Multiplan (MULT3): lucro líquido de R$ 279,6 milhões no 3T24, alta de 6,1%

A Multiplan reportou lucro líquido de R$ 279,6 milhões no terceiro trimestre de 2024, alta de 6,1% ante o mesmo período do ano passado, conforme balanço publicado.

O crescimento do lucro da Multiplan está relacionado à ampliação das receitas de locação de espaços aos lojistas, estacionamento e, principalmente, das vendas de imóveis.

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O Ebitda (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização) somou R$ 401,1 milhões, crescimento de 2,6% na mesma base de comparação anual. A margem Ebitda foi a 73,6%, baixa de 2,8 pontos porcentuais.

O FFO (lucro líquido excluindo depreciação, amortização e efeitos não caixa) chegou a R$ 303,4 milhões, recuo de 2,8%, enquanto a margem FFO atingiu 55,7%, corte de 5,3 pontos porcentuais.

A receita líquida totalizou R$ 545,1 milhões, alta de 6,5%. A receita com locação de espaços nos shoppings cresceu 1,9%, para R$ 401,5 milhões, ajudada pelo efeito do IGP-DI nos contratos de aluguel, além de faturamento com mídia e porcentual das vendas.

A receita de estacionamentos aumentou 8,9%, chegando a R$ 79,9 milhões, refletindo ajustes de tarifas e incentivos ao pagamento pelo aplicativo Multi.

O destaque positivo foi o faturamento com venda de imóveis, que deu um salto de 94%, para R$ 55,5 milhões. Isso se deve às vendas e ao avanço das obras do empreendimento Golden Lake, em Porto Alegre, e à venda de um terreno em Maceió.

Na contramão, a receita de serviços teve baixa de 26,7%, para 35,7 milhões, influenciada por uma base de comparação mais forte, já que no ano anterior teve ganhos não recorrentes.

O balanço também foi ajudado pelo resultado financeiro (soma de receitas e despesas com juros), que teve melhora. O resultado gerou uma despesa líquida de R$ 72,8 milhões, montante 15,7% menor do que um ano antes. Já a linha de imposto de renda cresceu 114%, para R$ 48,7 milhões.

Os resultados da Multiplan (BOV:MULT3) referentes às suas operações do terceiro trimestre de 2024 foram divulgados no dia 24/10/2024.

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(BOV:MULT3) tem:

📈 1ª Resistência: 26,43
📉 1° Suporte: 24,95

💲 Cotação no momento: Multiplan -0,36%, negociada a R$ 25,02

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VISÃO DO MERCADO

A Genial Investimentos diz que, apesar de os resultados demonstrarem “boa saúde operacional”, a Multiplan enfrenta o desafio de crescimento na receita de aluguel. Esse aumento, segundo a corretora, ficou limitado a 2% no 3T24, o que, segundo a Genial, deve-se ao impacto modesto da variação do Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-DI) — índice que norteia os reajustes dos contratos de aluguel.

Nos últimos meses, o IGP-DI acumulou uma taxa de cerca de 5%, um fator que deve favorecer o setor imobiliário. Entretanto, mesmo com a recuperação desse índice no 3T24, o crescimento real das receitas de locação permanece distante do aumento das vendas nas lojas, criando uma diferença entre o desempenho do faturamento dos lojistas e a rentabilidade da administradora.

Outro ponto de cautela é trazido pelo Bradesco BBI, que vê as taxas de vacância estáveis e o custo de ocupação em patamares historicamente baixos (12,8% no trimestre). Esses dados, embora positivos, limitam o poder de negociação da Multiplan para aumentos expressivos nos aluguéis, especialmente em um contexto em que a receita de aluguel tem mostrado um crescimento mais lento, segundo os analistas.

O BBI observa ainda que o ambiente macroeconômico pressiona as administradoras de shoppings, exigindo um balanço entre manter os inquilinos operando e buscar melhores margens. A instituição considera que o atual nível de custo de ocupação da Multiplan é um alívio para os lojistas, mas representa uma “boca de jacaré” em relação ao crescimento das vendas e do aluguel, uma preocupação relevante para os investidores.

