Os analistas da XP iniciaram a cobertura da CSN com recomendação de compra e preço alvo de R$ 17 por ação para o final de 2023.

A casa aponta que a CSN é uma empresa complexa e uma visão positiva em relação ao nome talvez seja a sua principal posição “fora do consenso”.

“Embora não possamos negligenciar os riscos de alavancagem, especialmente em um ambiente doméstico desafiador para os preços dos aços planos e considerando nossa visão cautelosa sobre os preços do minério de ferro, ainda vemos potencial de valorização quando analisamos todo o portfólio combinado”, aponta a equipe de análise.

Nesse sentido, a análise de soma das partes (“SOTP”) dos ativos da CSN (BOV:CSNA3) implica em um desconto de 39% em relação ao seu valor de mercado atual, o que os analistas consideram excessivo.

Os analistas apontam que, com a atuação majoritariamente representada por suas divisões de mineração e siderurgia (com destaque para cerca de 80% de participação na CSN Mineração), a CSN também possui ativos nos segmentos de logística, energia e cimento, o que adiciona complexidade à tese de investimento, dadas as diferentes ciclicidades, riscos operacionais e tendências de crescimento de cada divisão quando analisados separadamente (e suportando algum grau de diversificação, pelo lado positivo).

Sobre a alavancagem, a XP cita que os níveis de dívida líquida/Ebitda da CSN estão atualmente em 2,4 vezes (ou 2,9 vezes, se incluírem os passivos de arrendamento e os saldos de “Risco Sacado”), com a desalavancagem contínua dependendo da melhora do Ebitda nos próximos anos para apoiar sua geração de fluxo de caixa livre (especialmente considerando as altas expectativas de capex em 2024-27, dados os planos de expansão da CSN Mineração). “Apesar dos riscos, vemos níveis de valuation descontados da empresa implicando em uma margem de segurança”, aponta.

Informações Infomoney