A Multiplan, administradora de shoppings centers, reportou lucro líquido de R$ 207,2 milhões no primeiro trimestre de 2023, alta de 20,8% em comparação com o resultado do mesmo período de 2022. A margem líquida ficou em 43,9%, aumento de 3,1 pontos.

A empresa explica que o resultado foi “impulsionado principalmente pelo crescimento da receita líquida e pela redução de 10,5% na linha de depreciações e amortizações”.

A receita líquida somou R$ 417,6 milhões no primeiro trimestre deste ano, crescimento de 12,3% na comparação com igual etapa de 2022.

O Resultado Operacional Líquido (NOI) atingiu R$ 402,7 milhões no primeiro trimestre de 2023, um aumento de 17,6% na comparação com igual etapa de 2022. A margem NOI foi de 89,8% no 4T22, alta de 2,2 pontos percentuais (p.p.) frente a margem do 1T22.

O Ebitda – juros, impostos, depreciação e amortização – atingiu R$ 357,7 milhões, crescimento de 21,1% frente o 1T22. A margem Ebitda foi de 75,9%, um avanço de 5,6 pontos porcentuais.

O fluxo de caixa operacional (FFO) ajustado totalizou R$ 270,9 milhões no 1T23, um avanço de 22,8% na base anual. A margem FFO ajustada, por sua vez, atingiu 57,5% no trimestre, alta de 5 p.p. na comparação ano a ano.

O indicador de aluguel nas mesmas lojas (SSR, na sigla em inglês) registrou acréscimo de 13,2% ante os três primeiros meses de 2022. O resultado refletiu um efeito do reajuste do IGP-DI de 9,4%, indicando um crescimento real de SSR de 3,5% no período, apesar da inflação acumulada negativa de 1,2% do IGP-DI (12 meses) no período.

A Multiplan investiu R$ 215,5 milhões durante o 1T23 – mais do que todo o valor de 2022 – dos quais R$ 170,0 milhões foram destinados à aquisição de 24,95% da participação no DiamondMall.

A Multiplan finalizou o trimestre com uma posição de caixa de R$ 1.143,4 milhões, o que, aliado com uma dívida bruta de R$ 3.213,2 milhões, resultou em uma dívida líquida de R$ 2.069,9 milhões, abaixo de dez/22.

O indicador de alavancagem financeira, medido pela dívida líquida/Ebitda ajustado, ficou em 1,54 vez em março de 2023, queda de 0,89 p.p. em relação ao mesmo período de 2022.

Os resultados da Multiplan (BOV:MULT3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2023 foram divulgados no dia 27/04/2023.

Teleconferência

Segundo o presidente, Eduardo Peres, a Multiplan tem duas expansões em andamento e outras quatro em estudo.

“Voltamos a estudar (expansões) e estão no nosso pipeline Morumbi, São Caetano, Jundiaí e Maceió. Quando [elas irão ocorrer] depende da demanda de cada uma e onde sentimos mais pressão por lojas, e também para complementar o mix dos shoppings”, afirmou Peres, durante teleconferência com analistas para comentar os resultados do primeiro trimestre de 2023.

Segundo o diretor financeiro e de relações com investidores, Armando D´Almeida Neto, a companhia está iniciando um ambiente saudável. “Nossa expectativa é continuar crescendo nossas receitas com impacto nos custos de ocupação”, disse.

“Tem muita demanda por espaços menores, é sempre mais fácil. Há empresas mais estruturadas, mas ao mesmo tempo tem retração do crédito para esse segmento. Não podemos deixar de levar em consideração o evento Lojas Americanas que atrapalhou a ocupação de lojas maiores”.

Os executivos não deram detalhes sobre a situação das 15 lojas das Americanas que existem nos shoppings das Multiplan. “Seria difícil falar agora, uma hora um segmento está melhor, há mudanças em determinadas operações”, disse Neto.

⇒  Às 14h13 (horário de Brasília), os ativos sobem 2,3%, a R$ 25,72.

VISÃO DO MERCADO

Ativa Investimentos

A Ativa Investimentos comentou que, embora estivesse mais otimista, os resultados da Multiplan foram positivos visto uma piora no cenário econômico para o setor de consumo.

“As receitas de aluguel e estacionamento atingiram recordes em um primeiro trimestre, que é sazonalmente mais fraco. O Ebitda cresceu atingindo R$ 368 milhões, com margem de 78%. Além disso, seu SSS atingiu 15,3%, superando o SSR de 13,2%, resultando em um custo de ocupação para lojistas reduzido, refletindo as fortes vendas e a eficiência no mix de lojas”, detalhou a Ativa.

Por fim, a corretora manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 31, e afirmou que segue acreditando na tese e confiantes de que a empresa seguirá entregando resultados positivos ao longo dos próximos trimestre.

Bradesco BBI

A equipe de research do Bradesco BBI ressalta que a Multiplan manteve a tendência positiva em vendas e aluguéis observada nos últimos trimestres, superando suas projeções e do consenso de mercado.

De acordo com o BBI, o número melhor foi explicado principalmente por valores de aluguéis e estacionamentos acima do esperado, além de uma redução nas despesas com imóveis.

O único destaque negativo, avalia, foi a desaceleração das vendas de abril para 6% em relação ao ano anterior, “mas ainda é cedo para dizer que é uma nova tendência”.

O Bradeso BBI mantém classificação de outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para a ação da Multiplan e preço-alvo de R$ 36. BBA e Credit também reiteram avaliação equivalente à compra e preço-alvo de, respectivamente, R$ 31 e 27. A XP Investimentos reitera Multiplan como sua principal escolha no setor, com uma classificação de compra e preço-alvo de R$ 33,00.

Credit Suisse

O Credit Suisse comenta que a Multiplan mais uma divulgou números fortes no trimestre, “estabelecendo padrões elevados para o restante do setor”.

“A empresa conseguiu contornar as adversidades relacionadas à sazonalidade do primeiro trimestre (a ocupação encerrou março no mesmo patamar de dezembro), registrando recordes pelo segundo ano consecutivo.”

Com as vendas mantendo um ritmo sólido de expansão e a inadimplência líquida ainda controlada (3,2% versus 5% no 1T22), analistas do Credit Suisse veem espaço para continuar subindo aluguéis.

O banco suíço disse continuar construtivo com a Multiplan, “pois vemos suas operações parcialmente protegidas de uma possível desaceleração devido à força do portfólio e sua exposição ao público de renda mais alta”.

Com relação ao futuro, analistas do banco suíço apontam que a companhia encerrou o trimestre com confortável relação dívida líquida/Ebitda de 1,54 vez (vs. 1,63x no 4T22), o menor nível em dez anos. Com a empresa potencialmente entregando FFO de R$ 1,1 bilhão no ano, o que elevaria o nível de endividamento para 1,1 vez, eles acreditam que a Multiplan estaria em uma posição confortável de balanço para seguir em frente com seus planos de investimento.

Itaú BBA

“A Multiplan reportou um forte conjunto de números para o trimestre, sustentado por receitas de aluguel acima do esperado e uma batida de FFO [fluxo de caixa proveniente das operações] de 20%”, destaca Itaú BBA. O banco reconhece que sua postura para o ano pode ser excessivamente conservadora, uma vez que a empresa apresentou um ritmo de crescimento sólido, apesar do cenário macroeconômico ainda desafiador. Portanto, analistas veem risco de alta em suas estimativas para 2023 e prevê uma reação positiva do mercado na sessão desta sexta-feira (28).

O Itaú também destaca o crescimento real do SSR de 3,5% na base anual, “o que reforça a capacidade da Multiplan de reajustar os contratos acima da inflação”.

JP Morgan 

Segundo JPMorgan, a Multiplan registrou um trimestre excelente com números fortes de receita e margem Ebitda (Ebitda sobre Receita).

De negativo, o JPMorgan destaca que a taxa de ocupação piorou 50bps na base trimestral para 94,7%, mas já melhorou em março, encerrando em 95,2% (estável em relação ao 4T22).

XP Investimentos

Operacionalmente, a XP Investimentos destaca o aumento nas vendas (16% na base anual) e um custo de ocupação de 15% (vs. 15,6% no 1T22). Além disso, ressalta expansão do aluguel nas mesmas lojas (ao ano), aumentando 3,5% ano a ano acima do IGP-DI. Como resultado, as receitas de aluguel aumentaram (+9%), impulsionando a receita líquida (+12%). Além disso, o FFO acelerou ajudado por incentivos fiscais, apoiando outro trimestre de desalavancagem financeira e abrindo espaço para a Multiplan acelerar seus planos de expansão.

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Reuters