O Itaú BBA também adota uma postura neutra, expressando preocupação com a falta de “catalisadores futuros” que possam aumentar o valor das ações da Multiplan. Apesar da recomendação de desempenho superior (outperform), o BBA diz que não observa elementos de inovação ou expansão significativa que possam diferenciar a Multiplan de seus pares e proporcionar ganhos expressivos em um futuro próximo.
Crescimento sólido e iniciativas estratégicas

• Crescimento sólido e iniciativas estratégicas

Entre os pontos positivos, o desempenho sólido da Multiplan em termos de vendas no 3T24 foi destacado por todos os analistas. O Santander sublinhou o crescimento das vendas nas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) de 9% em relação ao ano anterior, ressaltando que esse indicador superou expectativas e reflete o crescimento do fluxo de consumidores em shoppings, especialmente em centros como o New York City Center (+32% em vendas) e o Shopping Santa Úrsula (+22%). A análise do Santander reafirma a confiança de que o aumento das vendas pode impulsionar os aluguéis futuros, ainda que esse efeito não tenha sido imediato, conforme o banco.

Outro ponto elogiado foi a decisão da Multiplan de realizar a recompra de ações do Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP), por meio da qual a empresa adquiriu 90 milhões de ações por R$ 2 bilhões, um valor 12% abaixo dos preços atuais. A operação, segundo o Bradesco BBI, representa uma oportunidade de valorização patrimonial, visto que o preço do acordo foi fechado a R$ 22,12 por ação, enquanto o mercado negociava a R$ 24,97 na época. Com essa estratégia de recompra, afirmam os estrategistas, a Multiplan aumenta sua própria participação acionária, capturando valor para os acionistas em um contexto de dividend yield (retorno de dividendos) que pode atingir 22%, considerando também o pagamento de juros sobre capital próprio.

Para o Itaú BBA, o trimestre também foi marcado pela boa execução estratégica, refletida no aumento de 14% na receita de estacionamento e de 94% na receita imobiliária, impulsionada pelo projeto Golden Lake (Lago Victoria). Esse projeto, localizado no Rio de Janeiro, de acordo com o BBA, mostrou um avanço acima das expectativas, com a venda de um terreno em Maceió contribuindo para a expansão da receita líquida e o crescimento do Ebitda em 3% no trimestre. A receita total do estacionamento, que alcançou R$ 80 milhões, foi impulsionada pelo aplicativo Multi, que incentivou o cadastro e o uso dos estacionamentos da Multiplan, elevando o fluxo de veículos nos centros comerciais da empresa.

Além disso, a margem de Noi (lucro operacional líquido) de 93,1%, superando as expectativas do mercado, foi um dos destaques positivos mencionados pelo Santander. Esse dado contribui para uma baixa taxa de inadimplência líquida de -0,1% — valor considerado saudável e positivo para o caixa da empresa.

• Perspectivas

Analistas são unânimes ao afirmar que a Multiplan possui um portfólio de ativos resiliente, com propriedades localizadas em regiões de alta densidade populacional e com bom potencial de tráfego. A taxa de ocupação, que aumentou para 96,2%, e os ganhos com a recompra de ações indicam que a Multiplan anima o mercado em termos de rentabilidade para seus acionistas, apesar dos desafios fiscais que seguem impactando o fundos gerados pelas operações (FFO).

A Genial Investimentos destaca que a Multiplan, com uma taxa de alavancagem de 1,4x Ebitda, mostra-se financeiramente alavancada para enfrentar um cenário de juros elevados.

Em relação ao futuro, o Bradesco BBI vê com otimismo o plano de remodelação da Multiplan, que inclui atualizações e ampliações em seus principais shoppings, como o New York City Center. A reforma, pontua o BBI, já impulsionou as vendas acima do portfólio geral, com um crescimento de 24,8% em relação ao ano anterior. Essa estratégia, além de impulsionar o tráfego, fortalece a competitividade da Multiplan em um setor com forte presença de rivais de peso, como a Allos.

* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney, Estadão