M.Dias Branco (MDIA3): lucro líquido de R$ 341,9 milhões no 4T23

A M.Dias Branco encerrou o quarto trimestre de 2023 com um lucro líquido de R$ 341,9 milhões. O resultado é 22 vezes superior ao registrado no mesmo período do ano anterior e é atribuído, principalmente, à execução de projetos implementados na companhia ao longo dos últimos quatro anos.

A receita líquida da empresa se manteve praticamente estável, com leve crescimento de 0,2%, chegando a R$ 2,77 bilhões. Já o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortizações (Ebitda) cresceu 3,6 vezes, para R$ 442,4 milhões.

“A queda dos preços das commodities e os resultados financeiros foram muito importantes para o resultado, mas, muita coisa da execução que ainda não era possível ver em números começou a aparecer”, disse o diretor de novos negócios e relações com investidores, Fabio Cefaly.

No acumulado de 12 meses, 2023 foi o melhor ano da história da M.Dias Branco. A companhia alcançou seu maior lucro, melhor Ebitda e maior receita líquida anual, com crescimento de 84,5%, 59,2% e 7%, respectivamente.

Apesar dos resultados positivos, a companhia viu sua participação de mercado diminuir em suas principais categorias de atuação. O repasse de preços aos produtos ao longo do ano permitiu que concorrentes roubassem espaço da empresa

Em biscoitos, a participação de mercado ao final do quarto trimestre havia recuado para 31,6% (-1,2 p.p.). Já nas massas, a queda foi mais intensa. A fatia da M.Dias na categoria caiu para 28,2% (-2,9 p.p.). No segmento de farinhas, a participação teve um leve recuo de meio ponto percentual, para 10,3% do mercado nacional.

“Por sermos líderes, acabamos sendo os primeiros a fazer repasses de preços e isso acaba tendo impacto no share. Contudo, se olharmos a evolução trimestral percebemos que a tendência é de crescimento”, disse Cefaly.

Para 2024, a M.Dias se baseia em três grandes pilares para seguir crescendo. O primeiro está nas vendas cruzadas. Segundo Cefaly, a companhia que aproveitar os canais onde já tem presença com algumas marcas para poder ampliar o mix de produtos.

Além disso, novos produtos estão prontos para serem lançados “no curto prazo”, o que vai garantir o pilar de inovação. Além disso, a companhia reviu a estratégia para suas marcas de baixo preço, adequando o valor de venda aos custos de produção.

“Começamos o ano com custos de commodities muito melhores do que em 2023. Não vamos ter o impacto da guerra entre Rússia e Ucrânia sobre as cotações do trigo e do óleo de palma, por exemplo”, disse Cefaly.

Os resultados da M. Dias Branco (BOV:MDIA3) referentes suas operações do quarto trimestre de 2023 foram divulgados no dia 23/02/2024.

VISÃO DO MERCADO

JPMorgan

O JPMorgan avalia que os números foram bons e superiores às expectativas, com um lucro antes de juros impostos, depreciação, amortização e depreciação (Ebitda) de R$ 442 milhões, um aumento de 265% em relação ao ano anterior, ficando 3% acima das projeções do JPMorgan e 4% acima do consenso. As margens também ficaram ligeiramente acima das expectativas, atingindo 16%, em comparação com os 4,4% do ano anterior, e mantiveram-se estáveis trimestre a trimestre, apesar da sazonalidade.

A ação chegou a subir cerca de 2% na sessão desta segunda-feira (26) pós-balanço, mas amenizou e subia 0,05%, a R$ 40,15, às 10h52 (horário de Brasília).

Analistas do JPMorgan ainda destacaram que o volume de vendas foi robusto, alcançando 479,5 mil toneladas (um aumento de 9% em relação ao ano anterior), pois a empresa decidiu seguir o mercado com cortes de preços pontuais. “Eles também aumentaram o volume em novas marcas exclusivas para pagamento à vista, a fim de enfrentar um mercado promocional”, diz o relatório. “Como resultado, a participação de mercado se recuperou em 20-40 pontos base.”

