A temporada de balanços corporativos das companhias aéreas
listadas na Bolsa brasileira começa oficialmente nesta quarta-feira
(26). Gol dá a largada e vai apresentar seus números do primeiro
trimestre antes da abertura do pregão. A Azul, que inicialmente
divulgaria resultado esta semana, remarcou a publicação para o dia
15 de maio.
Para a Gol (BOV:GOLL4), o consenso Refinitiv prevê mais um
trimestre de lucro, com uma cifra positiva de R$ 58,11 milhões. O
número é inferior aos R$ 230,9 milhões do quarto trimestre de 2022,
mas reverte o prejuízo de R$ 2,608 bilhões de um ano antes. A média
das projeções do mercado aponta para receita de R$ 4,729
bilhões.
No caso da Azul (BOV:AZUL4), o mercado espera por um novo
prejuízo, de R$ 553,72 milhões, revertendo o lucro de R$ 231,2
milhões obtido no trimestre imediatamente anterior. As receitas,
por sua vez, devem vir em R$ 4,480 bilhões, levemente acima dos R$
4,454 bilhões no quarto trimestre.
Os três primeiros meses do ano foram marcados por números
operacionais fortes. Além disso, no período, as aéreas anunciaram
avanços importantes nas renegociações de suas dívidas, visando a
redução de pagamentos de leasings e juros. Porém, os analistas
acreditam que esses acordos ainda não devem ter impacto nos
resultados que serão divulgados nas próximas semanas.
Prévias operacionais das companhias surpreenderam positivamente
os agentes de mercado, mostrando uma taxa de ocupação mais alta do
que a usual para o período período.
No caso da Gol, o volume total de passageiros transportados
(RPK) no trimestre foi de 9,3 bilhões e a oferta total de assento
(ASK) foi de 11,1 bilhões. A taxa de ocupação foi de 83,3% contra
81% no mesmo trimestre do ano passado.
Já o RPK da Azul no primeiro trimestre foi de 8,6 bilhões e o
ASK, de 10,8 bilhões. A taxa de ocupação foi levemente inferior à
do mesmo trimestre do ano passado (79,6% contra 80,4%).
Impacto de câmbio e dólar nos balanços: o que
esperar?
A Genial Investimentos acredita que o yield deve se manter em
níveis elevados no primeiro trimestre. Os analistas destacam a
sazonalidade favorável dos três primeiros meses do ano para o
setor. Além disso, as companhias foram favorecidas pelo efeito
integral de isenção do PIS/Cofins no período, assim como a
desoneração de ICMS do querosene de aviação (QAV), que foi
estendida. Também joga a favor de Gol e Azul a queda significativa
no preço do petróleo ao final do ano passado e um dólar
relativamente inferior.
“Utilizando o câmbio de fechamento dos três primeiros meses [de
2023], podemos observar uma redução marginal do preço do dólar, que
por sua vez apresentou média de fechamento inferior à que havíamos
visto nos últimos trimestres”, diz a prévia da Genial, escrita
pelos analistas Ygor Bastos e Bernardo Noel.
“Com isso, acreditamos que o resultado financeiro não deverá
comprimir o bottom line [lucro líquido] das empresas nos mesmos
níveis que observamos em 2021 e 2022.”
Quanto ao combustível, apenas parte da redução do preço do QAV
deve se refletir nos resultados do trimestre, pois há uma defasagem
de aproximadamente 45 dias para que o ajuste seja efetivamente
repassado às aéreas.
Bastos e Noel observam que o cenário de retomada fez com que o
bom nível de demanda persistisse ao longo do primeiro trimestre.
Isso ajudou a manter o nível de tarifa por quilômetro voado em
patamar elevado.
Mais um trimestre de recuperação
A expectativa é que ambas as empresas reportem números sólidos,
tanto em termos operacionais quanto em margens. Nesse sentido, a
Genial se mostra mais otimista com Gol, lembrando que a companhia
segue abaixo dos níveis pré-pandemia.
A XP acredita que o primeiro trimestre vai ser mais um período
de recuperação para a companhia. A casa vê melhora nos níveis de
rentabilidade, mas também enxerga pressão nos custos
operacionais.
Na semana passada, a companhia soltou guidance em que elevou
suas estimativas de lucro por ação no primeiro trimestre, para R$
0,60.
Bastos e Noel esperam um trimestre sem muitas novidades para a
Azul. “A recente adição dos slots de Congonhas ainda não deve
surtir efeito significativo no trimestre, visto que a operação
deles se iniciou no dia 26 de março”.
Já a XP fez uma avaliação positiva das prévias da companhia e
espera que a Azul dê sequência ao seu processo de recuperação no
trimestre.
Para a Genial, ao longo do semestre, as aéreas também podem se
beneficiar do ritmo de recuperação do corporativo. A casa também
observa que mesmo com uma queda no preço das passagens aéreas de
10% na média do trimestre, o patamar das tarifas ainda é mais
elevado que a série histórica.
No entanto, os analistas alertam que a demanda esperada pelas
companhias pode não se sustentar no patamar de tarifas projetado
por elas. “No nosso cenário base, ainda estamos mais pessimistas
que o mercado em relação à trajetória do câmbio em 2023”, afirmam
Bastos e Noel.
Diante de incertezas quanto a eficiência do arcabouço fiscal
proposto pelo governo, a Genial espera que o dólar possa voltar a
ficar acima de R$ 5,50. O real também poderia ser impactado
negativamente por uma possível mudança na meta de inflação de longo
prazo.
Olhando para os próximos 12 meses, a Genial reitera a
recomendação “vender” para Gol e “manter” para Azul. A XP tem
avaliação neutra para ambos os papéis.
Informações Infomoney
GOL PN (BOV:GOLL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2024 até Jun 2024
GOL PN (BOV:GOLL4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Jun 2023 até Jun 2024