodação de demanda do mercado externo e 12% superior ao trimestre imediatamente anterior, afetado pela parada de manutenção da unidade de Monte Alegre realizada no 2T22. Já a receita do segmento cresceu 15% na comparação anual, como reflexo da implementação de reajustes de preços realizados ao longo dos últimos trimestres e do efeito positivo do câmbio no período.

No segmento de papéis para embalagens, as vendas no mercado doméstico foram impulsionadas pela retomada no consumo de papelão ondulado. No mercado externo, o período foi marcado pela acomodação da demanda e manutenção de estoques mais elevados, além da maior pressão de custos dos produtores do hemisfério norte, principalmente relacionados à matriz energética e logística na Europa.

Neste contexto, os preços para exportação apresentaram leve redução, mas ainda permaneceram em patamar elevado no período. O preço médio de kraftliner, medido pelo FOEX Europa, alcançou US$ 961/t na média do 3T22, redução de 4% em relação ao trimestre anterior e 9% superior à média do 3T21.

O volume de produção de celulose totalizou 418 mil toneladas, acima da capacidade nominal da planta. O nível de produção mais elevado é resultado de projetos de desgargalamento combinados com ganhos de produtividade fabril. O volume foi 1% superior ao mesmo trimestre do ano anterior.

Já a produção de papéis no 3T22 foi 15% superior na comparação anual. Este desempenho reflete principalmente o ramp-up da MP27, primeira etapa do Projeto Puma II que teve início em agosto de 2021, cuja produção totalizou 94 mil toneladas de Eukaliner® no 3T22 comparado a 17 mil toneladas no 3T21. Além disso, utilizando-se de sua flexibilidade operacional, a Klabin reduziu a produção de papéis reciclados em 4% versus o mesmo trimestre do ano anterior, ao mesmo tempo em que aumentou o volume de kraftliner convertido internamente em caixas de papelão ondulado, seguindo a acomodação na demanda de kraftliner observada no mercado externo. Na comparação com o trimestre anterior, o incremento na produção de papéis foi de 9% devido ao efeito da parada geral de manutenção da unidade Monte Alegre que ocorreu no 2T22, impactando a produção de cartões revestidos e containerboard.

O custo dos produtos vendidos (CPV), excluídos os valores de depreciação, amortização e exaustão foi de R$ 2,378 bilhões no terceiro trimestre de 2022, que representa R$ 2.341/t, 18% acima do 3T21, desconsiderando os custos da parada de manutenção realizada em Otacílio Costa no 3T21. Esse aumento se deve principalmente a elevação nos custos de químicos, a inflação sobre materiais e serviços utilizados na manutenção das fábricas e maior gasto com compra de madeira de terceiros.

As despesas com vendas somaram R$ 552 milhões no 3T22, equivalente a 10,0% da receita líquida, alta em relação aos 7,1% verificados no mesmo trimestre do ano anterior. O aumento em relação a receita líquida é explicado pela maior parcela de vendas destinadas à exportação, bem como pelo aumento no custo de frete observado em toda cadeia logística, especialmente relacionado às vendas via containers.

As despesas gerais e administrativas totalizaram R$ 257 milhões no 3T22, 31% acima na comparação anual, devido ao aumento do quadro de colaboradores visando suportar o crescimento da Companhia, maior dispêndio com serviços de TI, consultorias para engenharia de projetos, além do efeito da inflação no período.

A Klabin investiu R$ 1,691 bilhão em suas operações e em projetos de expansão. Do montante total, R$ 328 milhões foram destinados às operações florestais, acima dos R$ 134 milhões investidos no mesmo período do ano anterior. Este aumento é explicado principalmente pela compra de madeira em pé no trimestre (R$ 187 milhões) e maior área plantada para abastecimento do Projeto Puma II.

Adicionalmente, R$ 162 milhões foram destinados à continuidade operacional das fábricas, comparado a R$ 113 milhões no mesmo trimestre do ano passado, reflexo principalmente do aumento da inflação sobre serviços e insumos. Estes valores somados representam os investimentos em manutenção operacional da Companhia, R$ 490 milhões no 3T22.

O endividamento líquido consolidado em 30 de setembro de 2022 totalizou R$ 21,435 bilhões, aumento de R$ 910 milhões comparado ao final do 2T22, explicado substancialmente pela redução do caixa, conforme mencionado acima. Mais adiante, consta a abertura mais detalhada da variação do saldo de caixa no período.

O indicador de alavancagem financeira, medido pela dívida líquida/Ebitda ajustado, ficou em 2,6 vezes em setembro/22, queda de 0,5 vez em relação ao mesmo período de 2021.

Os resultados da Klabin (BOV:KLBN11) referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2022 foram divulgados no dia 26/10/2022. Confira o Press release na íntegra!

VISÃO DO MERCADO

Bank of America

O Bank of America (BofA) avalia, em relatório, que a Klabin apresentou um lucro antes de juros, impostos, amortizações e depreciações (Ebitda) de R$ 2,3 bilhões, 1,8% acima das expectativas da casa e 3,5% acima do consenso. Em base anual, os resultados foram impulsionados por preços mais altos, volumes mais fortes e desvalorização do real.