O lucro líquido de R$ 342 milhões superou as projeções do JP Morgan em 28%, “devido a receitas financeiras melhores do que o esperado”, explicam analistas. A geração de fluxo de caixa melhorou (o FCF operacional chegou a R$584 milhões), levando a empresa a uma posição de caixa líquido de R$ 73 milhões.

O JPMorgan apontou, em relatório antes da abertura, que esperava uma reação positiva das ações aos resultados, com alguma melhoria marginal nas estimativas do consenso.

JPMorgan mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 48.

Itaú BBA

Assim como o banco americano, o Itaú BBA considera os resultados como fortes e acima do esperado. Na visão do BBA, os resultados do 4T23 reforçaram o impulso construtivo da companhia no curto prazo à medida que recupera tanto a rentabilidade em termos absolutos quanto a participação de mercado sequencialmente.

Segundo relatório do BBA, a M. Dias parece estar a utilizar alavancas de preços para reconstruir o seu domínio de participação de mercado, enquanto os preços da indústria parecem ser racionais. “Os volumes estão crescendo à medida que os estoques no espaço de varejo estão se normalizando, o que no 4T23 compensou a fraqueza sazonal típica de um quarto trimestre.”

Olhando para o futuro, o Itaú BBA acredita a sólida posição do balanço da M. Dias Branco deverá abrir espaço para procurar oportunidades de fusões e aquisições.

O Itaú BBA, por sua vez, mantém recomendação marketperform (equivalente à neutro) e preço-alvo de R$ 46.

XP investimentos

Na mesma linha que os outros dois bancos, a XP disse que os resultados foram sólidos em todos os setores. O LPA (Lucro por Ação) ficou em R$ 1,06, 54% acima de suas projeções e 37% acima do Consenso Bloomberg, com resultados financeiros melhores do que o esperado, principalmente após a desalavancagem da companhia (caixa líquido em 2023), mas também devido a um benefício de R$ 31,7 milhões em juros sobre créditos fiscais (sem efeito caixa).

Com relação aos volumes fortes, a XP comenta que foram liderados “(i) pela estratégia de gestão de receita da companhia (preços 4,8% na base trimestral); (ii) melhores números operacionais; e (iii) a recuperação da demanda de varejo (estoques de varejo de volta aos níveis do 4T22)”. A instituição financeira ainda comenta que “se sustentado, o desempenho de volume é um importante risco de upside para 2024”. Em suma, os resultados do 4T23 devem trazer de volta o momentum das ações, na opinição da corretora.

A XP Investimentos reitera recomendação de compra com base no valuation atraente e no desempenho operacional/lucrativo encorajador.

Genial Investimentos

Já a Genial destaca que a M. Dias Branco entregou um trimestre forte e em linha com suas expectativas, com destaque positivo para (i) a relevante expansão da margem Ebitda(+4,3 p.p. a/a), impulsionada pela melhora no mix de marcas e queda nos preços do trigo e do óleo de palma; (ii) a forte geração de caixa operacional, contribuindo para que a companhia encerrasse 2023 com geração de caixa operacional recorde, de R$ 2,1 bilhões; (iii) crescimento no volume de vendas; (iv) a queda sequencial na alavancagem, que encerrou o 4T23 em 0,1x Dívida Líquida/Ebitda, patamar bastante saudável de saúde financeira e (v) a companhia encerrando 2023 apresentando um crescimento relevante de receita de uma de suas principais marcas premium, a Piraquê, que atingiu faturamento de R$ 1,2 bilhão no ano (+17% na base anual).

Já do lado negativo, segundo a Genial, os principais destaques negativos foram o recuo no preço médio (-7,8% ano a ano), em virtude de uma queda sequencial nos preços de itens de menor valor agregado, como farinha de trio e margarinas e gorduras, os quais acompanharam a queda das commodities e uma recuperação sequencial de market share um pouco mais tímida do que esperado em biscoitos e massas.

A Genial mantém recomendação de compra e preço-alvo de R$ 50.

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão