Vale: BTG mantém recomendação de compra para ADR da companhia

O BTG Pactual cortou o preço-alvo das american depositary receipts (ADRs, recibos de ação de empresas estrangeiras negociados na Bolsa de Valores de Nova York) da Vale para USS 18 (de US$ 23), mantendo a recomendação de compra, para atualizar suas estimativas após um primeiro trimestre mais fraco do que o antecipado, com carregamento de uma base de custo mais alta, e reduzir a curva de preços de minério de ferro para o periodo de 2023 a 2026, para US$ 105/90/85/80, de US$ 125/105/95/80 anterior.

Em relatório: o BTG disse que essa redução da curva reduziu de forma relevante as suas estimativas para 2023 e 2024 e agora, prevê ebitda (lucro antes de juros, impostos: depreciação e amortização) 30% menor, que agora considera mais viável, pois considera que há muito pouca auto-ajuda precificada nas ações da mineradora e o mercado é altamente dependente do estímulo da China para que o investimento funcione.

Nas novas projeções, os analistas Leonardo Correa e Caio Greiner veem a Vale (BOV:VALE3) negociada ao múltiplo de 4,5x ebitda para 2023 e um rendimento FCF implícito de 9% e acreditam que a empresa pode retornar cerca de 8-10% de rendimentos aos acionistas na forma de dividendos e recompras.

Os analistas apontam que na última atualização do BTG em setembro de 2022, a ação da Vale era uma “venda de alta convicção”, com a maior parte das carteiras fortemente vendidaspor que a economia da China estava completamente bloqueada, com uma greve dos compradores no mercado imobiliário e a confiança no crescimento da empresa estava baixa.

Esse cenário se reverteu quando a China anunciou sua reabertura: elevando os preços do minério de ferro acima de US$ 120 por tonelada, e as ações dispararam rapidamente de RS 65 a R$ 90. Esse pain trade durou alguns meses, destacam os analistas.

“Agora, se avançarmos até hoje, o papel está de volta aos mínimos do 4T22. Desde então, a Cosan comprou uma participação na empresa e até nomeou um novo membro do Conselho. E, claro, a China reabriu. Mas, infelizmente, falhamos em prever a extensão do desigual e decepcionante processo de reabertura chinesa, que impulsionou principalmente serviços e viagens muito pouco intensiva em commodities.

Olhando para o futuro, os analistas estimam que será necessário o anúncio de algum apoio politico da China para a chamada ao papel, mas acreditam que o risco de baixa do papel está limitado na avaliação atual e que, portanto, acreditam estar nos aproximando desses perigosos momentos de pico de pessimismo, que exigem muito pouco para inflamar os bem conhecidos rebotes aos quais já se acostumaram ao longo dos anos.

Informações Agência CMA