“No entanto, o aumento de 51% ante o mesmo período do ano passado nos custos caixa por tonelada de celulose, devido aos custos mais altos de madeira de terceiros, foi o destaque negativo e gera algumas preocupações sobre quando os custos começarão a se estabilizar”, afirmam os analistas Caio Ribeiro, Leonardo Neratika e Guilherme Rosito.

A avaliação considera a desaceleração nos mercados de papelão e certa cautela dos analistas do banco com a evolução de custos e alocação de capital da empresa, o que pode reduzir o retorno sobre investimento.

Bank of America mantém a recomendação neutra com preço-alvo de R$ 28,00.

Bradesco BBI

O Bradesco BBI, por sua vez, diz que os números da Klabin no 3T22 foram um pouco melhores do que suas expectativas, com a realização de preços sendo destaque positivo, uma vez que os aumentos de preços continuaram a fluir através dos resultados, principalmente do lado da celulose, enquanto o real mais fraco no trimestre também deu suporte à realização.

“O desempenho do volume permaneceu saudável, com a Klabin aproveitando sua flexibilidade operacional para integrar mais volumes de kraftliner durante um período sazonalmente mais forte para a demanda de papelão ondulado”.

De negativo, analistas do BBI apontam que a inflação de custos continua atingindo os resultados, com os custos caixa da celulose novamente em alta e despesas gerais e administrativas mais elevadas.

Citi

A Klabin registrou um terceiro trimestre de resultados recorde, sustentado pelos preços ainda elevados de celulose e bom desempenho operacional de embalagens, diz o Citi.

Os analistas Stefan Weskott e Cristian Ashwell escrevem que o Ebitda de R$ 2,3 bilhões veio 8% acima das estimativas. Os preços realizados de celulose subiram mais no trimestre do que custo caixa.

No lado negativo, os investimentos foram mais altos do que o banco gostaria em R$ 1,7 bilhão. Eles calculam que a geração de fluxo de caixa livre da Klabin ficou em R$ 300 milhões no trimestre.

“A Klabin deve continuar a apresentar resultados enquanto a normalização de preços demora para acontecer e o segmento de embalagens continuar a mostrar resiliência”, comentam.

Citi tem recomendação de compra com preço-alvo em R$ 35,00.

Goldman Sachs

A Klabin teve um terceiro trimestre forte, com Ebitda recorrente 3% superior às estimativas com base em melhores resultados preços de papel e celulose, refletindo uma estratégia de precificação correta, diz o Goldman Sachs, em relatório.

Os analistas Marcio Farid, Gabriel Simões e Henrique Marques escrevem que o Ebitda de celulose veio 2% acima do esperado, com preços realizados acima das projeções, mas os custos seguem altos. Em papel, os preços marginalmente maiores geraram um Ebitda melhor, 5% acima da projeção do Goldman Sachs, dizem.

Segundo eles, a expectativa é por um quarto trimestre forte devido ao contínuo fortalecimento do preço da celulose e à melhor sazonalidade dos produtos de papel. “No entanto, achamos que o quarto trimestre provavelmente comercializará o pico do ciclo e os investidores estarão se concentrando em onde os preços de celulose se estabilizam, no que se espera ser um ano de excesso de oferta em 2023”, dizem.

Para os analistas, o foco dos investidores deve permanecer na estratégia de alocação de capital e nos projetos de crescimento após a conclusão de Puma 2.

Goldman Sachs tem recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 25,00.

Itaú BBA

Os resultados da Klabin no terceiro trimestre foram sequencialmente mais forte, apoiado por preços realizados maiores, compensando queda nos volumes e alta nos custos, diz o Itaú BBA.

Os analistas liderados por Daniel Sasson escrevem que os volumes de celulose caíram na comparação com o segundo trimestre, mas se mantiveram estáveis sobre o terceiro trimestre de 2021, com demanda robusta da Europa e dos Estados Unidos.

As receitas em embalagens subiram 8% na comparação anual, a R$ 1,67 bilhão, com maiores preços e volumes resilientes. Papel também apresentou bons resultados, com preços se sustentando.

Itaú BBA tem recomendação de compra para Klabin, com preço-alvo em R$ 24,00….

Morgan Stanley 

Para o Morgan Stanley, maiores receitas e menores custos caixa mais do que compensaram maiores despesas de despesas gerais e administrativas no trimestre. Os números acima das projeções do banco foram impulsionados por “1) menores despesas financeiras líquidas, 2) contribuição positiva do resultado cambial, 3) maior reavaliação positiva dos ativos biológicos e 4) menor alíquota efetiva de imposto”.

Morgan Stanley tem recomendação de compra com preço-alvo em R$ 25,00….

XP Investimentos

A XP Investimentos ressalta que o Ebitda do 3T22 foi o maior da história da Klabin em um trimestre, com “papel e embalagem apresentando um trimestre sólido e celulose em ambiente de preços de celulose mais altos aliados a um real desvalorizado”.

“A recente fraqueza nos preços do petróleo em todo o mundo pode resultar em algum alívio na pressão de custos nos próximos trimestres”, espera a equipe de research da XP.

XP tem recomendação de compra com preço-alvo em R$ 31,20….

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão, Reuters